来源：投基记

文/李青妍

基金从业资格证编号：F2340000000054

7月终于结束了！

被捧上神坛的AI概念股迎来最惨烈的一个月，全球半导体巨震！

仅一个月，恒生科技逆势翻红，上涨近8%，纳指也只跌去3%，可以看出，深度回调的基本是AI概念，费城半导体跌超20%，A股市场中，两创指数分别跌去23%、25.90%，半导体指数更是跌超33%。

数据来源Wind，时间截至2026年7月31日

中美两市的AI概念股（包括AI算力、半导体设备、存储芯片等硬科技），几乎无一幸免！

图：美韩主要AI科技股今年以来涨跌幅情况

数据来源Wind，时间截至2026年7月31日，投基记整理

图：国内500亿市值以上的AI科技股今年以来涨跌幅

数据来源Wind，时间截至2026年7月31日，投基记整理

上半年：极致抱团，批量造神

就在1个月之前，AI行情的炸裂上涨，真的令人羡慕，直接催生相关科技基金出现业绩和规模的井喷爆发。

截至6月30日，上半年，超过1500只主动权益基金涨幅超过50%，其中，356只基金年内收益翻倍。

方正富邦核心优势A更是以183.67%的收益率直接封神。

没有悬念，这些翻倍基金统一都重仓了AI赛道。二季报数据显示，主动权益基金对电子单一行业的持仓比例高达43.4%，通信行业持仓占比同步提升至16.9%，两者合计达60.2%，几乎是2015年互联网行情高点的两倍。

随着净值攀升，基金规模也是迅速膨胀，356只翻倍基中，就有30只规模超百亿。

7月：拥挤交易的反噬

然后，到了6月底开始，行情急转直下。

上半年风光无限的翻倍基，突然就成了“亏损王”仅一个月时间，356只翻倍基平均跌幅超过33%，7月过去，仍站在翻倍线上的基金仅剩1只——杨宗昌管理的易方达供给改革。他的基金在7月跌幅仅有个位，可以说完美避开了7月的暴跌。

图：30只百亿级翻倍基金涨跌情况

数据来源Wind，时间截至2026年7月31日，投基记整理

他管理的易方达供给改革混合，上半年收益138.11%，7月仅下跌8%，截至7月底，他年内收益仍达115.64%，在全市场主动权益基金中排名第一。

这引起了我的强烈好奇，杨宗昌是如何做到高位撤离的？

看完他的全部持仓，以及中报，不得不佩服杨宗昌深厚的投资功力，又挖到一位宝藏老将。

今年超额收益的来源，以及控制回撤的秘密，都在中报里有所体现：

1、主动降仓和减持高估值科技股。在市场热度最高点，杨宗昌将易方达供给改革的股票仓位从一季度的约92%降至二季度的79%。减仓本身就是就行业风险的一种预判和克制。

杨宗昌在二季报中明确表示：“在二季度末逐步减持了部分科技股”比如中际旭创、长川科技、江丰电子等前期涨幅巨大的个股。与此同时，部分传统行业的优质个股被纳入持仓。

2、切换方向。杨宗昌还表示，部分传统行业的优质个股被纳入持仓。

图：易方达供给改革2026年中报

3、顺势而为，独立择股。上半年跑出138%的收益却没有满仓押注最热的光模块赛道，持仓中虽然以华峰测控、北方华创、寒武纪等半导体设备为核心，但杨宗昌也保留了申菱环境等偏冷门的非半导体标的。从一季度到二季度，组合中吉利汽车被替换为伟测科技和京仪装备。

其实，杨宗昌今年出圈并非一时的运气或偶然，作为易方达的十年老将，其长期业绩是非常好的。

杨宗昌是化学博士，2014年加入易方达任行业研究员，2019年4月开始管理（002910）易方达供给改革，截至2026年7月31日，管理7.3年，累计收益738%，年化35%，同类排名第一。

从杨宗昌过往持仓来看，他是典型的“自上而下+自下而上”的投资策略，除上述提到的宏观前瞻性判断能力以外，非高频的轮动能力，以及择股能力都是杨宗昌值得一提的优势。

以易方达供给改革为例：

杨宗昌是典型的“不跟风”型选手，他几次行业轮动都比较成功——早期超额收益归因显示，行业配置贡献了60.2%的超额收益，选股贡献了113.4%。就是说，轮动+择股，这两个都很强。

图为杨宗昌行业轮动轨迹：

投基记整理

杨宗昌“避开回撤，幸运转身”的背后，本身是长期投资能力的体现。

2026年上半年的科技盛宴，有人喜，有人忧，7月的暴跌，也为我们投资者上了宝贵的一课——盈亏同源。众所周知，科技是大趋势，每个投资者都生怕错过这场百年难遇的第四次工业革命。但我们不要忘了，万物皆周期，当涨幅严重超过价值的时候，就应该警惕风险。

也再次验证了那句最朴素的话“别人贪婪时要恐惧”，在这个狂热的赛程中，能保持独立思考，保持克制的基金经理并不多，杨宗昌值得被关注。

风险提示：文中所提个股或指数基金，仅作为案例分析和参考，不构成买卖意见。市场有风险，投资须谨慎。

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