（来源：中化新网）

　　随着中东冲突缓解，亚洲原油进口正逐步回归常态，但成品油生产恢复仍明显滞后。Kpler数据显示，6月亚洲原油进口预计达每日2218万桶，高于5月的2035万桶。然而成品油出口虽从4月低谷反弹，但仍较冲突前水平低13%。新加坡航油、柴油和汽油价格分别较冲突前高出20.4%、22.1%和30.6%。原油充裕而成品油紧缺的结构性矛盾正成为亚洲能源市场当前最突出的特征，亚洲炼油利润暂时保持高位。

　　亚洲原油进口正在经历从冲击到复苏的修复过程。Kpler数据显示，6月该地区原油进口预计达每日2218万桶，较4月的8年低点每日1877万桶明显回升。但这一数字仍低于冲突爆发前三个月平均每日2676万桶的水平。不过，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，预计7月将有更多原油抵达亚洲，但整体恢复节奏仍受制于海峡通航能力的渐进式改善，以及船东和保险商对安全环境的评估结果。原油供应的结构性恢复，仍需数周甚至更长时间才能完全回归常态。

　　与原油进口的恢复形成鲜明对比的是，亚洲成品油出口的修复进程明显滞后。Kpler数据显示，6月亚洲炼油商预计出口轻质和中质馏分油约每日920万桶，高于5月的每日699万桶和4月的每日628万桶。4月的出口量是Kpler自2017年有记录以来的最低水平。然而，6月数据仍较2月28日冲突前三个月平均每日1056万桶的水平低13%。

　　成品油供应恢复滞后于原油进口，根源在于供应链的传导时滞。炼厂从接收原油到产出成品油并完成出口装船，通常需要数周时间。冲突期间海峡通行受阻造成的物流中断，导致炼厂原料供应出现断层，即便原油进口恢复，成品油出口的回补仍需时间。更关键的是，亚洲多国成品油库存已在冲突期间被大量消耗，这意味着市场缺乏缓冲。柴油和汽油等主要成品油的供需平衡比原油市场更为紧张，这种紧张不仅体现在出口量上，也反映在区域内的现货可获得性上。部分亚洲国家依赖区域内贸易满足成品油需求，出口收缩直接导致进口国供应收紧。短期内，即便炼厂提高开工率，库存重建也需要时间，成品油市场的紧平衡状态预计将持续。

　　成品油供应紧张最直观的体现是价格。尽管区域成品油价格已从冲突期间的创纪录高位回落，但相对于原油价格仍处于显著溢价状态。布伦特原油期货6月19日收于每桶80.57美元，较2月27日收盘价高出11.2%，较4月30日冲突峰值每桶126.41美元下跌36.3%。成品油价格的跌幅远不及原油。受冲击最大的品种是航油，其库存缓冲最小且品质退化速度快于其他燃料。新加坡航油6月19日收于每桶112.49美元，仍较冲突前每桶93.45美元高出20.4%；柴油组分收于每桶111.61美元，较2月27日的91.42美元上涨22.1%；汽油收于每桶103.56美元，较冲突前收盘价79.30美元上涨30.6%。

　　炼油利润因此暂时维持高位。以新加坡典型炼厂为例，目前每桶炼油利润约11.51美元，较过去一年平均值8.59美元高出34%。高利润为炼厂提高开工率提供了强劲激励。随着原油到货量逐步改善，炼厂将提升加工负荷并增加成品油供应。但成品油供应恢复至冲突前水平的速度，根本上仍取决于海峡通航的持续稳定性以及市场对供应安全的信心。未来数周至数月内，成品油市场的紧张程度仍是亚洲能源市场最需要关注的核心变量。