德赛电池半年报解读：扣非净利润暴增157% 经营活动现金流净额下滑39%
财报解读
营业收入稳步增长，储能业务成主要驱动力
2026年上半年，德赛电池实现营业收入107.16亿元，同比增长9.78%。分产品来看，储能产品类收入表现最为亮眼，实现收入20.32亿元，同比大幅增长94.04%，成为推动公司营收增长的主要动力。智能手机类收入29.73亿元，同比下降4.61%；笔记本电脑和平板电脑类收入13.04亿元，同比下降13.67%，消费电子业务承压明显。
分地区来看，境内收入47.41亿元，同比增长36.23%；境外收入59.75亿元，同比下降4.88%。境内市场的快速增长有效对冲了境外市场的下滑，显示公司在国内市场拓展方面取得积极成效。
| 项目 | 金额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 107.16 | 9.78% |
| 储能产品类收入 | 20.32 | 94.04% |
| 智能手机类收入 | 29.73 | -4.61% |
| 笔记本电脑和平板电脑类收入 | 13.04 | -13.67% |
| 境内收入 | 47.41 | 36.23% |
| 境外收入 | 59.75 | -4.88% |
净利润与扣非净利润大幅增长，非经常性损益贡献显著
公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增长110.44%；扣除非经常性损益的净利润1.71亿元，同比大幅增长157.32%。业绩增长主要得益于储能电芯业务经营效益的根本性改善以及SIP先进封装业务盈利水平的持续优化。
不过，非经常性损益对净利润的贡献不容忽视。报告期内，公司非经常性损益为3448.74万元，主要包括政府补助3114.24万元和非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益1844.85万元。
| 项目 | 金额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 净利润 | 2.05 | 110.44% |
| 扣非净利润 | 1.71 | 157.32% |
| 非经常性损益 | 0.34 | - |
基本每股收益与扣非每股收益同步增长
基本每股收益为0.5337元/股，同比增长110.45%；扣非每股收益为0.4440元/股，同比增长157.32%，与净利润增长趋势一致。
| 项目 | 金额（元/股） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.5337 | 110.45% |
| 扣非每股收益 | 0.4440 | 157.32% |
加权平均净资产收益率提升
加权平均净资产收益率为3.02%，较上年同期提升1.54个百分点，显示公司净资产利用效率有所提高。
| 项目 | 本期 | 上年同期 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 3.02% | 1.48% | +1.54个百分点 |
应收账款规模略有下降，周转效率待提升
截至报告期末，公司应收账款为48.87亿元，较上年末下降2.29%，占总资产比例为28.60%。应收账款规模仍然较大，其中6个月以内的应收账款占比97.92%，账龄结构相对合理。但应收账款周转率有待提升，以减少资金占用压力。
| 项目 | 金额（亿元） | 较上年末变动 | 占总资产比例 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 48.87 | -2.29% | 28.60% |
应收票据大幅增加
应收票据期末余额为9248.72万元，较上年末增长147.19%，主要系期末未到期的应收票据增加。其中银行承兑汇票7448.72万元，商业承兑汇票1800万元。
| 项目 | 金额（万元） | 较上年末增长 |
|---|---|---|
| 应收票据 | 9248.72 | 147.19% |
| 其中：银行承兑汇票 | 7448.72 | - |
| 商业承兑汇票 | 1800.00 | - |
存货规模基本稳定
存货期末余额为26.93亿元，较上年末增长1.34%，占总资产比例为15.76%。存货周转率需要关注，以避免存货积压风险。
| 项目 | 金额（亿元） | 较上年末增长 | 占总资产比例 |
|---|---|---|---|
| 存货 | 26.93 | 1.34% | 15.76% |
销售费用下降，管理费用基本稳定
销售费用6608.97万元，同比下降17.53%，主要系公司加强费用管控；管理费用1.72亿元，同比增长0.34%，基本保持稳定。
| 项目 | 金额（万元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 销售费用 | 6608.97 | -17.53% |
| 管理费用 | 17200.00 | 0.34% |
财务费用激增，汇兑损失成主因
财务费用7814.32万元，同比激增110.10%，主要系本期汇率变动产生汇兑损失。公司境外业务占比较高，汇率波动对财务费用影响显著。
| 项目 | 金额（万元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 财务费用 | 7814.32 | 110.10% |
研发投入持续增加
研发费用5.06亿元，同比增长9.97%，公司持续加大在锂电池电源管理系统及封装集成业务领域的研发投入，为未来发展奠定技术基础。
| 项目 | 金额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 研发费用 | 5.06 | 9.97% |
经营活动现金流净额下滑，盈利质量待改善
经营活动产生的现金流量净额3.65亿元，同比下降39.13%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少。经营活动现金流与净利润的背离，显示公司盈利质量有待改善。
| 项目 | 金额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 3.65 | -39.13% |
投资活动现金流净额大幅流出，投资激进
投资活动产生的现金流量净额-5.98亿元，同比大幅下降912.99%，主要系本期支付的购买银行理财产品及结构性存款款项增加。公司投资活动较为激进，需要关注投资回报和风险。
| 项目 | 金额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | -5.98 | -912.99% |
筹资活动现金流净额略有增长
筹资活动产生的现金流量净额1.62亿元，同比增长6.00%，主要系取得借款收到的现金增加。截至报告期末，公司短期借款18.72亿元，长期借款19.33亿元，资产负债率为60.38%，债务压力需要关注。
| 项目 | 金额（亿元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 1.62 | 6.00% |
| 短期借款 | 18.72 | - |
| 长期借款 | 19.33 | - |
| 资产负债率 | 60.38% | - |
风险提示
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现金流风险：公司经营活动现金流净额大幅下滑，与净利润增长趋势背离，盈利质量有待改善。同时，投资活动现金流持续大额流出，可能对公司资金链造成压力。
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汇率风险：公司境外收入占比仍较高，财务费用受汇率波动影响显著，未来汇率波动可能对公司业绩产生不确定性影响。
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投资风险：公司本期投资活动较为激进，购买银行理财产品及结构性存款款项大幅增加，需关注投资项目的回报和风险。
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债务风险：公司资产负债率为60.38%，存在一定的债务压力。随着公司业务扩张和投资增加，债务规模可能进一步上升，需警惕偿债风险。
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消费电子业务下滑风险：智能手机、笔记本电脑和平板电脑等传统消费电子业务收入下滑，若未来市场需求持续疲软，可能对公司业绩产生不利影响。
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行业竞争加剧风险：锂电池行业竞争激烈，新进入者和现有企业扩产可能导致产品价格下降和毛利率承压。
投资者应密切关注公司上述风险因素，审慎评估投资价值。
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