核心财务数据速览

2026年上半年，益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司（股票简称：金龙鱼，股票代码：300999）实现营业收入1228.52亿元，同比增长6.20%；归属于上市公司股东的净利润22.94亿元，同比增长30.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.81亿元，同比增长6.61%。

关键财务指标深度解读

营业收入：双板块驱动增长

报告期内，公司营业收入增长主要得益于厨房食品、饲料原料及油脂科技产品销量的全面增加。分产品看：

• 厨房食品实现收入774.24亿元，同比增长8.21%，占总营收的63.02%。其中油米面产品在消费品、餐饮、食品工业及电商渠道销量均有增长，主要得益于产品结构优化和渠道拓展。值得注意的是，公司通过转让益海嘉里家乐氏食品（上海）有限公司和昆山公司各50%股权，获得税前利润3.09亿元，对业绩形成额外贡献。

• 饲料原料及油脂科技板块实现收入445.12亿元，同比增长3.09%，占总营收的36.23%。该板块利润增长主要受益于下游养殖业需求回暖及油脂科技产品量价齐升。

净利润：非经常性损益贡献显著

公司归母净利润增长30.69%至22.94亿元，主要受非经常性损益推动。报告期内非经常性损益合计8.14亿元，占净利润的35.48%，主要包括： - 处置联营合营公司股权产生的收益2.63亿元 - 衍生工具及结构性存款等金融资产损益4.92亿元 - 政府补助1.90亿元

若剔除处置联营合营公司股权的影响，公司归母净利润为20.31亿元，同比实际增长15.71%，与扣非净利润6.61%的增速形成较大差异，反映主营业务盈利增长相对乏力。

基本每股收益：同步净利润增长

基本每股收益0.42元/股，同比增长31.25%，与归母净利润30.69%的增速基本一致，主要受益于净利润的增长。扣非每股收益0.27元/股（按扣非净利润14.81亿元及总股本54.22亿股计算），同比增长6.61%，增速显著低于基本每股收益。

加权平均净资产收益率：小幅提升

加权平均净资产收益率2.36%，同比提升0.50个百分点，主要受益于净利润的增长。但整体仍处于较低水平，反映公司净资产盈利能力有待进一步提升。

应收账款：保持稳定增长

应收账款104.21亿元，较期初增长5.24%，应收账款周转率12.08次，同比基本持平。应收账款规模与营业收入增长基本匹配，未出现明显异常。

存货：维持高位运行

期末存货525.66亿元，虽较期初下降2.90%，但仍处于历史高位；存货周转率2.21次，同比微降0.08次；存货占总资产比例22.53%，存在一定跌价风险。

销售费用：增速低于营收增长

销售费用31.69亿元，同比增长1.82%，低于营收增速，销售费用率2.58%，同比微降0.11个百分点。其中广告促销费9.33亿元，同比增长6.59%，职工薪酬13.65亿元，同比增长8.19%。

管理费用：基本保持稳定

管理费用18.51亿元，同比下降0.49%，管理费用率1.51%，同比微降0.08个百分点。管理费用控制良好，未对公司利润形成明显压力。

财务费用：显著下降

财务费用1.34亿元，同比下降19.52%，主要因利息支出减少（本期利息支出6.54亿元，上年同期8.89亿元）。利息支出的减少对公司利润形成正向贡献。

研发费用：稳步增长但占比仍低

研发费用1.28亿元，同比增长6.96%，研发投入占营收比例0.10%，仍处于较低水平。公司在产品研发方面的投入相对不足，可能影响长期竞争力。

经营活动产生的现金流量净额：断崖式下降

公司经营活动产生的现金流量净额从上年同期的146.25亿元骤降至10.01亿元，同比大幅下降93.16%，主要因"采购节奏及结算方式变化导致购买商品支付的现金有所增加"。结合资产负债表数据，应付票据从期初193.43亿元降至期末未披露，显示公司在产业链中的资金占用能力减弱，现金流健康度显著恶化。

投资活动产生的现金流量净额：未披露具体数据

报告中未披露投资活动产生的现金流量净额具体数据，无法进行分析。

筹资活动产生的现金流量净额：未披露具体数据

报告中未披露筹资活动产生的现金流量净额具体数据，无法进行分析。

风险提示

现金流风险

经营活动现金流净额大幅下降93.16%，短期借款持续增加，公司面临较大的营运资金压力。截至2026年6月末，短期借款865.25亿元，较期初增加53.73亿元，增长6.62%；资产负债率56.25%，较期初提升0.77个百分点；流动比率1.20，速动比率0.77，短期偿债能力指标均处于行业较低水平。

利润质量风险

净利润增长主要依赖非经常性损益，扣非净利润增速仅6.61%，主营业务盈利能力有待提升。非经常性损益占净利润的比例高达35.48%，若剔除这部分影响，公司实际经营业绩增速将大幅下降。

存货管理风险

期末存货余额525.66亿元，占总资产比例22.53%，仍维持高位。若市场需求波动或原材料价格下跌，可能产生存货跌价损失，对公司利润造成负面影响。

毛利率下滑风险

公司综合毛利率6.31%，同比下降0.22个百分点。其中厨房食品毛利率7.15%，同比下降0.51个百分点，主要受直销渠道毛利率下滑影响（直销毛利率5.53%，同比降0.97个百分点），反映市场竞争加剧。

项目投资风险

报告期内多个募投项目未达预期收益，部分项目多次延期，可能影响未来产能释放和投资回报。公司需加强项目管理，提高投资效率。

结论

金龙鱼2026年上半年业绩表面看似亮眼，净利润实现30.69%的高增长，但深入分析可见，业绩增长主要依赖非经常性损益，主营业务盈利增长乏力，且经营活动现金流出现断崖式下降，资产负债结构趋于恶化。投资者需警惕公司主营业务增长放缓、现金流紧张及存货管理等潜在风险，不宜过度乐观解读净利润增速。

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