广发聚利债券（LOF）季报解读：C类净赎回3183万份 过去一年跑输基准2.88%
主要财务指标：A类本期利润333万元 C类222万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），广发聚利债券（LOF）A类和C类基金均实现正收益。A类基金本期已实现收益419.84万元，本期利润332.95万元，加权平均基金份额本期利润0.0127元；C类本期已实现收益239.88万元，本期利润221.94万元，加权平均基金份额本期利润0.0140元。期末A类基金资产净值3.71亿元，份额净值1.4202元；C类资产净值1.98亿元，份额净值1.3853元。
| 指标 | 广发聚利债券（LOF）A | 广发聚利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,198,444.86 | 2,398,824.41 |
| 本期利润（元） | 3,329,498.37 | 2,219,379.33 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0127 | 0.0140 |
| 期末基金资产净值（元） | 371,184,837.21 | 198,073,984.00 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4202 | 1.3853 |
基金净值表现：A/C类过去一年跑输基准超2.5个百分点
A类基金业绩表现
过去三个月，A类基金净值增长率1.00%，低于业绩比较基准收益率1.32%，跑输0.32个百分点；过去六个月净值增长率1.31%，跑输基准0.90个百分点；过去一年净值增长率-0.89%，大幅跑输基准1.64%，差距达2.53个百分点。长期来看，自基金合同生效起至今，A类累计净值增长率137.96%，跑赢基准37.10个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.00% | 1.32% | -0.32% |
| 过去六个月 | 1.31% | 2.21% | -0.90% |
| 过去一年 | -0.89% | 1.64% | -2.53% |
| 过去三年 | 10.32% | 14.31% | -3.99% |
| 自基金合同生效起至今 | 137.96% | 100.86% | 37.10% |
C类基金业绩表现
C类基金业绩表现弱于A类。过去三个月净值增长率0.91%，跑输基准0.41个百分点；过去六个月1.14%，跑输1.07个百分点；过去一年-1.24%，跑输基准2.88个百分点，为各阶段最大差距。自基金合同生效起至今，C类累计净值增长率22.02%，跑输基准16.34个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.91% | 1.32% | -0.41% |
| 过去六个月 | 1.14% | 2.21% | -1.07% |
| 过去一年 | -1.24% | 1.64% | -2.88% |
| 过去三年 | 9.14% | 14.31% | -5.17% |
| 自基金合同生效起至今 | 22.02% | 38.36% | -16.34% |
投资策略与运作：转债仓位降至中低 对中小盘标的偏谨慎
报告期内，债市收益率整体震荡下行，收益率曲线小幅走平。4月资金面超常规宽松推动收益率较快下行，5月资金面边际收敛后震荡，6月资金价格向政策利率回归引发止盈情绪，收益率震荡上行。管理人表示，二季度债市核心驱动因素为资金面和负债端，利率曲线从陡峭化转为平坦化。
转债市场方面，上半年溢价率总体上行并突破新高，但分化加剧，低价转债溢价率见顶回落，显示稳健型资金逐步离场。管理人对转债投资观点偏谨慎，认为当前处于方向选择关键位置，若“K”型经济持续、AI交易强势，存在转债正股与溢价率同步回调压力。
操作上，组合纯债仓位保持中性，转债仓位降低至中低水平，等待中小盘标的重新走出趋势性行情。
宏观与市场展望：三季度债市多空交织 关注资金面与政策发力
管理人展望2026年三季度，债券市场主线将围绕资金面、供需格局和政策面展开： - 资金面：宽松基调有望延续，但资金价格中枢抬升且内生稳定性降低； - 供需格局：政府债供给加速，政策性金融债供给或随新型工具落地增加； - 政策面：关注稳增长政策最新要求。
总体判断，三季度债市多空交织，经济转型背景下资金面宽松、信贷需求偏弱和机构欠配对债市支撑仍在，但边际上较二季度或有所弱化。
资产组合：固定收益占比98.2% 现金及等价物仅0.31%
报告期末，基金总资产6.35亿元，其中固定收益投资占比98.20%，金额6.24亿元；权益投资仅0.48%，金额306.58万元；银行存款和结算备付金合计194.18万元，占比0.31%；其他资产641.34万元，占比1.01%。资产配置高度集中于固定收益类资产，权益类资产配置极低。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 3,065,839.15 | 0.48 |
| 固定收益投资 | 624,023,718.59 | 98.20 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,941,804.50 | 0.31 |
| 其他资产 | 6,413,359.98 | 1.01 |
| 合计 | 635,444,722.22 | 100.00 |
股票投资：制造业占比0.54% 前两大重仓股市值占比0.54%
基金股票投资全部集中于制造业，公允价值306.58万元，占基金资产净值比例0.54%。前四大重仓股中，奕瑞科技（688301）持仓市值202.98万元，占净值0.36%；艾迪精密（603638）持仓102.77万元，占0.18%；永励精密（920136）、吉和昌（920193）持仓市值仅5784元、2556元，占比0.00%。此外，永励精密、吉和昌处于新股流通受限状态。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) | 流通受限情况 |
|---|---|---|---|---|
| 688301 | 奕瑞科技 | 2,029,756.00 | 0.36 | 无 |
| 603638 | 艾迪精密 | 1,027,743.15 | 0.18 | 无 |
| 920136 | 永励精密 | 5,784.00 | 0.00 | 新股流通受限 |
| 920136 | 吉和昌 | 2,556.00 | 0.00 | 新股流通受限 |
债券投资：企业债占比45.15% 前五大债券集中度超32%
债券品种配置
基金固定收益投资中，金融债券占比25.60%（其中政策性金融债7.09%），企业债券45.15%，中期票据34.19%，可转债（可交换债）4.68%。企业债和中期票据合计占比79.34%，信用债配置比例较高。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 金融债券 | 145,709,522.19 | 25.60 |
| 其中：政策性金融债 | 40,332,813.70 | 7.09 |
| 企业债券 | 257,042,068.48 | 45.15 |
| 中期票据 | 194,649,547.40 | 34.19 |
| 可转债（可交换债） | 26,622,580.52 | 4.68 |
| 合计 | 624,023,718.59 | 109.62 |
前五大债券持仓
前五大债券持仓市值合计2.27亿元，占基金资产净值比例32.94%，集中度较高。其中，“24中关01”（240758.SH）持仓50万张，市值5173.55万元，占比9.09%；“26广州地铁MTN005”（102681265.IB）持仓50万张，市值5020.00万元，占比8.82%。需注意的是，广州地铁集团有限公司在报告编制日前一年内曾受到地方自然资源厅、综合行政执法局处罚，存在信用风险隐患。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|
| 240758.SH | 24中关01 | 500,000 | 51,735,490.41 | 9.09 |
| 102681265.IB | 26广州地铁MTN005 | 500,000 | 50,200,049.32 | 8.82 |
| 091900007.IB | 19长城债02BC(品种二) | 400,000 | 43,512,300.27 | 7.64 |
| 102480597.IB | 24合建投MTN002 | 400,000 | 42,050,391.23 | 7.39 |
开放式基金份额变动：C类净赎回3183万份 规模缩水22.2%
报告期内，A类基金总申购7849.56万份，总赎回5175.66万份，净申购2673.90万份，期末份额2.61亿份；C类基金总申购952.98万份，总赎回4135.99万份，净赎回3183.01万份，期末份额1.43亿份。C类净赎回比例达22.2%（按期末份额计算），投资者赎回意愿强烈，或与业绩表现不佳有关。
| 项目 | 广发聚利债券（LOF）A | 广发聚利债券C |
|---|---|---|
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 78,495,578.34 | 9,529,805.52 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 51,756,560.21 | 41,359,908.95 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 261,363,985.87 | 142,985,380.11 |
风险提示与投资建议
风险提示
- 业绩持续跑输风险：A/C类基金过去一年分别跑输基准2.53%、2.88%，短期业绩表现弱于基准，需警惕业绩持续不达预期风险。
- 债券集中度风险：前五大债券持仓占比超32%，且“26广州地铁MTN005”发行主体曾受行政处罚，存在信用违约风险。
- C类份额赎回压力：C类净赎回3183万份，规模缩水可能影响基金流动性及运作稳定性。
- 转债市场回调风险：管理人对转债市场偏谨慎，若正股与溢价率同步回调，可能对组合收益产生负面影响。
投资建议
- 短期投资者：鉴于基金短期业绩跑输基准、C类赎回压力较大，建议谨慎参与。
- 长期投资者：若认可管理人对债市长期宽松的判断，可关注基金在信用债和中期票据领域的配置机会，但需密切跟踪前五大债券信用资质变化。
- 风险偏好较低者：基金权益仓位仅0.48%，波动较小，可作为低风险配置工具，但需警惕信用债违约风险。
（数据来源：广发聚利债券型证券投资基金（LOF）2026年第2季度报告）
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