来源：上海证券报·中国证券网

过去一周，A股市场震荡回调，主要指数均明显走弱。其中，受海外市场情绪波动影响，科技题材遭遇显著回撤，前期强势的双创板块跌幅较前。本轮市场调整的主要原因有哪些？短期情绪宣泄是否步入尾声？AI行情的中长期基本面还有哪些变化值得关注？请看本周机构研判。

中信证券：部分担忧已被定价，新一轮行情酝酿中

不少担忧已经被市场认知和定价，这反映在非科技板块二季度以来持续走弱上，且科技板块也在近期出现明显的“补跌”。新一轮的行情正在酝酿过程中，静待各类叙事的扭转以打开中期行情空间，目前中信证券密切关注北美云厂商月底的资本开支指引、市场情绪和量价指标、AI通胀逻辑弱化后美联储的政策取向。在这一阶段，市场会出现三个收敛，一是AI链上游硬件和涨价品种相对下游云服务大厂的超额收益收敛；二是非AI工业股相对海外对标的公司的折价修复；三是科技与非科技的估值收敛。

申万宏源证券：抛压已集中释放

本周调整行情已演绎到了抛压集中释放的阶段，抛压集中兑现后，短期市场微观结构稳定性可能很快恢复。当前位置，政策有望发力与市场内在稳定性的恢复共振。AI产业链超跌已经出现，超跌反弹正在路上。而超跌反弹后，市场会进入一个资金供需影响权重下降，基本面展望重要性回归的阶段。短期来看，AI产业链有望触底反弹，但快速上涨的节奏不会马上回归；中期来看，新一轮上涨行情启动需要等待产业面的重磅催化。

广发证券：市场迎来2026年的第二次“胜负手”

近期，由于海外杠杆资金冲击、地缘冲突和油价反复等原因，市场特别是科技资产的跌幅和速度均超预期。基于当前AI产业趋势、市场调整幅度和时间、ETF增量资金等因素判断，广发证券认为当前位置市场将迎来今年的第二次“胜负手”。首先，本周的宽基ETF及主力资金流入是2024年9月24日以来的次高峰，仅次于2025年4月。其次，参考历史经验，本轮科技板块的调整空间已经非常充分。6月底以来，双创指数的跌幅均已超过20%，核心定价因素是内外的流动性冲击。最后从产业周期来看，当前较低的AI渗透率以及持续的资本开支，意味着AI产业仍是进行时。不过，由于供需结构、技术壁垒等差异，后续AI板块内部不同环节的景气度大概率会分化。

兴业证券：短期超跌反弹的概率正在加大

流动性负反馈和悲观情绪的集中释放再度引发市场超跌。事实上，本轮下跌以来，基本面并没有出现太大的实质性变化，甚至本周台积电交出利润创纪录且大幅上调资本开支的二季报。核心因素还是流动性的负反馈放大了市场波动和悲观情绪。

兴业证券表示，其跟踪的情绪指标已经回落至底部区域，意味着单纯由于流动性和情绪造成的调整或已接近尾声。并且近期稳市资金再度大幅净流入，有助于稳定市场预期，降低资金负反馈的风险。其次，本轮AI主线调整幅度已经接近甚至超过历史上主线调整的极值。考虑到本轮调整并非由系统性风险或基本面实质性放缓造成，当前调整幅度已经较充分。急跌后，短期超跌反弹的概率正在加大，而长期行情能否延续依然取决于基本面。

中国银河证券：产业支撑逻辑并未动摇，指数单边下跌有限

本轮行情调整并非基于基本面与产业核心逻辑的转变，而是内外短期压力叠加，尤其受全球科技板块波动溢出效应冲击，引发的高位赛道估值回调、存量资金博弈加剧、市场情绪短期释放。短期来看，市场将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，但产业支撑逻辑并未动摇，指数单边下跌的空间有限，后续重点关注业绩预期验证，当前正值半年报集中披露窗口，市场定价重心转向盈利兑现。业绩预告披露情况显示，非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工、通信、交通运输、商贸零售等行业预喜率突破五成，且盈利增速多较一季度进一步改善，反映非银金融、资源周期、硬科技相关细分领域景气确定性更强。

方正证券：科技股调整已较充分，超跌反弹是大概率事件

市场在过去一周大幅下跌，下跌的原因有三方面：一是全球范围内科技股的去杠杆交易蔓延；二是大型IPO上市前投资者担心资金虹吸作用；三是市场风险偏好受消息面扰动。在情绪宣泄之后，年内主要宽基指数收益转负，宽基ETF明显放量，市场配置的性价比显著提高。当前，科技股调整已较为充分，回顾2010年以来A股典型产业赛道抱团的阶段性回撤情况，高点回撤20%左右是最为普遍的情形，30%-40%的区间是极限水平。当前不论是国产还是海外算力高点回撤在28%左右，超跌反弹是更大概率事件。情绪性下跌之后，有业绩、有逻辑的板块配置价值更加凸显。

中银国际证券：短期无需困惑，长期不必动摇

当前市场的担忧与争论，实际上混合了两个性质完全不同、但又相互交织的问题。第一个是短期问题：经历快速调整之后，中国、韩国及美国等主要市场是否已经完成资金面的出清？第二个是长期问题：AI产业是否已经进入盈利拐点，资本市场是否正在经历所谓的“AI泡沫破裂”？前者是资金面问题，决定的是短期价格与交易节奏；后者是基本面问题，决定的是长期方向与上涨空间。

短期资金面来看，A股已处于超跌状态，值得积极参与而非继续恐惧，投资者不必过度悲观；长期基本面的答案也同样清晰，AI产业的盈利方向尚未反转，盈利预测没有出现系统性下修，市场无须过度担忧。

东吴证券：重视盈利质量因子在修复行情中的作用

本周市场出现剧烈波动，双创板块回调幅度较大。短期A股风格再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪。当前市场已经进入底部区间：首先，类比2021年新能源行情，当前AI核心赛道调整时长与回撤幅度已基本匹配历史阈值，交易层面风险已得到充分释放；其次，本轮韩国股市流动性负反馈渐近尾声，散户资金逆势承接构筑下方支撑，其对A股科技板块的外溢情绪冲击逐步减弱；最后A股股票型ETF近期持续大额净流入，中长期配置资金将为慢牛行情提供坚实支撑。展望后期，随着流动性风险逐步释放、交易结构修复，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强，因此需重视盈利质量因子在后续修复行情中的定价作用。

财通证券：下一轮行情启动最早可能在7月底

美联储加息担忧未消除、韩国杠杆资金踩踏冲击影响全球科技股情绪，以及半年报期临近是近期市场调整的主要因素。短线行情或将震荡整理，下一轮行情启动最早可能在7月底。届时市场可能交易宏观政策预期和落地，美联储议息会议可能重新校准加息可能，A股科技业绩预告和美股科技部分半年报也悉数出炉，届时资金有望重新入场。

招商证券：沿半年报业绩与产业趋势布局

本轮市场回调并非基本面出现系统性恶化，而是海外科技波动、全球AI交易去杠杆与A股科技板块拥挤度过高共同作用的结果。从回调空间和节奏来看，本轮调整是科技单一主线过度拥挤后的结构性去杠杆，因此，回调进一步向下的系统性空间有限，中期修复的基础已经形成。后续应以融资降幅收窄、核心科技资产停止补跌以及产业利好重新获得价格响应作为底部确认信号。当前位置投资者可以沿半年报业绩与产业趋势两条线索进行底部布局。

风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。