（来源：国信小信）

3.9月加息概率达65%？又一美联储官员“放鹰”

美国克利夫兰联储主席哈马克最新暗示，美联储可能需要提高利率，以遏制持续高企的通胀。目前，利率期货交易员认为美联储7月加息的概率约为15%，而9月加息概率约为65%。

点评：哈马克释放偏鹰表态应对通胀，利率期货定价存在月份分化，市场或将持续追踪后续通胀数据，以此修正对美联储加息节奏的预期。

02

行业事件

1.上海太空算力星座工程发布

7月18日下午，在2026世界人工智能大会“未来计算未来算力”专题论坛上，上海标志性太空数字基建工程“星枢计划”首发星座正式对外发布。

点评：太空算力是高算力时代“终极”解决方案，在AI算力需求爆发、可回收火箭技术突破等多重因素的共同驱动下，太空算力有望迎来高速发展的窗口期。

2.内存引发的“涨价潮”正席卷各类消费电子终端

媒体记者近日走访华强北发现，一场由内存引发的“涨价潮”正席卷手机、电脑、相机乃至AI眼镜等各类消费电子终端。由AI需求引爆的存储芯片涨价潮持续蔓延，正传导至华强北这一全国消费电子流通枢纽。“电脑（受）影响最大，之前300元的内存条，现在要卖1000元，这个涨幅我们了十几年都没见过。”在深圳华强北赛格电子市场一位老板指说道。

点评：传统消费电子进入成熟期，AI为行业注入新活力：一方面存量品类靠AI功能升级拉动换机；另一方面AI与细分场景融合催生新品类，具备AI技术储备与产品落地能力的企业或将享受行业重构红利。

03

下周展望

本周市场出现剧烈波动，双创板块回调幅度较大。短期A股风格再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪。

一方面，拥挤度指标触及历史极值后对短期交易情绪形成扰动。截至7月17日，全A前5%成交个股成交占比达到51.11%的历史极值，表明资金聚焦AI硬件赛道，市场微观交易结构较为脆弱。由于当下新一轮产业催化尚处于空窗期，市场缺乏增量利好来对冲资金兑现压力，而融资盘等交易资金的大量参与则进一步放大波动。

另一方面，全球科技资产联动定价机制下，海外市场流动性负反馈对其他科技市场形成传导。本轮AI行情建立在“美国算力底座+中日韩硬件配套”的全球化分工格局之上，产业投资、技术迭代与资本市场表现全球同步，跨市场科技资产联动性显著增强。

总体来看，上半年全球科技资产同步大涨后，韩国市场因杠杆产品暴露度较高率先触发去杠杆负反馈，波动通过资金与情绪链条向全球传导，在此背景下，A股走出独立行情的难度有所增加。不过，后续随着流动性风险逐步释放、交易结构修复，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望带动市场企稳走强。

04

基金经理观点

A股在经历了7月17日的下跌后，短期调整可能已结束。上证指数当前市盈率已降至约15.98倍，处于近三年中位数附近，被低估的银行、电力等板块获得大资金持续流入，但杠杆资金清偿的进程尚未完成，两融余额的企稳是确认底部的最直接信号。

7月下旬即将密集披露的中报业绩，将成为检验科技板块估值防线的最终标尺。若芯片、AI硬件等热门赛道的中报增速不达预期，当前的估值体系将被证伪，无业绩支撑的标的仍有进一步调整的压力；反之，业绩超预期的方向将率先企稳反弹。月底北美主要云厂商的资本开支指引，同样值得重点关注，若指引保持稳健，有望缓解市场对AI需求拐点的担忧。

港股方面，本周的回吐虽剧烈，但更多是被A股情绪外溢和全球风险规避拖累，其自身的估值底和南向资金支撑尚未被颠覆。恒生科技指数当前估值对应2026年约13.9倍PE，在中报催化季仍具备结构性机会。但美伊局势反复、美元高企的环境下，趋势性反转条件尚不成熟，短期以震荡筑底为主。

配置上，A股以极端防御姿态等待业绩验证，港股维持超跌科技与高股息并重的哑铃策略。

在A股端，建议将仓位向具有极低估值和稳定分红属性的防御类资产集中，银行、电力和公用事业在7月17日市场调整中逆市上涨的表现展现出了其防御性。在科技板块内部，仅保留中报业绩能见度最高、估值趋于合理的硬科技龙头，纯主题驱动的高估值品种仍需规避。宽基ETF本周已获914亿元净流入，沪深300等低估值板块具备中长期布局价值。

在港股端，继续超配资讯科技和医疗保健板块。恒生科技指数在近一周的下跌中，部分龙头已再度回到合理偏低的位置，南向资金在经历17日短暂净卖出后仍有回补动力。AI大模型备案持续推进，迈富时等个股业绩预告亮眼，产业催化仍在。高股息金融和公用事业板块作为防御品种，或可有效对冲地缘风险的冲击。（来源：华夏基金）

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