转自：期货日报

近期，地缘局势与供应收缩形成共振，推动甲醇期现货价格重心显著抬升。8月18日，甲醇期货主力2610合约收于2776元／吨，相比8月10日上涨约300元／吨。笔者认为，短期来看，霍尔木兹海峡局势持续紧张，甲醇进口迟迟无法恢复至常规水平，沿海库存开始去化。在此背景下，现货走势偏强对期货盘面的托底效果显著，短期对甲醇期货主力合约谨慎偏多看待。

检修季开工率明显回落

据机构数据，7月以来国内甲醇装置逐步进入检修季，检修规模相对较大，部分装置还出现了预期外的重启推迟。截至8月13日，甲醇产能利用率为86.03%，较7月初下滑近4个百分点；企业库存为33.40万吨，较上期下降4.74%。8月下旬虽有部分前期检修装置存在复工预期，但整体恢复力度有限，山西、河南、重庆及内蒙古后续仍有装置计划检修，甲醇供应大幅提升仍需时间。上游低库存叠加逢高积极预售，对甲醇内地价格形成直接支撑。

库存方面，截至8月12日，港口甲醇库存下降至60万吨，较上期减少9.26万吨。这主要是受前期台风天气导致外轮卸货节奏后移影响，属于市场预期内的去库。当前沿海表观需求偏弱，江苏太仓基差稳中趋弱。7月甲醇进口阶段性激增后，8月再度回落，9月修复力度仍存在不确定性。霍尔木兹海峡能否恢复通航仍是核心影响因素，美伊谈判持续拉锯，地缘风险溢价短期难以完全消退。伊朗天然气制甲醇装置开工率仍旧偏低，国际供应恢复缓慢。

需求偏弱格局难改

需求方面，煤制、甲醇制烯烃行业开工率为77.57%，环比下降1.56个百分点。江浙部分MTO（甲醇制烯烃）装置仍处于停工状态，西北延安能化、中天合创等CTO（煤制烯烃）一体化项目的检修拖累了整体开工率。不过，内蒙古、宁夏的大型烯烃企业批量外采甲醇，使得现货供应进一步趋紧。山东联泓一期、山东鲁西的MTO装置预计于8月中下旬重启。随着烯烃行业利润逐步修复，沿海部分停工MTO装置的备货举措及后续重启情况值得关注。传统下游同步回暖，冰醋酸开工率攀升至82.99%，MTBE开工率上升至59.30%，甲醛、氯化物开工率亦小幅上升。

展望后市，地缘因素持续推高能化品溢价，霍尔木兹海峡通航情况仍是牵制盘面走势的关键。在供需相对稳健、上游维持低库存的背景下，预计短期甲醇现货与期货价格将延续偏强运行态势。不过沿海表观需求偏弱，或对价格上行空间形成制约。后市关注持货商逢高出货节奏以及MTO装置重启情况，警惕地缘局势反复放大价格波动。

编辑：吴郑思