□本报记者 张舒琳

7月以来，在全球股市震荡的背景下，一只在海外上市、由华夏基金与美国锐联投资研究联合打造的中国下一代科技指数基金锐联－华夏中国科技创新ETF（CNQQ）却持续受到海外资金关注。数据显示，该ETF7月净流入达1491万美元，较6月的1018万美元、5月的194万美元环比持续增长，产品规模即将站上5000万美元关口。

在中国科技创新不断吸引全球注意力、中国资产受全球资本重新审视的当下，这只ETF规模逆势增长的数据颇具代表性。近日，中国证券报记者专访了锐联集团创始人、首席投资官许仲翔。他早在2009年便与境内交易所合作推出了一系列智能贝塔指数，此次与华夏基金联手打造的CNQQ，被他赋予了长期愿景。

中国资产的新标签

过去几年，中国资产在全球投资版图中的定位正在发生变化。在许仲翔看来，在很长一段时间里，海外投资者对于中国企业的认知更多停留在制造成本优势、供应链效率层面。他们认为，中国企业身处产业链中低端环节，不应享有高估值，这种认知长期压制着中国科技资产的定价水平。

随着中国人工智能、新能源、机器人等产业快速发展，中国的科技企业展现出越来越强的自主创新能力，全球投资者也开始重新审视中国资产的价值。一个重要的转折点出现在去年年初，以DeepSeek为代表的国产大模型密集发布，让全球投资者直观地感受到了中国科技公司已经具备与美国大厂同台竞技的能力，甚至能与美国公司形成竞争关系，冲击美国科技股的估值。出于分散风险的考虑，外资开始以评估美国科技公司的角度重新审视中国科技公司，不再仅仅将中国企业视为供应链环节，而是视为独立的竞争者。

除了备受瞩目的AI板块，许仲翔还看好创新药与生物科技主线。在他看来，与当年全球能源产业链的分工合作相似，由于创新药研发成本高企，海外大型药企近年来加速将新药早期研发、临床及部分制造环节向中国转移，中国医药企业凭借工程师红利和成本优势，正在这一分工体系中持续获益。由于这种合作更多体现为产业链上下游的互补关系，而不是直接的市场竞争，其面临的摩擦风险相对更低，是当下市场关注度不足但未来会持续加速兑现的方向。

面向海外 讲好中国故事

近年来，“海外资金是否加仓中国资产”成为市场关注的热门话题。对此，许仲翔认为，外资投资中国资产的逻辑不能简单理解为“撤出美股转向中国”。从全球资产配置结构看，出于过往多年的配置习惯，海外的大型长线资金难以轻易调整大类资产配置，但会在新兴市场内部重新寻找机会。“全球股票资产约100万亿美元中，约80%配置于美股，15%配置于其他市场（如欧洲等），仅有5%配置于新兴市场。在5万亿美元的新兴市场份额中，对中国A股和港股的常态配置约为1.5万亿美元至2万亿美元。外资不喜欢做波段，更倾向于获取长期的贝塔机会。相比于调仓动作缓慢的养老金和主权基金的主要部门，一些家族办公室和部分主权机构的小型部门更关注阿尔法收益，这类灵活性强的机构或能比较快地掉头。”许仲翔表示。

他进一步表示，从美国投资者对中国资产的认知现状来看，绝大多数海外机构投资者，尤其是管理数千亿美元级别的大型长线资金，很难对具体的中国科技公司、细分赛道形成深入研究。“这些名字对他们来说很难记，信息获取的门槛也很高。”他表示，这类资金的普遍策略是不做微观选股，而是寻找一个专业、可信赖的机构，把资金交给对方去做进一步的市场和标的判断。这正是在外资投资中国资产的过程中，专业指数与资产管理机构价值凸显的地方。

在他看来，海外投资者布局中国资产的核心诉求是确认可以长期持有、与美股相关性不高、能够分散组合风险，这也是CNQQ被设计为一只宽基而非交易型工具的初衷。

“目前，我们主要是通过财富管理渠道触达高净值个人投资者。有一部分投资者认为，美国相对其他地区的竞争优势正在减弱，而亚洲尤其是中国的实力在持续上升，因此更早、更主动在全球范围内做资产配置的再平衡。这类客户群体并非市场主流，但体量不容忽视。”许仲翔表示。

打造科技投资“标配”

CNQQ于2025年在海外上市，主要面向美国零售端及高净值理财渠道。与境内公募产品“重首发、轻持营”的路径不同，海外上市产品往往需要经历一个从零开始逐步积累的过程。许仲翔透露，产品上市初期规模仅有千万美元，此后逐步攀升，今年上半年以来增速明显加快，这在美国新发产品里属于比较快的增长节奏。

CNQQ挂钩中国下一代科技指数，指数编制方案显示，这一指数与KWEB挂钩的中国互联网指数以及富时中国科技指数相比均有较大差异。它并非简单地集中于传统中概互联主题，其对科技的覆盖除了“科技引领”领域，还纳入了“制造升级”领域。指数涵盖软件互联网、车与机器人、半导体、生物医药、先进制造、新能源等八大主题，在面对单一板块波动时具备更强的韧性。成分股同时布局A股与港股两地市场，前十大权重股包括阿里巴巴、腾讯、美团、小米集团、宁德时代、比亚迪、网易、京东集团、北方华创、百度集团。同时覆盖软硬件及各类硬科技的行业结构，被许仲翔认为是产品长期跑赢同类竞品的重要原因。

对于CNQQ的长期定位，许仲翔认为，它不是一个用来博短期弹性的交易型工具，希望把它打造成美国投资者投资中国科技资产的首选。过去三十年，纳斯达克100指数ETF已经成为美国乃至全球投资者配置美国科技成长资产的标配工具之一，CNQQ希望在中国科技资产上扮演类似的角色。不过，他也表示，这是一个需要长期投入、持续做好投教的过程。

许仲翔表示，锐联在美国市场以指数编制与产品设计能力见长，但要向美国投资者讲好中国故事，仅有指数方法论是不够的，还需要一个真正深耕本土市场、具备公信力的机构作为支撑。

华夏基金作为中国的头部基金管理人，恰好能够适配这一角色。许仲翔介绍，双方团队在指数编制和产品运营层面密切沟通，华夏基金主动投研团队参与指数行业分类与成分股筛选逻辑的搭建，为指数注入本土产业理解，当海外客户就近期指数表现、成分股变动提出疑问时，双方也会第一时间对齐信息并及时反馈。

许仲翔表示，未来，随着全球投资者重新认知中国资产，中国在外资股票配置中的占比将向更合理的水平移动，CNQQ或能成为海外投资者投资中国科技的默认选项。

（来源：中国证券报）