美光 MU 85%毛利率带来的震撼 是华尔街仍低估的人工智能投资逻辑
创始人
2026-06-28 20:50:21
美光公布84.9%的创纪录毛利率，股价一年内累计上涨约700%，当前市值已突破1万亿美元，引发市场对其是否脱离存储芯片周期性属性的核心争议。
核心相关数据：
- DRAM营收达创纪录的313亿美元，NAND闪存营收达99亿美元
- 已签署16份全新战略客户协议，覆盖约1000亿美元底价保障营收，客户累计作出220亿美元资金承诺
- 第四财季业绩指引为营收约500亿美元、毛利率约86%、每股收益约31美元
- 当前应收账款规模约310亿美元，近期实现调整后自由现金流约183.04亿美元
本轮高利润率核心驱动力为HBM、DDR5、先进NAND等高附加值产品营收占比提升，叠加长期客户合约大幅降低现货价格依赖度，若行业供应紧张格局延续至2027年后，公司或推动估值体系重构。当前主要风险点为产品涨价节奏放缓、下游客户采购意愿波动、现金转化效率存疑，市场分歧集中于当前高利润率是AI长期红利下的永久性升级，还是存储行业常规周期性峰值。
后续市场核心观察点：长约支撑需求、供应紧平衡、AI产品占比提升的红利，能否在不恶化现金转化效率的前提下，支撑美光利润率维持在指引高位区间，这将直接决定其后续估值走向。
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