核心事件：白银价格从70.39美元附近回落至67美元区间，行情受美联储政策、通胀担忧主导，和平协议的利好未能推动明确看涨反转。

关键数据：

• 周四白银期货开盘报68.04美元，较前一交易日下跌3.8%，后续下探至约67.45美元
• 美联储19名政策制定者中有9人预计今年至少加息一次
• 今年以来SLV ETF累计获23亿美元资金净流入，SIVR ETF累计获约9亿美元资金净流入
• 2025年前白银市场已连续6年出现供应缺口，累计缺口7.62亿盎司，2026年即便光伏白银使用量同比下降19%，全年供应缺口仍预计达4630万盎司
• 金银比从今年4月的105回落至72附近，当前金价报4165美元，白银报64.26美元，实时金银比为64.8
• 摩根大通给出2026年白银均价81美元的预期，该预期绑定多项核心因素前提

市场逻辑：

• 当前支撑白银的看涨逻辑包括ETF资金持续流入、实物市场长期供应紧平衡、白银相对黄金仍具备补涨空间
• 空头核心逻辑为高银价会快速抑制需求，若替代材料推广或工业需求疲软加速，供应短缺的支撑逻辑将大幅弱化
• 当前银价尚未探明明确底部，多空处于力量角力的震荡格局

后续关注要点：

• 即将公布的美国PCE物价指数，美联储后续政策动向
• 观察银价能否重新站稳66美元关键点位、金银比是否持续下行，以及SLV、SIVR、PSLV三只主流白银ETF的资金流向变化
• 若银价跌破支撑下探至64.26美元且金银比上行，将确认美联储加息担忧盖过供应短缺逻辑，空头主导行情
• 需警惕SLV资金流入放缓逆转、供应缺口预期恶化、全球需求深度疲软这三类看多逻辑的风险预警信号

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