（来源：今晚吃基）

近日，证监会在最新一期《机构监管情况通报》中，提出一项备受关注的监管要求，明确指出要“避免基金产品集中投向投资方向中的单一细分行业及领域”。这意味着，监管层已将“在单一细分行业过度抱团”的行为，正式纳入违规认定范畴。

有业内人士指出，今年二季度规模增长较快的公募管理人，多出现科技赛道持仓集中度较高的情况。监管在此节点“抓典型”，信号清晰：押注单一赛道的投资模式，正面临越来越大的合规压力与风险挑战。

在这样的背景下，均衡投资的方法论值得重新审视。

均衡不是平均

不少投资者对均衡投资存在一个误解，以为均衡就是平均主义——那更接近指数化操作，而非主动管理意义上的均衡。

真正的均衡，是在承认市场具有一定不可预测性的前提下，有侧重地在多个方向寻找超额回报的机会，同时以适度分散来对冲单一方向的失控风险。在重点方向集中布局，同时将次要矛盾作为组合的缓冲和补充。

天弘通利A（000573.OF）的基金经理在二季报中，将这一思路概括为“发现并重点布局市场主要矛盾、兼顾次要矛盾”。二季度，基金在海外算力、国产算力、芯片、设备、材料之间进行轮动切换。与此同时，消费、医药、红利等次要矛盾方向也有配置。

这就是有侧重的均衡：保持组合锐度的同时，不把全部筹码押在单一方向。

一只均衡型基金的答卷

天弘通利A（000573.OF）为灵活配置型基金，成立于2014年3月，现任基金经理为金梦（2021年9月18日起管理）和胡彧（2025年11月28日加入）。在金梦管理下，基金第一大重仓行业占股票市值的比重多数时间低于25%，均衡配置特征明显。

截至2026年8月10日，金梦管理下天弘通利A年化收益为11.03%，处于与同类前1/10；而期间最大回撤幅度比同类平均低逾20个百分点。

真正体现均衡配置价值的，是2022年至2023年的震荡调整行情——2022年收益7.14%，2023年收益2.99%，而同期沪深300指数分别下跌约21.63%和11.38%。在市场整体承压的年份，均衡型组合凭借行业分散和方向对冲，守住了正收益。

敬畏市场

坦白说，世间不存在“大师”，市场是复杂的适应性系统，没有人能持续精准预判其走向。而那些多腿走路、多场景预判、对市场始终怀有敬畏之心的人，又都可以称为“大师”。

金梦和胡彧在二季报中有一段话，颇能体现这种态度：“本产品总体上因为在AI产业链上做了较多布局而实现了相对于标准均衡配置方式更优的风险收益效果，但仍必须承认，这种极致的风格撕裂，的确是不常见的市场现象。”

赚钱时不夸大判断的准确性，面对异常市场时保持清醒。这种坦诚，远比那些动辄标榜“精准预判”的叙事更为可贵。

历史业绩不预示未来表现。但均衡作为一种方法论，其价值在于承认未知、应对不确定。这本身就是对市场规律的尊重，也是对投资者利益的基本守护。

监管红线已经划定，押注单一赛道的模式正在面临越来越大的约束。多腿走路、多场景预判——这或许是长期投资该有的样子。