进入2026年7月，A股市场的资金风格正在发生微妙而深刻的变化。上半年风光无限的科技成长赛道热度渐退，而煤炭、钢铁、石油石化等传统红利类行业却悄然迎来资金的持续回流。

叠加6月金融数据揭示的信贷需求偏弱格局、低利率环境的持续深化，红利资产的配置吸引力正在不断加剧。在这场资金的"防御性迁徙"中，红利低波100指数凭借"红利+低波"双因子加持，或正成为震荡市中最值得关注的底仓品种之一。

红利类赛道成主力资金"主战场"

Wind数据显示，从近20日申万一级行业主力净流入数据来看，资金"弃攻转守"的路径十分清晰：

在获得主力资金净流入的行业中，SW农林牧渔以7.52亿元的净流入额居首，SW煤炭紧随其后，净流入6.59亿元，SW钢铁净流入6.07亿元，SW石油石化净流入2.70亿元，SW美容护理净流入0.69亿元。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20）

表：近20个交易日申万行业主力资金流向一览（净流入/净流出前五）

方向序号行业主力净流入额（万元）净流入1SW农林牧渔75,154.162SW煤炭65,859.943SW钢铁60,698.424SW石油石化26,965.705SW美容护理6,940.02净流出1SW电子-33,333,743.602SW通信-10,032,199.303SW电力设备-7,650,596.034SW机械设备-6,194,523.585SW有色金属-3,948,893.45

数据来源：Wind 截至：2026.07.20

可以看到，除农林牧渔和美容护理外，净流入榜单的前列几乎被煤炭、钢铁、石油石化这三大传统红利行业包揽，而这些行业恰恰是高股息资产的集中地，现金流稳定、分红比例高，是典型的红利资产品种。

与之形成鲜明对比的是，TMT板块集体失血。电子、通信、计算机三大TMT行业合计净流出超过4500亿元，通信行业净流出亦超千亿。这清晰表明，前期高度集中于科技赛道的交易资金正在系统性撤退，市场拥挤交易的"拆杠杆"过程或仍在进行。市场资金"由攻转守"的风格切换或已得到双向数据印证（数据来源：Wind 截至：2026.07.20）

这种"少数红利行业吸金、多数成长行业失血"的格局，正是市场风格切换的典型信号：当进攻性资金开始追求确定性，红利资产或成为承接此类资产的较优途径。

弱信贷格局强化防御逻辑

资金转向的背后，是宏观基本面的深层驱动。最新发布的6月金融数据显示，融资结构正在调整，信贷需求弱于去年同期：6月社融同比少增8606亿元，社融存量增速已连续4个月回落。从结构上看，本月社融主要依托政府债和企业债融资支撑，信贷需求保持偏弱格局，企业债对信贷的分流效应仍在延续。（数据来源：国家统计局 截至：2026.06）

图：我国社融存量规模同比持续下降

这一组数据传递出两个关键信号：

其一，实体经济的内生性融资需求仍待修复，经济弱复苏的格局下，企业盈利的高弹性增长缺乏宏观基础，这意味着成长股的业绩兑现面临不确定性，市场进攻端的"弹药"或许并不充足。

其二，社融增速回落、信贷需求偏弱，=对于依靠资本利得博弈的成长板块而言，这或许并不是好消息；但对于以股息回报为核心的红利资产而言，高股息的优势或将更为突出。

红利低波100指数：双因子加持的防御利器

如果要投资红利类资产，那么市面上那么多红利指数怎么选？在红利赛道内部，中证红利低波动100指数（930955）凭借独特的编制规则，将防御属性打磨到了极致，

中证红利低波动100指数（930955）非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了"涨得越多、权重越高"的追涨困境，实现"越低估越买"的逆向再平衡。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约12.6%、交通运输约10.8%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

拉长时间看，红利低波100指数近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

产品方面，红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年"9·24"行情、2025年科技牛市等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成"触手可及"的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与"资产荒"背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，大秦铁路为西煤东运的核心动脉；冀中能源覆盖煤炭、油气等能源高息资产。此外，指数还包含双汇发展、格力电器、苏泊尔、重庆啤酒等消费龙头，以及雅戈尔、中国建筑等各行业优质国企。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.07.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.07.17）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.07.16）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免"红利陷阱"，且股息率/波动率加权机制天然实现"越低估越买"的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块，单一行业风险被20%的权重上限严格锁定。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金A份额每笔每笔申购金额(M)分段收取申购费，具体为:M<50万元，1.20%;50万元≤M<100万元，0.60%;M2100万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)-30日,0.30%;30日(含)以上，0。不收取销售服务费。C份额根据每笔份额的持有时长(N)分段收取赎回费:其中:7日以内，1.50%;7日(含)以上，0。销售服务费为0.10%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。