（来源：经济参考报）

研发投入连年攀高、专精特新“雁阵”成势、资本传导路径日益畅通——新三板市场正呈现出一幅创新驱动与高质量发展同频共振的生动图景。《经济参考报》记者日前从全国股转公司（即“新三板”）方面获悉，2025年新三板挂牌公司合计研发投入达643.81亿元。研发投入“量质齐升”正加速转化为企业的业绩增长与资本价值，新三板服务创新型中小企业发展的平台功能持续增强，助推一批专注细分领域的“专精特新”企业加速成长。

研发投入持续增长 硬核底色持续筑牢

多家来自高端装备制造、半导体、新材料等战略性新兴产业领域的新三板挂牌公司，在研发费用领域持续加码。财务数据显示，先临三维2025年研发费用达3.22亿元，华信股份超2.75亿元，嘉拓智能、杰理科技、英轩实业均超过2亿元。上述公司全年研发投入合计超过13亿元。

不少公司研发费用近年来延续了强劲增势，研发投入的“量质齐升”，为新三板企业锻造核心竞争壁垒提供坚实底座。

例如，先临三维研发费用从2022年的2.35亿元增长至2025年的3.22亿元，增幅达37%；轻资产科技企业勇仕网络的研发费用也从2022年的9522万元攀升至目前的1.65亿元，增幅超过73%。新进层公司也展现出强劲的研发后劲——中欣晶圆自2023年披露数据以来，两年间研发支出从1.31亿元跃升至2.09亿元，复合增长率近60%。

从更广维度看，研发投入持续增加的背后，是“专精特新”企业“雁阵”的逐渐成势，不断引领产业结构升级。全国股转公司最新数据显示，截至目前，新调入创新层的158家公司中，约一半为国家级专精特新“小巨人”企业，高研发投入的企业高度集中在半导体、新能源、高端装备、生物医药等战略新兴领域，与专精特新企业图谱高度契合。

新能源、高端装备和医药健康等领域表现活跃，不同赛道的优秀企业通过持续研发投入，展现出强劲的成长韧性。例如，在新能源领域，嘉拓智能深耕锂电池涂布装备，2025年研发投入达到2.68亿元，同比增幅超26%，直接支撑业绩跨越式发展；伏达半导体连续三年研发投入超1.7亿元，在无线充电芯片领域保持领先。

在医药健康领域，天广实2025年研发支出达到1.81亿元，专注抗体药物研发；百诺医药采用CRO模式，研发费用四年累计超7亿元，持续积累品类管线。

在信息技术领域，智明星通以1.88亿元研发投入巩固海外游戏运营优势；华信股份、益盟股份等软件企业年度研发开支均稳定在1亿元以上，持续向垂直领域纵深突破。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对《经济参考报》记者表示，新三板的重要战略意义在于，精准匹配中小企业成长需求与产业链补链战略。在半导体、高端装备等多个关键领域，专精特新企业以“小而强”的技术突破填补国产空白。这些企业虽单体规模有限，但通过集群效应成为产业链自主可控的“隐形基石”，彰显了新三板服务国家战略的独特平台价值。

业绩转化成效显现 资本传导路径日益清晰

研发投入稳步增长的背后，是新三板挂牌企业持续将利润“反哺”于技术攻坚与产业升级。从市场反馈看，研发端与产出端的“双向奔赴”，造就了一批兼具成长韧性与创新底色的行业标杆。

以从事光电子器件制造领域的技术型企业鑫宇科技为例，公司聚焦光通讯元器件及精密结构件的研发，终端应用涵盖AI算力中心、5G通信等领域。近年来，公司持续通过技术投入推动产品迭代升级，2025年研发费用为2.01亿元，同比增长104.77%，净利润8894.65万元，同比增长172%，将科创实力成功转化为盈利优势。

此外，云岭光电聚焦光通信芯片IDM全流程制造，2025年营收增速高达84%，净利润扭亏为盈，研发费用始终保持在3700万元以上。

与此同时，一批研发投入过亿元的新三板头部企业正在成为资本市场的焦点。先临三维、杰理科技、明泰股份等多家公司，在持续高强度的研发投入支撑下，或引入战略投资者，或推进北交所IPO进程，创新价值向资本价值传导的路径日益清晰。

2026年以来，先临三维的资本运作重心聚焦于北交所IPO。公司于2025年12月向北交所提交上市申请，拟公开发行股票不超过2000万股，募集资金5.5亿元。目前，公司IPO申请处于“已问询”状态。

杰理科技的资本运作也在2026年取得突破性进展。今年3月，公司北交所IPO申请成功过会，目前已进入“提交注册”阶段。此前，杰理科技曾引入小米科技作为战略投资者，目前小米科技持有公司2.7%股份，为最大外部机构股东。此外，国资背景的上海华虹亦在2021年以22.22元/股价格注资。

北交所后备军储备充足 成长动力持续夯实

新三板作为多层次资本市场的“塔基”，正持续为北交所输送优质上市资源。

“中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。”开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，截至2026年5月29日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送893家企业。

展望未来，北交所与新三板将以一体化高质量发展为主线，全力打造专精特新中小企业挂牌上市的首选地和“小巨人”企业的主要服务平台。而随着新三板与北交所联动效应的增强，一批具备“高盈利、高研发、高成长”属性的创新层企业，未来在推动细分行业升级、培育新质生产力方面将发挥重要作用。

今年5月，证监会副主席李超在参加2026北京上市公司高质量发展大会时表示，证监会将持续推动北交所新三板一体化高质量发展，更好发挥北交所服务中小企业创新发展的作用，支持北京加快四个中心建设。

北交所副总经理孙宏伟日前也表示，进入第五个发展年，北交所市场呈现出“稳中有进、活力增强”的良好势头。下一步，北交所将夯实常态化发行审核机制，稳步扩大市场规模，畅通三四板对接，全力将北交所、新三板打造成为专精特新中小企业挂牌上市的首选地和“小巨人”企业的主要服务平台。

东源投资首席分析师刘祥东表示，随着上市审核提质增效和融资工具日益丰富，一个更具包容性、更具活力的资本市场塔基体系正在加速形成。展望未来，北交所、新三板将呈现“规模扩容、结构优化、功能升级、生态成熟”的发展趋势，为专精特新企业提供全周期资本服务，成为培育新质生产力的重要资本平台。

田利辉表示，为进一步优化新三板与北交所的联动机制，一方面，需要突破估值困境，建立基于技术壁垒与产业链地位的差异化定价体系，引导长期资本入场；另一方面，需要突破融资瓶颈，创设研发专项可转债等工具，将资金精准“滴灌”技术攻关。只有让制度设计深度嵌入创新规律，才能形成“创新强则融资畅，融资畅则创新强”的良性循环，筑牢实体经济的科技根基。