九泰久益混合季报解读：净值单季跌超13%跑输基准22%，A类份额赎回近27%
主要财务指标：A/C类季度利润均亏损超百万
报告期内（2026年4月1日-6月30日），九泰久益混合A、C两类份额均出现显著亏损。其中，A类本期利润为-1,058,432.37元，C类为-1,272,440.32元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.3464元和-0.3356元。期末基金资产净值方面，A类为5,911,510.14元，C类为7,358,099.31元，对应份额净值分别为2.242元和2.123元。
| 主要财务指标 | 九泰久益混合A | 九泰久益混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 224,889.41元 | 269,474.64元 |
| 本期利润 | -1,058,432.37元 | -1,272,440.32元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.3464元 | -0.3356元 |
| 期末基金资产净值 | 5,911,510.14元 | 7,358,099.31元 |
| 期末基金份额净值 | 2.242元 | 2.123元 |
基金净值表现：单季净值跌超13%，大幅跑输基准超22个百分点
过去三个月，九泰久益混合A、C类份额净值增长率分别为-13.93%和-14.01%，而同期业绩比较基准收益率为8.67%，两类份额跑输基准幅度分别达22.60%和22.68%。从风险指标看，A/C类净值增长率标准差均为1.07%，高于基准收益率标准差0.88%，显示基金波动大于市场基准。
| 阶段 | 九泰久益混合A净值增长率 | 九泰久益混合C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -13.93% | -14.01% | 8.67% | -22.60% | -22.68% |
| 过去六个月 | -13.30% | -13.38% | 6.01% | -19.31% | -19.39% |
| 过去一年 | 2.51% | 2.31% | 18.68% | -16.17% | -16.37% |
投资策略与运作：聚焦先进制造，前十大持仓集中度77%
报告期内，基金延续“低价买入看得明白的好公司”策略，重点投资先进制造类企业，坚持价值投资与适度集中持股（前十大股票持仓占股票资产比例不低于70%）。操作上，二季度基于估值性价比卖出华能蒙电，前十大持仓占股票资产比重约77%。管理人表示，通过DCF模型估值并设定买入折价率，同时利用AI辅助研究，换手率较低，倾向高仓位运作。
业绩表现：A/C类份额均显著跑输基准
截至报告期末，九泰久益混合A类份额净值2.242元，报告期净值增长率-13.93%；C类份额净值2.123元，净值增长率-14.01%。同期业绩比较基准收益率8.67%，两类份额均未实现“超越业绩比较基准绝对回报”的投资目标。
基金资产组合：权益投资占比82%，现金类资产17.54%
报告期末，基金总资产13,404,804.68元，其中权益投资（全部为股票）10,994,243.00元，占比82.02%；银行存款和结算备付金合计2,350,798.60元，占比17.54%；其他资产59,763.08元，占比0.45%。基金未配置债券、基金、金融衍生品等资产，投资结构高度集中于股票。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 10,994,243.00 | 82.02 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,350,798.60 | 17.54 |
| 其他资产 | 59,763.08 | 0.45 |
| 合计 | 13,404,804.68 | 100.00 |
股票投资行业：制造业占比超61%，采矿业、金融业次之
基金股票投资集中于制造业、采矿业和金融业三大行业。其中，制造业公允价值8,208,403.00元，占基金资产净值比例61.86%；采矿业1,490,090.00元，占比11.23%；金融业1,295,750.00元，占比9.76%。其余行业均未配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 采矿业 | 1,490,090.00 | 11.23 |
| 制造业 | 8,208,403.00 | 61.86 |
| 金融业 | 1,295,750.00 | 9.76 |
| 合计 | 10,994,243.00 | 82.85 |
前十大股票持仓：太阳纸业、贵州茅台、招商银行居前三
报告期末，基金前十大股票持仓公允价值合计9,258,733.00元，占基金资产净值比例69.43%。其中，太阳纸业（002078）持仓110,200股，公允价值1,376,398.00元，占比10.37%；贵州茅台（600519）持仓1,100股，公允价值1,304,039.00元，占比9.83%；招商银行（600036）持仓36,500股，公允价值1,295,750.00元，占比9.76%。前三大持仓占比合计30%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002078 | 太阳纸业 | 110,200 | 1,376,398.00 | 10.37 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 1,100 | 1,304,039.00 | 9.83 |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 36,500 | 1,295,750.00 | 9.76 |
| 4 | 002043 | 兔宝宝 | 109,500 | 1,213,260.00 | 9.14 |
| 5 | 600985 | 淮北矿业 | 78,800 | 1,107,140.00 | 8.34 |
| 6 | 603737 | 三棵树 | 44,280 | 1,067,148.00 | 8.04 |
| 7 | 600690 | 海尔智家 | 41,400 | 844,974.00 | 6.37 |
| 8 | 600031 | 三一重工 | 45,800 | 791,424.00 | 5.96 |
| 9 | 600566 | 济川药业 | 28,800 | 639,072.00 | 4.82 |
| 10 | 600426 | 华鲁恒升 | 25,900 | 619,528.00 | 4.67 |
开放式基金份额变动：A类份额赎回近27%，规模持续缩水
报告期内，九泰久益混合A类份额期初3,486,668.07份，期末2,636,879.87份，期间总申购87,699.83份，总赎回937,488.03份，净赎回849,788.20份，赎回比例达26.9%；C类份额期初4,067,957.61份，期末3,465,502.69份，总申购57,406.77份，总赎回659,861.69份，净赎回602,454.92份，赎回比例16.2%。两类份额均面临较大赎回压力，基金总份额从期初7,554,625.68份降至期末6,102,382.56份，缩水19.2%。
| 项目 | 九泰久益混合A | 九泰久益混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,486,668.07份 | 4,067,957.61份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 87,699.83份 | 57,406.77份 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 937,488.03份 | 659,861.69份 |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,636,879.87份 | 3,465,502.69份 |
风险提示：业绩大幅跑输、大额赎回与迷你基金风险需警惕
业绩持续跑输基准风险
近三个月、六个月、一年，基金A/C类份额均显著跑输业绩比较基准，最大跑输幅度超22个百分点，反映出投资策略在当前市场环境下可能存在适应性不足，未能实现“绝对回报”目标。
大额赎回与流动性风险
A类份额单季赎回比例近27%，基金总份额缩水近两成，可能导致持仓集中度进一步上升、交易冲击成本增加，影响后续运作稳定性。
迷你基金清盘风险
基金已出现连续60个工作日（2025年4月7日-2026年6月30日）资产净值低于5000万元的情形，虽已向证监会报告解决方案，但仍面临清盘风险，投资者需关注后续份额持有人大会进展及基金存续状态。
持仓集中度与个股风险
前十大股票持仓占股票资产77%，制造业单一行业占比超61%，行业与个股集中度较高。若相关行业或个股出现基本面恶化、估值回调，可能对基金净值造成较大冲击。此外，前十大持仓中招商银行、兔宝宝发行主体在报告期前一年内曾受监管处罚，需警惕相关合规风险对股价的影响。
投资机会提示：管理人称组合低估36%，中长期配置需谨慎评估
管理人在报告中提到，当前沪深300 PE(TTM)为14.3，较过去十年中位数12.7正向偏离13%，处于合理估值区间；同时基金组合估值相对内在价值低估幅度36%，认为当前处于中长期配置不错时点。但需注意，该低估幅度为内部测算结果，且基金近期业绩表现与策略有效性存疑，投资者需结合自身风险承受能力审慎评估。
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