中国联通（00762.HK）发布2026年上半年业绩。在行业整体增长承压的背景下，公司上半年营业收入录得2014亿元，同比增长0.6%；净利润为95亿元，同比下滑34.6%。值得关注的是，其上半年经营现金流净额为329亿元，同比上升13.6%，创近年新高。

在随后举行的业绩发布会上，中国联通管理层将上半年利润出现负增长定性为“阶段性波动”，源于多重因素叠加，除增值税调整及人工成本投入节奏外，具有成长属性的网运成本同比增长4.9%，主要是算力业务扩张带来的能耗及结算费用增加。公司表示，后续将围绕“有效益的投入、有利润的收入、有现金流的利润”开展经营，持续优化边际效益，预计全年利润降幅将明显收窄。

算力板块成为本次财报最大亮点。上半年中国联通算力收入达419亿元，同比增长13%，算力收入占服务收入比达到23.6%，同比上升2.7个百分点。其中智算中心收入同比增长11%，智能计算收入同比增长9%。公司称，把算力作为创新引擎，算力投资占比上升至37%，投资额同比增长超过80%。

在投资者问到词元（Token）的经营策略、落地进展以及未来的发展目标时，中国联通管理层介绍，词元（Token）经营是中国联通加快创新转型，培育新动能的重要方向。公司将持续强化词元（Token）全流程运营能力，建设全集团一张算力大网，在“东数西算”枢纽节点集约化建设词元（Token）算力集群，通过绿电直连、源网荷储等方式降低综合能耗成本，攻关算模融合技术提升算效比，高效率、低成本地创造词元（Token）。打通算力节点间大通量互联网络，布局智能体互联网，打造高速、低时延、精准可控的词元（Token）转运通路。

对于传统通信业务，中国联通管理层的判断是“已进入存量竞争阶段”，稳固和提升用户价值是增收增利关键。在总连接规模突破13亿后，中国联通将重点从以下三个方面着力：一是落实工业和信息化部“新风行动”，全面收敛在售套餐数量，以资费透明换市场秩序。二是经营模式由过去“以号码为核心”转向以“客户ID为核心”，考核重心也从单月ARPU转向用户长期价值。三是以融合化、智能化、“拖拉拽”三大理念引领产品升级：融合化方面，推动移动、宽带、终端、权益等要素融合升级，上半年千兆宽带连接规模持续增长，融合ARPU稳定保持在百元以上；智能化方面，加快AI与产品深度融合，迭代升级云犀等产品AI能力，推动数智应用、云智应用快速增长，让智能服务深度融入客户通信与生活场景；“拖拉拽”方面，以“联通魔方”产品为标杆，用户可像“自助餐”一样自由组合流量、权益、终端，该产品上市三个多月销量突破150万户。