鹏华酒LOF季报解读：Q2合计亏损5.36亿元 C类份额逆市增长6.8%
主要财务指标：A/C类均录得亏损 合计亏损超5亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），鹏华酒LOF的A类和C类份额均出现亏损。其中，鹏华酒A本期已实现收益为-49,384,569.00元，本期利润为-313,571,556.62元；鹏华酒C本期已实现收益为-35,323,508.05元，本期利润为-221,542,550.12元。A/C类合计亏损达535,114,106.74元，约5.35亿元。
| 项目 | 鹏华酒A | 鹏华酒C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -49,384,569.00 | -35,323,508.05 |
| 本期利润（元） | -313,571,556.62 | -221,542,550.12 |
基金净值表现：过去三月跌近20% 跑赢基准约0.7个百分点
过去三个月，鹏华酒A份额净值增长率为-19.55%，鹏华酒C为-19.57%，同期业绩比较基准收益率为-20.30%。A类跑赢基准0.75个百分点，C类跑赢0.73个百分点。从更长周期看，过去一年A/C类净值跌幅分别为-28.31%、-28.33%，跑赢基准1.50个百分点左右；过去三年跌幅超47%，跑赢基准约2.89个百分点，长期跟踪误差控制较好。
| 阶段 | 鹏华酒A净值增长率 | 鹏华酒C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -19.55% | -19.57% | -20.30% | 0.75% | 0.73% |
| 过去六个月 | -25.99% | -26.02% | -26.57% | 0.58% | 0.55% |
| 过去一年 | -28.31% | -28.33% | -29.81% | 1.50% | 1.48% |
| 过去三年 | -47.58% | -47.60% | -50.47% | 2.89% | 2.87% |
投资策略与运作分析：白酒行业缩量竞争 龙头恢复快于行业
基金跟踪标的为中证酒指数，采用被动式指数化投资方法。管理人指出，报告期内白酒行业呈现“缩量竞争、挤压增长、极致分化”特征：供给端酒企持续出清，渠道动能有所恢复；需求端受宏观经济及政策环境压制，消费集中、大节较旺但淡季更淡。企业层面，龙头企业恢复节奏快于行业。管理人判断，下半年行业报表压力在低基数基础上有望转正，但业绩弹性增长仍受需求端制约，当前板块分红筑底、红利属性凸显，具备中长期配置价值。运作上，基金重点做好标的指数跟踪，应对申赎及成份股调整。
基金资产组合：权益投资占比93.81% 现金储备5.87%
报告期末，基金总资产21.95亿元，其中权益投资（全部为股票）20.59亿元，占比93.81%；银行存款和结算备付金合计1.29亿元，占比5.87%；其他资产0.07亿元，占比0.32%。基金维持高仓位运作，符合指数基金被动投资特性，现金储备主要用于应对日常申赎。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 2,059,178,978.37 | 93.81 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 128,846,402.67 | 5.87 |
| 其他资产 | 6,975,256.14 | 0.32 |
| 合计 | 2,195,000,637.18 | 100.00 |
行业投资组合：94.84%资产集中于制造业 行业配置高度集中
基金股票投资全部集中于制造业，公允价值20.59亿元，占基金资产净值比例94.84%，其他行业配置为0。结合标的指数定义（涵盖白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务），制造业配置实际对应酒类行业，体现指数基金对标的行业的紧密跟踪，行业集中度极高。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 2,059,178,978.37 | 94.84 |
| 其他行业 | - | - |
| 合计 | 2,059,178,978.37 | 94.84 |
前十大重仓股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖占比超40% 龙头集中度显著
报告期末，基金前十大重仓股均为酒类企业，合计公允价值15.20亿元，占基金资产净值比例70.17%。其中，贵州茅台（14.60%）、五粮液（14.39%）、泸州老窖（12.21%）、山西汾酒（11.43%）四只白酒龙头占比达52.63%，前三大重仓股占比超40%，个股集中度显著。青岛啤酒、今世缘等区域酒企及啤酒企业紧随其后。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 316,934,824.05 | 14.60 |
| 2 | 000858 | 五粮液 | 312,433,402.00 | 14.39 |
| 3 | 000568 | 泸州老窖 | 265,186,307.52 | 12.21 |
| 4 | 600809 | 山西汾酒 | 248,082,986.67 | 11.43 |
| 5 | 002304 | 洋河股份 | 106,855,021.70 | 4.92 |
| 6 | 600600 | 青岛啤酒 | 95,771,069.43 | 4.41 |
| 7 | 603369 | 今世缘 | 91,724,932.78 | 4.22 |
| 8 | 000729 | 燕京啤酒 | 73,825,616.60 | 3.40 |
| 9 | 000596 | 古井贡酒 | 67,447,359.00 | 3.11 |
| 10 | 600132 | 重庆啤酒 | 51,683,233.00 | 2.38 |
开放式基金份额变动：A类净赎回7408万份 C类净申购1.40亿份
报告期内，鹏华酒A期初份额52.46亿份，总申购7.71亿份，总赎回8.45亿份，期末份额51.72亿份，净赎回0.74亿份；鹏华酒C期初份额20.59亿份，总申购11.52亿份，总赎回10.12亿份，期末份额21.99亿份，净申购1.40亿份，C类份额环比增长6.8%。C类份额逆市增长或反映投资者对持有成本（无申购费）的偏好，以及对长期布局酒类板块的信心。
| 项目 | 鹏华酒A（份） | 鹏华酒C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 5,245,889,258.05 | 2,058,552,391.26 |
| 报告期总申购份额 | 770,736,446.59 | 1,152,227,897.15 |
| 报告期总赎回份额 | 844,814,470.72 | 1,012,257,196.37 |
| 期末基金份额总额 | 5,171,811,233.92 | 2,198,523,092.04 |
| 净申赎份额（亿份） | -0.74 | 1.40 |
风险提示与投资机会：短期承压与长期价值并存 高集中度需警惕波动
风险提示：基金净值近三月跌幅近20%，短期仍受宏观经济及需求端压制；行业配置（94.84%制造业）及个股（前三大重仓股超40%）集中度极高，若酒类板块或龙头企业基本面恶化，基金净值可能面临较大波动。
投资机会：管理人指出白酒行业龙头恢复快于行业，下半年报表压力有望缓解，板块分红筑底、红利属性凸显。对于长期投资者，可关注行业出清后龙头企业的配置价值，但需警惕短期需求复苏不及预期的风险。
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