（来源：CSC研究金属和金属新材料团队）

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▊核心观点

预计伴随固态电池产业加速发展、SOFC行业高速增长、电子级生物陶瓷以及核能步入新一轮复苏周期，新兴领域用高端氧化锆需求将稳步增长。氧化钇作为氧化锆最关键的稳定剂，由于稀土供给受限，日本东曹、第一稀元素化学等全球龙头产量大幅下降，预计中国厂商在全球高端氧化锆市场的份额将大幅提升。目前作为原材料的氧氯化锆相较年初价格提高了30%，作为氧氯化锆下游最大应用领域的氧化锆价格年初以来涨幅同样接近30%。作为氧化锆中附加值较高的部分，目前电子专用高纯纳米氧化锆报价高达50–65.7美元/公斤，钇稳定氧化锆高端粉体（YSZ）报价区间则高达50–150美元/公斤，价格同样出现大幅增长。国内高端氧化锆市场正迎来量价齐升。

▊摘要

价格端：锆英砂价格维持稳定，产成品价格维持高位。价格层面，锆英砂最新报价12300元/吨，较年初持平，持续在底部震荡。作为中间品的氧氯化锆相较年初价格提高了30%，氧化锆价格年初以来涨幅同样接近30%。伴随下游电子、SOFC 燃料电池等高景气需求持续扩容，高端氧化锆粉价格迎来爆发：目前高端纳米氧化锆中景气度最高的电子专用高纯纳米氧化锆报价高达65美元/公斤，电池用钇稳定氧化锆高端粉体报价则高达50–150 美元/公斤，价格同样出现大幅增长。

供给端：供给由少数巨头控制，近年来产量持续下行。

据 USGS 数据，2025年全球锆矿产量约120万吨（按锆英砂计），近年来产量相对稳定。具体分布来看：澳大利亚为最大供给国，2025年产量为40万吨，占全球产量的34%。作为中游毛利率最高的部分， 2020年全球纳米氧化锆产能约25,000吨/年，呈现出显著的“高端集中、中低端分散”特征。日本东曹、法国圣戈班和日本第一稀元素化学工业三家企业在高端市场占据绝对主导地位，合计占比约55%。

需求端：固态电池、SOFC、核能、电子及生物陶瓷等打开需求空间。

从高端氧化锆下游需求结构看，预计未来五年固态电池复合增速将达到76%，未来十年SOFC复合增速将达到26.6%，新兴领域将带来高端氧化锆需求大幅增长。与此同时，锆在清洁能源产业具备多元化应用价值，成长空间突出。由于氧化钇作为氧化锆最关键的稳定剂，受制于稀土紧缺，日本东曹、第一稀元素化学等全球龙头产能大幅下降，我国高端氧化锆正迎来高速发展机遇。

▊正文

一、中国经济发展将进入以新质生产力为主线的新轨道

“新质生产力”是以创新为核心驱动力的先进生产力形态，其核心特征为高技术、高效能、高质量，彻底区别于传统增长模式。在2025年政府工作部署中，发展新质生产力、构建现代化产业体系被列为核心任务，意味着新质生产力已成为现阶段中国经济发展的主线。

该生产力形态源于技术突破、要素重构与产业转型，全面升级了劳动者、劳动资料、劳动对象三大生产要素。从历史规律来看，材料革新始终是人类文明迭代的核心支撑，每一轮技术革命都会带动材料产业迎来新周期。当前全球能源转型，本质是绿色能源对化石能源的替代，从底层元素视角分析，就是铜、铝等基础金属，锂、钴、镍、铀等能源金属，逐步替代煤炭、石油、天然气，开启全新的产业景气周期。

结合国内发展趋势，新质生产力的落地与高端制造的升级，将直接推动材料产业迭代，带动多款金属品种需求扩容。叠加资源安全、自主可控的国家战略，以及部分金属品类存在的供给约束，相关大宗商品价格中枢，以及二级市场对应标的的估值水平，具备同步上行的空间。

政策层面，2023年9月新质生产力概念首次提出，国家明确将新能源、新材料、先进制造、电子信息等新兴产业作为培育重点。后续顶层设计持续加码：党的二十届四中全会将人工智能确立为发展新质生产力的核心载体；“十五五”规划方向也强调，要突破数智技术瓶颈，夯实算力、算法、数据基础。

作为一种稀有战略金属，锆是一种银白色过渡金属，元素符号Zr，原子序数40，相对原子质量91.22，密度达6.49g/cm³。其熔点为1852℃，沸点高达4377℃，在地壳中的丰度约为140ppm。在自然界中，锆通常以锆英砂（ZrSiO4）、斜锆石（ZrO₂）等形式存在，可用于工业生产的也仅有锆英石和斜锆石两种。当前工业生产以锆英砂为主，常与钛矿共生于滨海砂型矿床中。凭借优异的耐腐蚀性与可塑性，锆被广泛应用于电子、陶瓷、玻璃、石油化工、建筑材料、医药、纺织及日用消费品等众多领域。

二、锆的产业链与历史价格复盘

产业链方面，整个锆产业链始于海滨重矿物砂，这类原矿经过洗选提纯后，得到锆英砂。依托锆英砂，行业可直接制备电熔锆、氯氧化锆、碳酸锆等基础产品，供给陶瓷釉料、耐火材料行业。在一众中间产品里，氯氧化锆的深加工路径最丰富，能够制得核级海绵锆、二氧化锆、复合氧化锆与纳米氧化锆。核级海绵锆凭借特殊性能，成为核动力航母、核反应堆包壳的核心用材；二氧化锆的应用场景则覆盖精密陶瓷、电子陶瓷，以及锂电池正极包覆环节，这其中又以纳米氧化锆、核级海绵锆附加值最高。

从附加值角度看，锆产业链的价值核心，在于以氯氧化锆为前驱体的深加工环节，二氧化锆正是这一链条中高附加值的核心代表。高纯二氧化锆品类丰富，包含无掺杂纯氧化锆、纳米氧化锆等基础粉体，但纯二氧化锆自身存在升温降温过程中相变体积骤变、易开裂的致命缺陷，难以直接用于高端结构件、能源电解质等高要求场景。为解决该材料短板，行业通过掺入氧化钇进行晶相稳定改性，由此诞生钇稳定氧化锆（YSZ），也是二氧化锆赛道附加值最高、新能源与医疗需求增速最快的核心细分材料。

作为产业链附加值较高的产品，氧化钇稳定氧化锆（Yttria-Stabilized Zirconia, YSZ）是一种通过向二氧化锆（ZrO₂）晶格中掺杂氧化钇（Y₂O₃）稳定剂而形成的高性能陶瓷材料。纯ZrO₂在室温下以单斜晶相（monoclinic）存在，当温度升至约1170°C时发生相变转化为四方相（tetragonal），至2370℃进一步转变为立方相（cubic）。这一相变过程伴随约3-5%的体积变化，导致材料内部产生应力裂纹，严重损害其力学完整性。(Advanced Ceramic Materials)通过引入3-8mol%的Y₂O₃作为稳定剂，Y³⁺离子取代Zr⁴⁺位点，产生氧空位以维持电荷平衡，从而将立方相结构稳定至室温，彻底消除破坏性相变。根据Y₂O₃含量的不同，YSZ可分为3YSZ（3 mol% Y₂O₃，四方相为主，强度最高）、5YSZ（5 mol% Y₂O₃，四方/立方混合相）和8YSZ（8 mol% Y₂O₃，全立方相，离子电导率最优）等规格，分别对应不同的应用场景。

工艺制备方面，YSZ粉体的制备工艺直接决定其粒度分布、比表面积、烧结活性等关键指标，进而影响最终产品的性能。Tosoh Corporation的水热法工艺是全球高端YSZ粉体生产的标杆，其TZ-3Y和TZ-8Y系列产品以窄粒径分布（D50约0.3-0.5μm）、优异烧结活性（烧结密度>99.5%理论密度）和批次稳定性著称，占据全球牙科氧化锆粉体约20%的市场份额。(Business Research Insights) Saint-Gobain ZirPro则通过等离子体雾化技术生产热喷涂用球形YSZ粉，其YSZ-8产品是全球航空发动机TBC涂层的行业标准材料。

历史价格复盘方面：锆英砂价上涨主要靠供给端推动，价格周期性较强，当前相对平稳。

第一阶段（2010年至2012年）：需求爆发，价格冲顶。全球经济从金融危机中复苏，中国城镇化进程加速，陶瓷、耐火材料等主要应用场景需求大幅增长，供给端Iluka、Tronox等主要供应商协同提价，国内澳大利亚锆英砂（Zr.Hf）O₂≥66%含税进口均价在2012年上涨至约22000元/吨，这也是近20年锆英砂的价格顶部。

第二阶段（2013年至2016年）：需求疲软，价格下行。全球经济增长放缓，中国地产调控收紧，陶瓷等传统下游需求疲软，供给端南非、莫桑比克等地新矿山扩产，供应商库存积压，被迫降价促销，锆英砂市场自2013年起经历了约4年的下行周期，锆价持续下跌至2016年中最低约7000元/吨。

第三阶段（2017年至2020年）：供应收紧，价格回暖。2016年下半年开始，由于锆英砂价格跌至成本线，主要供应商陆续减产停产，全球锆英砂供应收紧，锆英砂价格触底反弹，在2019年回升至约12000元/吨，随后受疫情及中美贸易战影响小幅回落。

第四阶段（2021年至2022年）：供给扰动，价格上行。2021年，锆英砂的供应端出现明显扰动，当年6月全球锆英砂产量最大的南非理查兹湾矿业项目因安全局势升级停运，11月Iluka、Tronox等供应商宣布对华供应量减少，供需出现明显缺口，澳大利亚锆英砂出口价格自2021年初约11000元/吨快速上行至2022年初约21000元/吨。

2022年6月后，受国内地产行业需求减少以及澳大利亚、莫桑比克等产区新增产能释放的影响，锆英砂价格持续回落，2025年以来随着产能释放基本结束以及地产周期企稳，价格趋于稳定。截至2026年5月，锆英砂最新报价12300元/吨，较年初持平，持续在底部震荡。

从历史中间品价格变动来看，一个值得关注的结构性特征是，特种级纳米氧化锆的价格跌幅显著小于普通级产品。2022-2024年，普通级价格下跌31.8%，而特种级仅下跌7.9%。这一现象背后的逻辑可能在于其需求韧性差异：特种级产品主要应用于牙科、电子等高端领域，需求受宏观经济波动影响较小。普通级产品则多用于结构陶瓷等传统领域，与地产、制造业周期高度相关。造成这种现象的第二个原因在于供给壁垒差异：特种级产品要求纯度>99.9%、粒径<50nm、分散性优异，只有少数企业（东曹、第一稀元素、国瓷材料等）能够稳定供应，竞争格局更优。第三个原因则在于客户粘性差异：高端应用客户（如牙科诊所、电子厂商）对原材料品质要求极高，切换供应商成本高，价格敏感度相对较低。

进入2026年后，伴随着下游锆铪分离企业产能释放，对氧氯化锆的需求增加，现货供应逐渐紧张，尤其是2026年春节开工后，下游采购需求集中释放，氧氯化锆供不应求，企业价格上调。下游客户发现有涨价迹象后，开始积极采购备货，氧氯化锆订单上涨明显，并且产能不足，导致订单排到了8月甚至更后，使得氧氯化锆生产企业的涨价函纷至沓来，目前涨价幅度已经达到了30%以上。作为氧氯化锆下游最大应用领域，氧化锆价格也随着氧氯化锆涨价而上调，年初以来涨幅同样接近30%。

高端需求持续扩容，高纯氧化锆与YSZ粉体价格处于高位。伴随下游MLCC、半导体、齿科修复、SOFC燃料电池等高景气需求持续扩容，高端氧化锆粉价格迎来爆发：依据河北索亿新材外销平台提供的报价，电子专用高纯纳米氧化锆报价高达50–65.7美元/公斤。而伴随2026年初国内将氧化钇纳入对日出口管制政策落地后，全球氧化钇原料供给趋紧、海外价格大幅跳涨，直接抬升了钇稳定氧化锆生产成本，目前3YSZ/5YSZ/8YSZ钇稳定氧化锆高端粉体报价区间高达50–150美元/公斤。从中长期来看，我们预计伴随SOFC、固态电池、半导体以及MLCC等领域的需求持续旺盛，高纯氧化锆以及YSZ价格中枢有望持续提升，而国内打通氧氯化锆上游原料、掌握高端粉体合成工艺的一体化企业，将充分受益于高端纳米氧化锆国产替代与原料供给格局变化双重红利，盈利水平具备持续向上弹性。

三、供给：锆矿分布高度集中，供给由少数巨头控制

储量方面，全球锆矿资源地理分布高度集中。根据USGS数据，2025年，全球锆矿储量约7000万吨（以氧化锆计），其中，澳大利亚的锆资源占全球总量的79%（5500万吨），主要由艾璐卡（Iluka）、特诺（Tronox）和力拓（Rio Tinto）3家供应商生产；南非占8%（560万吨）排名第二，主要位于力拓集团运营的Richard's Bay矿床；塞内加尔占4%（280万吨）排名第三，拥有Grande Côte矿床。我国的锆矿储量在全球仅占0.1%，锆矿需求量每年大概140万吨，而国内年产量仅有14万吨左右，对外依存度高达90%。

产量方面，全球锆生产高度集中。锆主要产自滨海砂矿中的锆英砂，供给集中度较高：锆在自然界中以锆英砂（ZrSiO4）、斜锆石（ZrO2）等形式存在，当前工业生产以锆英砂为主，其主要赋存于滨海砂矿中，通常作为开采钛铁矿、金红石等矿物的副产物。根据USGS数据，2025年全球锆矿产量约120万吨（按锆英砂计），近年来产量相对稳定。具体分布来看：澳大利亚为最大供给国，2025年产量为40万吨，占全球产量的34%；南非和莫桑比克产量分别为27万吨和16万吨，分别占全球产量的18%和11%。从企业层面看，全球锆矿生产高度集中于艾璐卡（Iluka）、特诺（Tronox）和力拓（Rio Tinto）3家企业，2025年3家企业锆矿产量合计约占全球产量的60%。

作为中游毛利率最高的部分，根据长裕集团公告提供的数据，2020年全球纳米氧化锆产能约25,000吨/年，呈现出显著的“高端集中、中低端分散”特征。日本东曹（Tosoh）、法国圣戈班（Saint-Gobain）和日本第一稀元素化学工业（Daiichi Kigenso Kagaku Kogyo）三家企业在高端市场占据绝对主导地位。

四、需求：固态电池、SOFC、核能、电子及生物陶瓷等打开需求空间

市场规模方面，根据magma提供的数据，2026年全球锆行业市场规模达599.53亿美元，预计2033年市场规模将攀升至853.10亿美元，2027-2033年行业复合年均增速（CAGR）为5.21%。亚太地区为全球锆产业核心需求承载区域，2026年区域市场规模235.62亿美元，至2033年有望扩容至351.14亿美元，对应复合年均增速5.91%，增速领跑全球各区域。2026年亚太、欧洲两大区域合计占据全球锆市场71.0%的份额，仅亚太单一区域市场占比便达39.3%；预测期内亚太CAGR 5.91%、欧洲CAGR 5.09%，两大板块均维持稳健扩容态势。预计2033年，亚太与欧洲合计市场份额将进一步提升至72.6%，全球锆产业需求持续向亚欧集中。

从全球消费的国别分布来看，中国已成为全球最大的锆金属消费国。根据Iluka公司公告数据，2023年中国锆产品消费量占全球总消费量的比例达36%，在全球锆消费市场中占据绝对主导地位。

从下游需求结构来看，锆的传统应用（硅酸锆等）集中在建筑陶瓷、耐火材料、铸造用砂以及各类锆化工产品；与此同时，锆（氧化锆、纳米氧化锆、YSZ）在固态电池、SOFC、核能、电子及生物陶瓷产业具备多元化应用价值，成长空间突出，增速远高于传统行业。其一，固态电池领域不可或缺，既是锂电池石榴石型固态电解质关键组分，也可制备钠电池NASICON固态电解质；其二，二氧化锆包覆改性工艺能够优化三元锂电池正极，有效改善电池倍率与循环表现；其三，在固体氧化物燃料电池体系中，氧化锆是商业化程度最高的电解质材料。其四，核电领域核心耗材为锆合金包壳管，可隔绝核燃料泄漏，保障核电站安全运行。根据全球锆矿龙头Iluka公司发布的公告数据，2025年全球锆产品下游消费结构如下：陶瓷领域占比达45%，为第一大消费赛道，需求主要来自建筑陶瓷板块；耐火材料与铸造领域合计占比29%，为第二大需求来源；锆化学品领域占比21%，产品主要用于化工设备、管道阀门等工业场景；其余小众领域合计占比仅2%，目前传统领域仍占据锆70%以上的消费份额，而由于传统领域近两年有所承压，高端领域出现快速增长，这种需求结构对生产高端锆产品的企业有利，一方面锆矿价格维持低位，另一方面高端产品价格则迎来快速上行，利润持续扩张。

固态电池发展带来纳米氧化锆需求大幅增长

固态电池行业增长空间大，正迈入量产关键阶段。固态电池相较于液态锂电池在能量密度和安全性方面均有明显提升，在下一代高性能电池技术中具备较强的确定性和成长空间。随着丰田、宁德时代、比亚迪等公司陆续给出“2027年小批量、2030年规模化”的明确预期，固态电池行业正在迎来产业化的关键节点，根据EVTank，到2030年，全球固态电池出货量有望达到614.1GWh，未来5年复合增速达76%。

锆在固态电池主流技术路线中用量可观，固态电池有望成为锆需求增长的最重要支柱。在各类固态电池中，氧化物固态电池凭借其稳定性高、生产难度低的特性成为当前主流技术路线，渗透率达60%。锆在该类电池的电解质和正极材料中起到构成晶体骨架的关键作用，单GWh氧化物固态电池的锆英砂耗量可达691吨。展望未来，氧化物电解质的部分市场份额可能会被能量密度更高的硫化物所取代，但考虑到其在技术成熟度和生产成本上的优势以及行业整体的高速增长，在3-5年的时间窗口内仍能为全球锆的需求贡献可观增量。据测算，到2030年，固态电池领域锆英砂耗量可达约11万吨。

AI数据中心电力催生SOFC爆发式增长，带来YSZ快速增长

AI数据中心电力缺口催生SOFC规模化拐点，行业正进入高速增长阶段。SOFC（固体氧化物燃料电池）是一种利用氧离子导体作为电解质，在高温下直接将燃料和氧化剂反应的化学能转化成电能的发电装置，具有燃料范围广、发电效率高、环境友好等优点，已在分布式电站、家用小型热电联供和车船用动力电源等多个领域有应用。随着AI算力需求爆发，全球数据中心正面临前所未有的电力供需矛盾——IEA预测到2030年全球数据中心用电量将倍增至945TWh，而美国电网基础设施的建设速度严重滞后。根据PJM互联数据，2025年投入运营的AI基础设施项目从申请到签署互联互通协议平均需3年以上，获批后还需等待约4年才能正式通电，传统供电路径远无法匹配AI基础设施的建设节奏。为解决上述问题，燃气轮机、核反应堆、SOFC等分布式电源成为北美AI大厂的主流选择。其中SOFC凭借快速部署（据Bloom Energy部署记录，其SOFC在55天便完成甲骨文兆瓦级电力系统安装）、高能量转换效率（电效率50-60%，热电联产综合效率可超90%）以及低碳潜力（NOx、SOx和颗粒物排放比传统内燃机发电方式低99%以上）等优势，高度匹配数据中心用电的特征，正从边缘备用方案跃升为AI数据中心的标配电源。2026年4月，全球SOFC龙头Bloom Energy与甲骨文签署2.8GW供电框架协议，此前还获得AEP（26.5亿美元）、Brookfield（50亿美元）等客户大额订单，总积压订单达200亿美元。据Precedence Research测算，全球SOFC市场规模从2024年约30亿美元起步，到2034年有望突破320亿美元，2024-2034年CAGR达26.6%。

YSZ是SOFC核心功能组件中不可替代的关键材料，贯穿电解质、阳极、阴极三大应用场景，未来将充分受益于行业增长。钇稳定氧化锆（YSZ）是SOFC中最核心的功能材料之一，其应用贯穿电解质、阳极和阴极三个关键组件，具有不可替代的地位。电解质是决定SOFC性能的核心部件，起到传递氧离子及分离空气和燃料的双重作用，YSZ凭借高离子电导率、低电子导电性、良好的化学和机械稳定性、气体不渗透性等性能成为目前SOFC中应用最广的主流电解质材料。在阳极侧，镍-YSZ（Ni-YSZ）金属陶瓷复合材料是主流方案，YSZ在其中可以起到抑制金属颗粒的烧结以及为氧化物离子提供传导路径等作用。在阴极侧，YSZ以复合形式添加（如LSM-YSZ），作用是扩展界面长度，降低极化阻抗。随着全球SOFC市场快速增长，YSZ作为高技术壁垒且当前无可替代的核心材料，将迎来显著的需求增量。根据美国国家能源技术实验室（NETL）测算，单GW的SOFC机组中YSZ耗量可达约370吨，结合中信建投证券电新组对未来SOFC装机量的预测，我们预计到2028年全球SOFC市场对YSZ的需求量有望从2025年的110吨增长到约1,000吨。

电子陶瓷市场快速发展，带来电子级纳米氧化锆需求快速增长

MLCC带动全球电子陶瓷市场规模高速增长，氧化锆有望充分受益。电子陶瓷是指利用陶瓷材料的电学、磁学、光学等特性来制备电子元件和器件的先进陶瓷材料，凭借高机械强度、优异的绝缘性、耐高温高湿等特性，广泛应用于MLCC、半导体封装、5G通信、新能源汽车等领域。据Markets and Markets统计，2025年全球电子陶瓷市场规模达34.9亿美元，预计2025-2030年CAGR为6.7%。在电子陶瓷的众多下游细分领域中，MLCC（片式多层陶瓷电容器）是用量最大、增速最快的品类之一。新能源车、AI服务器、AI PC、AI手机等高景气赛道发展对MLCC数量及性能需求激增，带来该市场量价齐升的历史性机遇。据Mordor Intelligence统计，2026年全球MLCC市场规模预计达319亿美元，2031年有望增至642亿美元，2026-2031 CAGR达15.03%。MLCC的核心介质材料为钛酸钡（BaTiO₃）基陶瓷粉体，氧化锆在其中扮演关键角色：1）作为介质添加剂，锆离子部分取代钛酸钡晶格中的钛离子形成锆钛酸钡，可有效调控居里温度和介电常数，提升MLCC的温度稳定性；2）作为纳米复合粉体组分，与钛酸钡共混制备超细MLCC介质粉体，提高粉体分散性和烧结活性，是实现MLCC小型化、高容化的关键技术路径。此外，高纯氧化锆陶瓷粉体还用于MLCC终端电极浆料及陶瓷基板等配套材料。综上，氧化锆作为MLCC中不可替代的关键材料，有望随MLCC市场扩容而充分受益。

核能进入复兴周期，带来核级海绵锆确定性增长

全球核电行业已步入复兴周期，能源安全、AI缺电等需求加持下核电装机量将迎来确定性增长。自上世纪70年代以来，随着三里岛、切尔诺贝利、福岛核事故等核泄漏事故陆续发生，全球核电经历了漫长的低谷期。2022年的俄乌冲突引发了欧洲能源危机，全球开始重新认识核电在能源供应稳定性上的突出优势，法国、比利时、德国等国家纷纷废止了此前的退核政策。2023年，在联合国第28届气候大会上，美国等22国宣布“三倍核能宣言”（即2050年核能装机是2020年的3倍），标志着全球核电行业正式步入复兴周期。随后因AI电力需求激增、能源安全及低碳目标，各主要国家陆续出台鼓励核电建设的政策，核电机组审批数量明显增加，中国、日本等国的核电项目已经在建设过程中。根据世界核能协会数据，将不同建设阶段的核电机组数全部投入运营后，全球运营核电容量将接近900GW，明显高于2015-2025年不足400GW的水平。

锆在核能领域的应用不可替代性强，将充分受益于行业增长。燃料包壳管是核燃料棒的密封外壳，将铀燃料与冷却剂物理隔离，可以在高温高压强辐射环境下防止放射性产物泄漏，保障反应堆安全运行。锆合金因其热中子吸收截面低、耐腐蚀性优异、机械强度高等特性，成为当前燃料包壳管不可替代的主流材料。此外，锆合金还被广泛用于高压管、格架等核反应堆的结构材料中，起到良好的支撑和耐腐蚀作用。据测算，核反应堆首堆装料约需锆合金30-35吨/GW。此外，燃料包壳管还需要定期进行更换，进一步增加了锆合金的消耗量。基于此，我们认为锆的需求将充分受益于核能行业复兴周期，到2030年全球核电领域核级海绵锆需求量将达到8,319吨，对应锆英砂4.2万吨。

五、我国纳米氧化锆迎来巨大发展机遇

从2024年8月《稀土管理条例》奠定法律基础，到2025年4月首次将氧化钇纳入出口管制，再到2026年1月对日定向管制、2月将三菱造船等20家日本实体列入管控名单。稀土的持续管控有望带来市场格局的重塑，日本氧化锆粉体产能约1.2万吨/年，东曹与DKKK合计占据全球约40%的市场份额。由于稀土供应受限，日本纳米氧化锆供应将大幅下滑，假设产能利用率下降至50%，我国厂商有望承接其中约6000吨的产能转移，同时考虑到纳米氧化锆粉体受新兴需求的影响大幅增长，纳米氧化锆有望在我国快速发展，在全球氧化锆市场的份额从当前约25%快速攀升至40%以上。截至2026年6月17日，爱迪特（301580）在深交所互动易平台确认：已收到日本东曹（Tosoh）关于氧化锆粉体暂停供应的正式通知，验证了这一推论的可靠性。更值得重视的是，这并非简单的"产能搬家"，而是中国氧化锆产业从"跟跑"到"领跑"的质变。中国企业目前在钇稳定氧化锆领域申请专利超2,000件、占全球45%。叠加国内氧化钇价格仅约5.5万元/吨、海外超1175美元/公斤的155倍价差，中国厂商的成本优势已从"比较优势"升级为"碾压级优势"。

风险分析：

1、锆英砂价格大幅波动的风险：全球锆矿资源地理分布高度集中，澳大利亚、南非、莫桑比克三国合计占全球储量的90%以上。这种高度集中的供应格局使得锆英砂价格易受地缘政治、矿山运营事故、出口政策变化等因素影响而出现剧烈波动。若主要产区出现供应中断或主要供应商联合减产挺价，锆英砂价格可能大幅上涨，挤压中游加工企业的利润空间。

2、核电机组审批与建设进度低于预期的风险：包壳管是保障核反应堆安全运行的关键材料，锆合金凭借热中子吸收截面低、导热性能优异、耐腐蚀性强等特性，已成为核燃料包壳管的首选材料。若新建核电机组核准及投运数量不及预期，锆合金在核能领域的需求增长可能受到抑制。

3、SOFC市场推广不及预期的风险：SOFC行业虽然受益于AI数据中心电力需求爆发，但SOFC系统初始投资成本较高，尽管长期运营成本具备优势，但高昂的前期资本开支可能抑制下游客户的采购意愿，间接影响YSZ材料的需求增速。

4、高端产品国产替代进度不及预期的风险：中国厂商在高端纳米氧化锆领域虽有望实现进口替代，但这一进程面临技术和客户认证双重壁垒。高端应用领域对材料纯度、粒径分布、批次稳定性等指标要求极为严苛，中国厂商虽然在产能规模上具备优势，但在高端产品性能稳定性、品牌认可度方面仍存在差距，客户切换供应商的意愿和进度可能低于预期，拖慢国产替代进度。

证券研究报告名称：《锆-我国纳米氧化锆迎来快速发展机遇》

对外发布时间：2026年6月20日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

         覃静     SAC编号：S1440524080002

         马焱     SAC编号：S1440525080002

         郭衍哲    SAC编号：S1440524010001

         邵三才    SAC编号：S1440524070004

汪明宇    SAC编号：S1440524010004

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