（来源：invest wallstreet）

埃森哲（Accenture plc, ACN）于2026年6月18日召开了2026财年第三季度（截至2026年5月31日）盈利电话会议，由首席执行官Julie Sweet和首席财务官Angie Park主讲。埃森哲Q3的基本面并非灾难——营收超指引中点、EPS超预期、利润率扩张、现金流强劲——但市场选择了前瞻性定价，将注意力集中在订单放缓、中东冲击扩大和AI长期结构性威胁三大风险上。

CEO Julie Sweet在CNBC采访中表示："我认为投资者忽略了人工智能带来的顺风，以及我们如何为长期发展进行布局。人工智能的规模化需要一些时间。"

一、主要业绩问题

1. 财务表现：喜忧参半

营收：第三财季营收187亿美元，按美元计算同比增长6%，按本币计算增长3%。该数据低于市场普遍预期的187.6亿至187.8亿美元，但高于公司此前指引区间的中点。

盈利：稀释每股收益（EPS）为3.80美元，同比增长9%，超出市场预期的3.71-3.72美元。营业利润率同比扩张20个基点至17%。净利润23.4亿美元。

新订单：新订单额为193亿美元，美元口径下降2%，本币下降3%。此前市场预期新订单增长约7%，实际表现远低于预期。

现金流与股东回报：自由现金流36亿美元，现金余额102亿美元。本季度通过回购和股息向股东返还22亿美元。

分业务看，咨询业务营收93亿美元（美元口径+4%，本币+1%），管理服务营收94亿美元（美元口径+8%，本币+5%）。

2. 战略举措

大手笔并购：公司宣布收购OT（运营技术）安全领域三家领军企业——Dragos多数股权、全资收购runZero和NetRise，三笔交易合计企业价值约41.75亿美元。埃森哲表示这将使公司在OT安全领域的可触达市场规模增长两倍。

拓展中端市场：公司将于下周推出新业务单元 "Accenture Edge" ，主攻年营收3亿至30亿美元的中型企业，估算可触达市场规模约2400亿美元。

AI生态深化：公司持续深化与OpenAI、NVIDIA、Google/Anthropic、Databricks等AI生态伙伴的合作，目标在2025财年基础上大幅倍增来自这些新兴伙伴的订单。本季再新增约100家进入进阶AI项目的客户，年初至今已有104笔超1亿美元的大型订单。

3. 业绩指引调整

全年营收指引下调：将2026财年全年本币营收增长指引从此前的3%-5%收窄至3%-4%。剔除美国联邦业务约1%的拖累后，等效增速为4%-5%。

Q4营收指引低于预期：预计第四财季营收为177.5亿至184亿美元，同比增长1%到5%，低于分析师普遍预期的约184.7亿美元。公司强调因中东冲击及若干大型托管项目推迟，Q4指引范围比以往更宽，短期不确定性较高。

EPS指引上调：全年调整后EPS指引为13.78-13.90美元。

二、股价大跌近18%的原因剖析

财报发布后，埃森哲股价暴跌约17%-18%，盘中一度跌至128.33美元，创有史以来最大单日跌幅，股价跌至2017年以来最低水平。年初至今累计跌幅已超过50%。以下为四大核心驱动因素：

原因一：中东地缘政治冲突的"黑天鹅"冲击

这是本次财报中最直接、最具体的负面因素：

• 本季度直接营收冲击：中东冲突对Q3造成约1亿美元的即期营收影响，全部为咨询类业务

• 累计订单冲击：CEO Julie Sweet透露，中东局势导致公司在该地区销售累计延后约4亿美元

• Q4影响扩大：间接影响始于季末最后几周，管理层预计Q4将面临更大冲击，尤其在汽车等已面临挑战的行业

• 连锁效应：伊朗冲突促使区域外企业客户放慢决策步伐， discretionary spending显著收缩

原因二：新订单下滑与需求前景恶化

新签订单额同比下降2%-3%，而市场此前预期增长约7%。分析师指出，埃森哲的Q3业绩、指引及 commentary "指向未来需求走弱和进入2027财年的隐含退出率更软"。部分大型管理服务机会被推迟至2027财年，进一步压制了短期收入预期。

原因三：AI结构性颠覆的深层恐惧

这是市场最根本的结构性担忧：

• 市场担忧人工智能工具正在侵蚀埃森哲传统的劳动密集型咨询业务

• AI模型制造商OpenAI和Anthropic近期宣布与私募股权公司成立合资企业，直接帮助中型企业实施AI——绕过传统咨询中介

• 埃森哲的传统"人天计费"商业模式面临AI自动化的深度冲击

• 竞争对手（包括麦肯锡、BCG）也在加速AI投资，竞争加剧

原因四：大规模并购引发市场疑虑

在业绩放缓的背景下，公司宣布约41.75亿美元的OT安全领域收购。投资者担忧：

• 在营收增长放缓之际进行巨额资本支出的时机是否恰当

• 摩根士丹利此前已下调评级，质疑多笔"产品导向型"收购的营收增长潜力

• 短期整合风险与资本结构压力

三、总结与投资分析

核心判断

埃森哲Q3的基本面并非灾难——营收超指引中点、EPS超预期、利润率扩张、现金流强劲——但市场选择了前瞻性定价，将注意力集中在订单放缓、中东冲击扩大和AI长期结构性威胁三大风险上。

CEO Julie Sweet在CNBC采访中表示："我认为投资者忽略了人工智能带来的顺风，以及我们如何为长期发展进行布局。人工智能的规模化需要一些时间。"

积极因素

风险因素

综合判断

短期来看，Q4指引低于预期、中东不确定性持续、AI颠覆叙事主导市场情绪——股价可能继续承压。William Blair分析师将评级下调至"与大盘持平"，认为"AI迄今为止似乎并未给咨询业务带来提振，股价短期内可能仍将处于'冷宫'"。

中长期来看，若OT安全收购顺利整合、Accenture Edge在中端市场取得 traction、AI从"威胁"真正转化为"增长引擎"，当前股价可能提供了具有吸引力的介入机会。但投资者需对波动性有充分预期，并密切关注以下指标：

1. Q4实际业绩是否落在指引区间上端

2. 中东局势是否出现实质性缓和

3. 大型管理服务合同在FY27的恢复节奏

4. Accenture Edge在中端市场的早期反馈

5. 市场对AI叙事的情绪是否从恐慌转向理性评估

埃森哲 plc（ACN）2026财年第三季度财报电话会议 

Company Participants

亚历克西娅·夸德拉尼——投资者关系执行董事 

朱莉·T·斯威特——首席执行官兼董事长 

安吉·帕克——首席财务官

Presentation

Operator

大家好，欢迎参加埃森哲2026财年第三季度业绩电话会议。[操作员说明] 请注意，今天的活动正在录音。

现在，我将会议交由执行董事兼投资者关系主管Alexia Quadrani主持。请开始。

亚历克西娅·夸德拉尼 投资者关系执行董事

谢谢，主持人。同时感谢各位今天参加我们2026年第三季度的业绩发布会。正如主持人刚才所介绍，我是投资者关系部执行董事兼主管亚历克西娅·夸德拉尼。

在今天的电话会议上，您将听到我们的董事长兼首席执行官朱莉·斯威特（Julie Sweet）以及首席财务官安吉·帕克（Angie Park）的发言。我们希望您已有机会查阅我们不久前发布的财报公告。

让我简要介绍一下今天电话会议的议程： 朱莉将首先概述我们的业绩情况； 安吉将详细介绍财务数据，包括损益表和资产负债表，并介绍第三季度的一些关键运营指标； 随后，朱莉将简要更新公司在市场中的定位； 接着，安吉将就第四季度及2026财年全年业务前景进行展望； 之后我们将进入问答环节； 最后，朱莉将在会议结束时作总结发言。

我们还很高兴地宣布，将于10月14日在纽约市举办投资者日活动，更多详情将随后公布。本次电话会议中讨论的某些事项（包括公司业务展望）属于前瞻性陈述，因此受制于已知和未知的风险与不确定性，这些风险与不确定性包括但不限于今日新闻稿中列明的因素，以及我们在Form 10-K年报、Form 10-Q季报及其他美国证券交易委员会（SEC）备案文件中所讨论的因素。

上述风险和不确定性可能导致实际结果与本次电话会议中所表述的结果产生重大差异。在今天的电话会议中，我们将提及某些非公认会计准则（non-GAAP）财务指标，我们认为这些指标可为投资者提供有用的信息。我们在新闻稿中，或在公司网站（accenture.com）的投资者关系栏目中，于适当时将这些非GAAP财务指标与公认会计准则（GAAP）进行了调节对照。一如既往，Accenture不承担更新本次电话会议所陈述信息的义务。

现在请Julie来主持本次电话会议。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

谢谢，Alexia，也感谢今天上午加入我们的各位。同时，感谢我们遍布全球的79.8万多名员工所付出的非凡努力。在Angie为大家详细介绍各项财务数据之前，我将就本季度的整体情况以及我们在增长战略方面取得的进展作一些补充说明。

第三季度，我们业绩表现强劲，各地区市场、各行业集团以及各类业务的收入均实现广泛增长，并再次大幅抢占市场份额，凸显了我们服务的相关性及强大的竞争优势。为更清晰地体现业绩表现，本季度收入较FY '25同期增加约10亿美元，而截至当前财年前三季度，收入较去年同期增长34亿美元。

我们还实现了强劲的利润率提升、每股收益增长和自由现金流，同时持续投资于自身业务和员工。本季度，我们拥有30家季度签约额超过1亿美元的客户，使年初至今此类签约额客户总数达到104家，较去年同期增长13%。这一数据是衡量我们客户关系深度以及我们所助力实施的转型项目规模的最佳指标之一。

我还想向您说明影响本季度业绩的两个因素。 首先，中东冲突对我们造成了影响。与预期相比，我们的收入减少了约1亿美元，全部为咨询类业务，其中直接对中东地区业务的影响与该地区以外的间接影响各占一半。在本季度最后几周，这种间接影响已波及全球的产品业务，资源业务也受到一定程度的影响，主要体现在可自由支配支出的减少上。此外，中东地区的销售额减少了约4亿美元；同时，由于决策周期延长，EMEA地区的销售额也受到影响。

其次，由于一些公司自身的原因，我们几个大型托管服务项目已推迟至2027财年。 在收购方面，由于今天我们宣布了令人振奋的OT网络安全领域收购事项（我稍后将对此进行介绍），基于这些收购预计的交割时间，我们今年预计将动用约90亿美元的资金。

我们还在其他战略性增长领域新增了重要能力，包括近期宣布收购意大利以服务为导向的数字健康平台Alfahealth，以及美洲地区领先的创作者与社交媒体代理机构Whalar。我也非常高兴地祝贺本财年获得晋升的约12.4万名员工，较去年增长30%，其中超过900人晋升为董事总经理。我们的员工是我们向客户交付成果与价值的关键所在。总体而言，我们对当前环境下自身的执行表现感到满意。

现在，让我们转向我们如何落实增长战略，成为客户首选的重塑合作伙伴，并引领人工智能的广泛应用。我想举几个例子，说明我们在人工智能时代如何开拓新的需求领域、如何扩大我们的总体可服务市场，以及在哪些领域正逐步转向更多基于非全职员工（FTE）的商业模式。我们认为，随着人工智能的规模化应用，它将成为推动我们及整个行业发展的顺风——因为人工智能是推动业务重塑的关键催化剂，正在为客户乃至我们自身创造全新的增长与效率提升机遇。每个季度，我们都在为人工智能规模化落地奠定更坚实的基础，从而赢得更大优势。

让我通过一些实例为您说明。我们开始看到，那些拥有更先进数字核心的客户正转向规模更大的人工智能转型项目。这种需求体现在多个行业和市场中一系列重大的、以人工智能为重点的成功案例上，我们已与英国电信集团（British Telecom Group）、三菱化学（Mitsubishi Chemical）、日本精工（NSK）、比雷埃夫斯银行（Piraeus）、斯特兰蒂斯（Stellantis）、东京电力公司（TEPCO）、沃达丰（Vodafone）以及女子网球协会（Women's Tennis Association）等公司公开宣布了这些合作。所有这些项目的共同主题是：我们正帮助客户从“应用人工智能”迈向“依托人工智能运行”。

我们还看到越来越多的客户从试点阶段转向正式投产，而这一切都发生在人工智能仍处于早期发展阶段之际。本季度，又有100家客户与我们启动了高级人工智能项目。我们已宣布与AI及数据领域的前十大生态系统合作伙伴中的多家扩大合作；来自这些合作伙伴的收入增长持续快于我们的整体增速。

我们亦正稳步推进，力争将来自关键新兴人工智能与数据合作伙伴的订单额较2025财年增长一倍以上，这些合作伙伴包括Anthropic、Databricks、Gemini、Mistral AI、NVIDIA、OpenAI、Palantir和Snowflake。我们正围绕若干具体机遇领域，进一步深化与这些伙伴的合作，将他们的技术与埃森哲在行业、职能及交付方面的专长相结合。

现在，让我们谈谈我们在OT安全领域的重大举措：打造一个以平台为引领的增长型业务，并采用非FTE（非全职员工）的商业模式。今天上午，我们宣布将收购Dragos公司的多数股权——这是一家领先的运营技术（OT）网络安全平台公司；同时，还将全资收购runZero公司——这是一家领先的漏洞与暴露评估公司；以及NetRise公司——这是一家设备安全领域的领军企业。通过这三项收购，我们将共同构建业界首个OT安全平台，帮助客户及时发现威胁、识别漏洞，并在危机发生前完成修复。

网络安全是人工智能的关键赋能者。没有关键基础设施，就不可能发生人工智能革命；而没有运营技术（OT）安全，也就无法保障这些关键基础设施的安全——而当前，这恰恰是全球最脆弱的环节。紧迫性真实存在。人工智能与地缘政治风险正在加速推动对关键基础设施及工业运营（如电网、输油管道、制造业、物流配送中心和数据中心）所依赖的运营技术实施网络安全防护的需求。

Dragos 是我们战略的核心，与我们的顶级生态系统合作伙伴（包括 AWS、CrowdStrike、Microsoft、Palo Alto 和 ServiceNow）建立了稳固的生态系统合作关系，我们将充分利用这些关系实现规模化发展。我们向 OT 网络安全平台业务的拓展，建立在自身强大的网络安全服务基础之上，其中已涵盖 OT 领域。过去十年间，我们的服务业务通过有机增长和并购方式持续扩张，收入从 2016 财年的约 7 亿美元增至 2025 财年的 100 亿美元，复合年增长率达 35%，是埃森哲同期增速的 4 倍。此次投资将使我们在快速增长的 OT 安全领域的总可寻址市场（TAM）扩大三倍以上，而该市场正以两位数速度持续增长。

我们还通过拓展一个全新且令人振奋的客户群体——中端市场，来扩大我们的总可服务市场规模。我们预计，中端市场（即年营收在3亿美元至30亿美元之间的企业）对我们而言是一个规模达2400亿美元的可服务市场，且正以较高的个位数增速增长。正因如此，我们将于下周推出一项新业务——Accenture Edge。

该业务将把埃森哲面向大型企业的专业能力及生态系统合作关系，融入专为中端市场设计的业务解决方案中。我们发现，这一细分市场的公司所面临的诸多技术、数据、人工智能、网络安全及生产力挑战，与大型企业类似。但它们往往需要部署更快、可复制性更强、且更契合自身规模的解决方案。这一细分市场也是我方生态系统合作伙伴的重要战略重点——他们在此领域观察到强劲的需求，并希望与我们合作，因为我们能够为这个高度碎片化的服务市场带来规模化能力、一致性以及高质量的交付水平。埃森哲Edge还将实现与埃森哲和微软合资企业Avanade的无缝集成。

埃瓦纳德将继续作为微软平台服务提供商，为中端市场客户提供服务，凭借其深厚的云、安全及人工智能专业能力，助力企业快速、规模化地采用人工智能技术。上述举措共同表明，我们正在为赢得人工智能领域的竞争优势奠定坚实基础：一方面拓展我们在新兴增长领域和客户细分市场的可触达市场，另一方面逐步提升非全职员工（non-FTE）收入在整体收入中的占比。我们相信，这将使埃森哲在下一阶段的增长中占据有利位置。

接下来交给你，Angie。

安吉·帕克 首席财务官

谢谢朱莉，也感谢各位抽出时间参加今天的电话会议。我们对第三季度的业绩感到满意：营收高于此前指引区间的中值，盈利能力强劲，自由现金流充沛。在实现上述业绩的同时，我们持续投资于长期市场领导地位，并向股东返还了大量现金。基于这些业绩表现，我们有望达成或超越今年9月所给出的全部业绩指引。

让我简要总结本季度的几项亮点：以当地货币计，收入增长3%，各地区市场、行业集团及业务类型均实现增长。剔除联邦政府业务1%的影响后，收入增长约4%。此外，我们连续四个季度持续从一篮子最接近的全球上市竞争对手中夺取显著的市场份额，这也是我们计算市场份额的方式。

营业利润率扩大20个基点，达到17%，较去年同期第三季度有所提升。这一成绩是在我们对员工和业务进行重大投资的同时实现的。本季度每股收益（EPS）增长9%，达3.80美元，高于去年同期。最后，我们实现了36亿美元的自由现金流，并通过股票回购和股息向股东返还了22亿美元。截至财年第九个月，我们已投入30亿美元，主要用于13项收购。

在作出上述高层评论后，让我转向一些具体细节，首先从新签订单开始。本季度新签订单为193亿美元，以美元计下降2%，以当地货币计下降3%，整体订货出货比为1.0。第三季度，咨询业务新签订单为103亿美元，订货出货比为1.1；托管服务新签订单为91亿美元，订货出货比为1.0。

接下来谈收入。本季度收入为187亿美元，以美元计增长6%，以当地货币计增长3%。本季度咨询业务收入为93亿美元，以美元计增长4%，以当地货币计增长1%。托管服务收入为94亿美元，以美元计增长8%，以当地货币计增长5%，主要得益于科技托管服务（包括应用托管服务和基础设施托管服务）中个位数中期增长，以及运营服务的高位个位数增长。

接下来谈谈我们的区域市场。 在美洲地区，收入以当地货币计增长1%。其中，软件与平台、高科技与工业领域带动了增长，部分被公共服务领域的下滑所抵消。美国是推动该地区收入增长的主要动力。若剔除联邦业务约1.5%的影响，美洲地区收入以当地货币计增长约3%。 在欧洲、中东和非洲（EMEA）地区，收入以当地货币计增长4%，主要由公共服务以及软件与平台领域的增长带动。英国和意大利是收入增长的主要贡献者，但德国及中东地区的下滑部分抵消了这一增长。 在亚太地区，收入以当地货币计增长8%，主要得益于公共服务、银行与资本市场以及保险领域的增长。日本、澳大利亚和新加坡是该地区收入增长的主要驱动力。

接下来看利润表。本季度毛利率为32.8%，而去年同期第三季度为32.9%。本季度销售与市场营销费用占营收比例为9.7%，去年同期第三季度为9.9%。本季度一般及行政费用占营收比例为6.1%，与去年同期第三季度持平。

营业利润为32亿美元，营业利润率为17%，较去年同期第三季度提升了20个基点。本季度的有效税率为24.2%，而去年同期第三季度的有效税率为24%。摊薄每股收益增长9%，达3.80美元，去年同期第三季度为3.49美元。应收账款周转天数为48天，上一季度为46天，去年同期第三季度为47天。

本季度自由现金流为36亿美元，其中经营活动产生的现金为38亿美元，扣除固定资产及设备购置支出1.86亿美元。截至5月31日，公司现金余额为102亿美元，较8月31日的115亿美元有所下降。在持续推进向股东返还现金这一目标方面，公司于第三季度继续加快股票回购进度，共回购或赎回600万股，总金额为12亿美元，平均每股价格为198.84美元。截至5月31日，公司尚余约32亿美元的股票回购授权额度。此外，公司于5月派发了季度现金股息，每股1.63美元，总计10亿美元，较上年增长10%。董事会同时宣布，将派发每股1.63美元的季度现金股息，于8月14日支付，同样较上年增长10%。截至当前财年年初以来，公司已向股东返还现金共计82亿美元，较去年同期增加13亿美元，充分体现了公司对股东回报的坚定承诺。

最后，我们仍将继续专注于业务执行，把握新的增长机遇，同时持续投入，以增强我们在人工智能时代的重要性，从而实现长期的市场领导地位。接下来，我把发言权交还给朱莉。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

谢谢安吉。当我审视本季度我们在各行各业及企业各个部门所签署的广泛业务时，其规模令人惊叹。原因在于，我们确实是唯一一家能够大规模覆盖从人工智能与技术基础，到重塑企业几乎每个环节的公司。我们拥有数十年来持续交付成果的业绩记录，以及深厚且值得信赖的客户关系——这一点从我们的前200大客户中有195家已合作超过10年便可印证。

我们正与全球最具标志性的餐饮品牌之一麦当劳合作，每日为逾7000万顾客提供服务，并支持其持续转型中的关键环节。双方在企业层面展开全方位合作，尤其聚焦于财务现代化、人才现代化以及客户忠诚度建设。这一合作基础正助力麦当劳在持续增长与保持竞争力的过程中，变得更加敏捷、更具创新力且更富效率。敬请关注未来几周CNBC频道即将播出的《埃森哲重塑之路》新一期节目，麦当劳董事长兼首席执行官Chris Kempczinski将分享麦当劳如何持续重塑自我、面向未来。

现在，让我们深入分析本季度的需求情况。我们观察到几个主要趋势：客户持续投资于支撑人工智能规模化应用的基础能力，包括通过云、数据、安全及运营模式转型来强化其数字化核心。目前，我们开展的大量重塑工作都在助力客户为人工智能做好准备；而数据依然是关键使能要素，至少每2个先进人工智能项目中就有1个会进一步催生数据相关项目。

其次，客户持续寻求更快地实现业务重塑，借助我们的专有平台和专业知识，提升运营效率并推动增长，其中包括在整个企业范围内采用托管服务。我们观察到，这类托管服务项目正不断演进——客户开始在其中直接引入我们的咨询能力和人工智能专长，而这恰恰是我们长期以来所重点布局的方向。Bath & Body Works 是我们在托管服务领域的一个典范案例。作为全球领先的个人护理与家居香氛企业，Bath & Body Works 是美国最具标志性的零售品牌之一。其制定了雄心勃勃的增长战略，聚焦于核心产品线拓展、品牌现代化以及分销渠道扩张。要成功落实这一战略，必须依托更智能、更具可扩展性的底层运营模式。我们正在深化与 Bath & Body Works 的合作，助力其实现这一目标：将关键业务职能中原本分散的运营整合为统一的托管服务模式，并在全流程深度嵌入具身智能（Agentic AI），同时确保人类始终处于主导地位。由此带来的成效包括：以自动化替代人工操作、显著加快产品上市速度，以及大幅降低运营成本、提升生产力；这些节省与增效成果，Bath & Body Works 可直接再投入于业务增长。

另一个需求强劲的领域是我们在资本项目、数据中心、Learn [Vantage] 及网络安全等领域的 AI 使能技术投资，其中网络安全是我们规模最大的 AI 使能领域之一。如我先前所提到的，运营技术（OT）安全正成为最热门的领域之一，其驱动力来自 AI 网络威胁及地缘政治风险。我们在服务业务中已观察到这一需求增长：客户正积极寻求保护其维持日常运营与社区运转的物理基础设施。例如，我们正在协助北美最大的电力公用事业公司之一保障其电网安全，从而保护为逾1000万人供电的关键电力基础设施。随着公用事业公司持续推进现代化改造，并在电网中接入越来越多的设备，网络威胁态势正迅速扩大。变电站和输电网络等运营技术环境，历来对网络活动缺乏可见性，导致威胁更难被发现、响应也更为迟缓。依托长达十年的网络安全合作伙伴关系，我们正将工作范围从传统的 IT 领域进一步延伸至物理基础设施。传感器将被部署于各变电站，并连接至集中式安全运营中心，实现持续监控；同时，自动化技术将原始数据转化为可操作的洞察。最终成果是一个更安全、更具韧性的电网，日复一日守护着千家万户、医院及各类企业所依赖的电力供应。

最后，拥有更先进数字核心的客户正开始启动规模更大的人工智能项目，展现出令人振奋的积极迹象。这些大规模人工智能项目十分复杂，要使先进的人工智能真正发挥作用，除了技术与人工智能专长外，还需深厚的行业知识和职能知识。英国电信集团（BT Group）便是一个绝佳范例。作为我们在英国的重要客户，我们与其长期合作关系正进一步拓展为面向BT业务部门（BT Business）的新一代人工智能合作伙伴关系。BT业务部门为英国企业及公共服务提供连接基础设施支撑。该部门管理着规模庞大的网络，而其所面临的威胁环境演变速度已远超传统运营模式的适应能力。因此，我们正将人工智能直接嵌入其核心运营流程，在其现有的网络智能、客户数据及服务管理平台基础上开展建设。

具备自主智能体的AIOps能力将自动检测、分派并解决事件，并通过自愈机制加快问题解决速度。其结果是网络中断更少、问题解决更快、网络韧性更强，从而助力BT业务引领面向客户的下一代AI驱动托管服务。在展望AI规模化应用机遇时，我们之所以成为首选合作伙伴，是因为我们正交付切实可见的成果。例如，美国最大的私营宽带公司Cox Communications便与我们合作，在市场营销、销售及客户服务等领域推动增长与效率提升。我们携手一家领先的大型语言模型提供商及一家超大规模云服务商，共同构建了一套AI引擎，用于验证和丰富销售线索、生成个性化营销活动内容，并自动化完成品牌与法律合规性审核。在B2B销售与市场营销领域，转化率显著提升，带动了净新增收入；销售线索准确率从13%跃升至97%；营销活动上市速度加快55%；营销内容团队生产力提升40%，释放出的产能可进一步推动业务增长。这正是AI投资回报（ROI）在现实中的真实体现——并非概念验证试点，而是一套已投入商用、具备生产级能力且可规模化交付成果的AI引擎。

巴西最大金融机构之一的Banco Bradesco，是人工智能带来切实投资回报的又一绝佳范例。该公司参与的是巴西规模最大的信贷市场——新车及二手车融资业务，其目标是在保持风险管控纪律的前提下，实现稳健、规模化增长。此前，由于采用“两个分散”的平台，导致决策速度缓慢、客户体验不一致，且难以在经销商和客户均期待即时响应的市场中快速竞争。我们携手打造了一个统一的集成化平台，全面统筹从经销商门户与客户申请，到政府数据库核查、信用评估及贷款审批的全流程。该平台实时无缝运行，并与银行内部多个系统深度集成、协同运作。借助这一统一平台，Banco Bradesco的汽车融资组合实现了季度环比7.3%的增长，该平台正是推动这一业绩表现的关键使能因素。接下来，请Angie发言。

安吉·帕克 首席财务官

谢谢，Julie。接下来我来介绍我们的业务展望。鉴于宏观环境的不确定性，我们预计第四财季的实际业绩将更可能落在此前给出的指引区间内。对于2026财年第四季度，我们预计营收将在177.5亿美元至184亿美元之间。该预测假设汇率影响约为负0.5%（相比2025财年第四季度），并反映本地货币计价营收约1%至5%的增长。此外，就联邦政府业务而言，我们预计将在第四季度完成对前期不利因素的同比基数效应，并重新恢复增长。

接下来展望整个2026财年。基于过去几周汇率的走势，我们预计外汇因素对以美元计价的业绩影响将为正向2%，较2025财年有所改善。对于整个2026财年，我们目前预计收入将以当地货币计实现较2025财年增长3%至4%，其中联邦业务预计带来约1个百分点的影响。剔除联邦业务影响后，收入预计增长约4%至5%。我们继续预计并购带来的非有机增长贡献约为1.5%。鉴于我们刚刚宣布进军OT安全软件市场的振奋消息，假设相关交易于本财年内完成，我们预计本财年收购投资总额约为90亿美元；同时，我们仍保有丰富的优质并购标的储备，为2027财年做好准备。

在调整后的营业利润率方面，我们预计2026财年为15.8%，较2025财年调整后水平提升20个基点。我们预计全年调整后有效税率将为24%至25%，而2025财年调整后有效税率为23.6%。我们预计2026财年全年摊薄后调整每股收益为13.78美元至13.90美元，较2025财年调整后结果增长7%至8%。对于整个2026财年，我们仍预计经营活动产生的现金流量净额为115亿美元至122亿美元，固定资产购置额约为7亿美元，自由现金流为108亿美元至115亿美元。我们的自由现金流指引反映出极高的自由现金流与净利润比率，达1.3倍。我们预计通过股息和股票回购向股东返还的资金至少达95亿美元，继续将大部分现金返还给股东。

最后，作为我们对资本结构进行例行审查的一部分（包括考虑我们对FY '26财年较高的[V&A]展望），我们预计将在长期债务市场融资，以增强流动性，用于[V&A]支出及一般公司用途，从而优化资本结构并降低资本成本。与此相关，我们预计将继续维持强劲的投资级信用评级以及较低的净杠杆率。

就此，我们开放提问环节，欢迎大家提问。Alexia？

Question-and-Answer Session

亚历克西娅·夸德拉尼 投资者关系执行董事

谢谢，Angie。[操作员说明] 操作员，请为电话会议的与会者提供相关操作说明，谢谢！

Operator

今天第一个问题来自花旗集团的布莱恩·基恩。

布莱恩·基恩 花旗集团有限公司，研究部

鉴于近期与伊朗及美国达成的协议，中东冲突似乎正在缓和。您认为这将如何影响您此前观察到的中东地区疲软态势？本季度您曾指出该地区疲软导致约1亿美元的业绩拖累。进入第四季度后，这一影响是否会减弱？毕竟贵公司在业绩指引中仍强调了一些宏观不确定性。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

是的，谢谢，Bryan。由于间接影响实际上是从最近几周才开始显现，且主要体现在可自由支配支出方面，因此我们认为第四季度的影响会更大，这也是我们表示目前预测区间内更多情形都可能发生的缘由。在这些领域，形势变化的速度尚不明确，尤其是因为某些行业正面临长期性问题。以汽车行业为例，我们在该行业拥有较大业务布局，而该行业此前已面临挑战，如今又因油价上涨而雪上加霜。

因此，当然很难预测，甚至无法准确判断事态将如何发展。但由于我们在过去几周已开始观察到间接影响，我们认为目前的预估区间更有可能被触及。至于中东地区的影响，同样取决于各方何时能迅速将重心转向经济增长等问题。这就是我们对第四季度的判断。

布莱恩·基恩 花旗集团有限公司，研究部

明白了。然后，根据我们的测算，托管服务的收入推迟了约20亿美元以上。这是否会推高第四季度的总收入？您是否已确认此事？相关合同是否已经签署？这是否会额外使第四季度总收入增加约20亿美元？我们只是想量化这一影响。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

好的。不。我们看到有几笔交易推迟到了2027财年，但并非推迟至第四季度。因此，我们在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）整体上确实观察到了一些延迟，我们计划在第四季度尽力弥补这部分缺口。但规模较大的交易——请记住，托管服务类交易，比如单笔金额达3亿美元、4亿美元或5亿美元的交易，其影响可能非常显著。目前，我们已看到几笔金额较大、波动性较高的交易，因公司自身原因推迟到了2027财年。因此，您完全不必认为第四季度业绩会因此大幅增长，因为这些交易已被进一步延后了。

Operator

下一个问题来自摩根大通的Tien-Tsin Huang。

田添·黄，摩根大通公司，研究部

朱莉，我想请教一下：关于收购这三项OT安全资产的逻辑，您能否再为我们多做一些说明？我理解安全领域本身具有巨大的增长空间，但这件事涉及多个层面。听上去你们正在增加更多非全职员工（FTE）形式的内容交付，但将这三项资产整合在一起，是否意味着存在高于平均水平的风险？此外，似乎交易初期还会带来一定的每股收益稀释。因此，我想更深入地了解其中的风险所在。最后，还有一个问题：为何选择将安全作为赋能AI的关键方向，而非其他更能助力AI竞争的领域？我们当然信任贵公司过往的业绩表现，但我希望能更清晰地理解这一决策背后的考量——因为这看上去更像是一个战略性布局，而不仅仅是单纯为了增加收入。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

谢谢，Tien-Tsin。完全正确。这关乎长期增长，而且从更广的视角来看，其实是一个极为庞大的市场——当你开始思考这一趋势时就会发现：它甚至已不再局限于资产本身，一切都将走向物理世界，对吧？物理人工智能（Physical AI）正在到来，万物都将实现互联。因此，若缺乏关键基础设施，就不可能掀起人工智能革命；而一旦迈入物理人工智能领域，安全便成为重中之重；而没有运营技术（OT）安全，这一切都无从谈起。过去的安全投入中，95%集中于信息技术（IT）安全，而OT安全却是一个规模更为庞大、也更为迫切的关键市场。目前，我们已通过过去十年间有机增长与并购整合，打造出一家年营收达100亿美元的网络安全服务企业，复合年增长率（CAGR）达35%，并且我们自始至终都深耕于OT安全领域。

因此，我们做得非常出色的一点，就是准确把握技术发展趋势，并预判其将如何催生客户的需求。就平台本身而言，Dragos 拥有极为出色的平台。NetRise 与 runZero 的加入，只是进一步强化了一个本已十分强大的平台。而当前许多企业面临的情况是：他们手头拥有一堆零散的解决方案——需要分别签订多份合同，再设法将其“撕开”，最后再手动“缝合”在一起。因此，从第一天起，最直接的好处就是：只需一份合同，对吧？随后，我们将持续增强这一平台；而 Dragos 在这方面经验丰富，因为他们长期致力于该平台的构建与完善。因此，我们完全不认为“整合”会带来任何风险。事实上，仅在第一天，我们就已显著提升了客户的满意度——因为他们只需一次采购，而非三次。这是一项——我们认为潜力巨大的机遇，因为它正切中了当下一项至关重要的需求：若缺乏安全基础，人工智能便无从成功。

田添新·黄 摩根大通公司，研究部

明白了，很有意思，我正努力进一步了解这方面的情况，所以才想问这个问题。那么作为后续问题，也许可以请Angie来回答：鉴于您在回应Bryan的问题时提到整个区间都在考虑范围内，我们想进一步探讨一下盈利可见性的问题。具体来说，如果实际业绩开始更偏向该区间的下限，贵公司会采取哪些措施来保障利润底线？考虑到目前正在进行的大量投资，公司在成本管控方面是否仍具备足够的灵活性？

安吉·帕克 首席财务官

是的。我认为，对于我们而言，由于我们所面临的不确定性——尤其是本季度最后几周出现的不确定性——我们确实希望确保各位清楚，目前各项指标的波动区间有所扩大。天新，我想您试图深入了解的，实际上是我们期末的业务水平以及未来的发展趋势，对吗？我了解，这一点对各位来说至关重要，因为你们通常以第四季度的数据作为基准。但我想向各位明确几点，供各位参考，因为这些也正是我们当前重点考虑的问题。

因此，若您考虑我们今天宣布的收购事项及预期交割时间，我们预计将在FY '27财年初实现略低于2%的外延式增长。其次，我们的AFS不利影响将在本季度结束，我们预计AFS业务将在本季度恢复增长。第三点与朱莉提到的托管服务机会有关，这些机会将在FY '27财年完成交割。此外，正如朱莉在与布莱恩讨论时已指出的那样，当前的地缘冲突构成一项不确定因素，其后续发展仍有待观察。但与此同时，我们正在新领域积极拓展，包括人工智能领域的市场需求以及扩大我们的可触达市场（TAM）。以上这些因素，共同构成了我们展望FY '27财年的关键考量。尤为重要的是，在本季度1%至5%的营收增长指引区间内，我们预计全年整体利润率和每股收益（EPS）将实现强劲增长。

Operator

今天我们的下一个问题来自富国银行的Jason Kupferberg。

杰森·库普费伯格 富国银行证券有限责任公司，研究部

因此，本季度咨询业务的预订额增长实际上相当强劲，即使以过去十二个月（LTM）为基准，表现也颇为稳健。但咨询业务按恒定汇率计算的收入增长率显然略显疲软。我很好奇，造成这种预订额与收入增长之间差异的原因可能是什么？是积压订单转化存在问题？还是续签业务占比有所上升？抑或其他因素？您之前提到了中东地区，但我尚不确定该地区为何在本季度对收入的影响会大于对预订额的影响。此外，若我们以LTM为基准来看，这种差异似乎依然存在。因此，非常期待您对此分享一些见解。

安吉·帕克 首席财务官

是的，我先为您简要说明一下背景情况。就咨询类业务而言，我们确实看到其出现小幅下滑，这主要是中东局势带来的间接和直接影响所致。我们此前提到的1亿美元降幅全部来自咨询类业务。展望第四季度，我们预计AFS将恢复增长，整体业绩也将有所回升；这一回升一方面源于AFS自身恢复增长，另一方面则得益于如您所指出的——我们已连续四个季度实现咨询类业务签约额的增长。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

是的。杰森，咨询业务预订额的增长在很大程度上源于我们持续观察到的基本趋势：客户普遍表示，他们确实需要进行根本性重塑——这意味着，我们在托管服务项目中所追求的已不只是效率提升。目前，我们已连续三个季度看到，在大型托管服务项目中，咨询工作量显著增加，这是因为客户正要求我们协助他们应用人工智能、变革业务流程、加强变革管理，并真正将新的工作方式嵌入组织运营之中。因此，我们观察到，在许多同时包含托管服务的大型项目中，咨询业务正在快速增长。这正是我们战略的直接体现：这并非单纯的技术举措，而是一项业务举措。

杰森·库普费伯格 富国银行证券有限责任公司，研究部

明白。好的。接着再追问一下第四季度的情况。在1%至5%这一区间的中点，你们是否假设会像第三季度一样面临约1亿美元的不利影响？另外，如果能分别说明你们对第四季度咨询业务和托管服务业务增长的预期，那就太好了。

安吉·帕克 首席财务官

因此，总体而言，我们观察到的影响主要出现在本季度最后几周的后期。因此，我们预计这种影响将持续整个第四财季，这一点已纳入我们的预期之中。而就全年整体而言，我们预计咨询业务将实现低个位数增长，托管服务业务将继续保持中个位数增长。

Operator

下一个问题来自瑞银的凯文·麦克维。

凯文·麦克维格 瑞银投资银行，研究部

在90亿美元的并购交易中，这一数字显然高于此前的50亿美元。那么，能否预估这些并购交易到2027年将带来多少美元的贡献？此外，这些收购所带动的增长率又是多少？

安吉·帕克 首席财务官

凯文，综上所述，展望2027财年，我们计划投入90亿美元用于并购。根据这些交易的交割时点以及各并购标的自身的特征，我们预计在2027财年初，这些交易带来的外延式增长贡献将略低于2%。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

是的。凯文，就这部分收入的结构而言，您看到的是我们正进军增长更快的领域。因此，我们对刚刚宣布的网络安全收购案感到非常振奋——该业务年经常性收入（ARR）达2.08亿美元，增速高达48%。这正是我们通过并购切入更高增长领域的典型案例，其商业模型也呈现出不同的特征。我一贯强调的一点是：对于客户长期以来以服务形式采购的各类产品，要改变其采购模式尚需时日，因此我们正在采取相应举措；但相比之下，进入全新品类、提供新型价值，并转向非全职雇员（FTE）模式则要容易得多。

因此，您已经看到了我们刚刚在网络安全领域所采取的举措。您也见证了Ookla的情况。本周我们在意大利宣布了Alfahealth，这同样是一项服务与平台相结合的业务。因此，我们将继续通过此类收购，推动自身向非全职员工（non-FTE）模式转型，而这些收购也将带动有机增长。

凯文·麦克维希，瑞银投资银行，研究部

这很有帮助。那么，我猜随着向Accenture Edge的转型，关于市场推广策略，您有什么看法？它是否与传统的模式类似？我们是否应预期咨询业务与托管服务的占比保持相似？这是否会对微软的合作关系产生任何影响？

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

不会。事实上，这反而会增强该效应，因为我们正全力推进这一战略。我们与Microsoft的合作成效卓著，目前更进一步加大资源投入，聚焦中端市场。因此，整体上将产生大量带动效应。Avanade一直非常成功，我们在该领域也已开展了一些收购。我们在该市场的拓展方式本质上是以生态系统为导向的。而如今，我们可以更灵活地协同运作——例如，当我们已与某一家系统合作伙伴合作时，若出现另一项新机会，便能更便捷地将该合作伙伴纳入其中。正因如此，我们认为这将进一步强化我们与Avanade的合作，并通过无缝整合确保上述目标顺利实现。

但我们正以更高效、更聚焦的方式推进这一战略，因为中端市场客户并不需要我们为大型企业所采用的同类客户服务模式。这正是该战略真正令人振奋之处。从行业层面来看，近年来，企业在可自由支配支出（即规模较小的交易）方面一直面临挑战。而大规模进军中端市场，将使我们能够从结构上抵消大型企业在可自由支配支出方面所面临的挑战。因此，我们对此充满期待。当然，目前仍处于早期阶段，但我们在Avanade已拥有卓越的业绩记录，我们相信此举将进一步强化Microsoft及其他生态系统合作伙伴在中端市场中的影响力。

Operator

今天我们的下一个问题来自高盛的吉姆·施耐德。

詹姆斯·施耐德 高盛集团有限公司，研究部

我想请问，您能否大致谈谈AI基础设施支出以及具体到token支出对客户预算造成的影响，尤其是这些支出是否给客户预算带来了上行压力？此外，在服务乃至软件领域，您如何看待这些支出变化对贵公司可触达的总目标市场（TAM）所产生的影响？最后，您是否观察到任何可能促使AI基础设施支出趋于缓和的变化趋势？这种缓和趋势是否有望在未来几个季度为贵公司带来利好？

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

是的。所以，吉姆，我们目前明显看到的情况之一是——事实上，我们正开始大力拓展一项新业务，即帮助客户优化其令牌（tokens）的使用。这与当年企业上云的情形非常相似：当初大家纷纷将业务迁移到云端，随后却发现：“等等，我们在云上的花费远超预期！”于是我们专门建立了FinOps业务，以帮助企业优化云支出。

因此，我们确信客户正在向我们反映这一趋势。他们选择与我们合作，是因为我们自身在精准掌握客户如何使用Token、针对不同问题选用哪些模型等方面表现出色。自项目启动之初，我们就一直将此作为工作重点。此外，我们已为客户实现了切实的投资回报（ROI），客户能够清晰看到相关支出，但他们在衡量投资回报方面仍面临挑战，而这恰恰为我们提供了助力。与此同时，目前的支出规模存在一定上限，因此我们并未观察到其对当前服务支出产生实质性影响。相反，我们认为这反而会推动客户更多地使用我们的服务，这也是我们对这一趋势的判断。

我们当前重点聚焦的事项之一，就是以其他方式扩大我们的总体可寻址市场（TAM）。原因在于，尽管人工智能相关预算持续存在，但客户并未因此增加整体IT支出，只是改变了资金的使用方式。正因如此，进军网络安全平台业务，将使我们在运营技术（OT）安全领域的总体可寻址市场扩大三倍以上。中端市场是一个规模巨大的可寻址市场，而我们此前除了一般性覆盖外，并未将其作为重点；如今，我们将正式发力这一领域。因此，我们一方面着力抢占更多人工智能相关支出份额，另一方面也全力拓展自身的总体可寻址市场。

詹姆斯·施耐德 高盛集团有限公司，研究部

这很有帮助。接着，作为后续问题：就你们的并购战略而言，显然你们正加速转向以产品为导向的收购，包括今天刚刚宣布的网络安全资产以及Ookla。鉴于当前软件估值水平，你们是否预计在2027财年会更加积极，并在未来几个季度进一步加大对软件类收购的力度？

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

是的。因此，我们确实在客户身上看到了服务与软件的融合趋势，尤其是在那些需要领域专业知识、需要深入理解企业运营的领域。例如OT安全就是一个绝佳的例子。它能与我们所有其他技术生态系统合作伙伴实现整合，但真正落地时，除了安全能力外，还需要供应链管理、工程实施等众多专业技能。因此，我们将持续关注这类机会。特别是随着技术和人工智能的快速演进，客户越来越希望借助外部力量，而不是自行从头构建或摸索解决方案。

而这些正是我们嵌入专业知识与数据的领域，也是我们聚焦的重点——即真正具备深厚专业能力的领域。因此，除了在并购方面关注这些领域外，我们还将持续加大自主建设力度。目前，我们已携手生态系统合作伙伴启动相关工作，双方将共同开发知识产权（IP），打造联合解决方案，进而推动我们的服务发展。此外，我们也在自主构建相关平台，例如内部开发的[Tokenomics]平台，目前已面向客户推出；该平台旨在优化代币设计与管理。总体战略围绕收购、合作与自建三大路径展开。鉴于这些正是我们在市场中识别出的增长机遇，未来我们将持续聚焦于此，同时也会重点关注人工智能赋能型领域，例如网络安全、资本项目和数据中心等。

Operator

接下来，今天的问题来自贝雅公司的戴夫·科宁。

大卫·科宁 罗伯特·W·贝尔德公司研究部

也许目前存在太多相互交织的因素，比如宏观环境、人工智能的影响等等。如果我们将宏观因素等外部干扰全部剥离，您是否观察到——您是否认为人工智能的实际需求正在出现根本性的、底层的增长？尽管我们看到当前数据增速略有放缓，但您是否预期，人工智能相关的新活动所带动的实际底层需求仍在持续增强，并有望在未来几个季度乃至几年内推动增长加速？

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

当然，David。而且我们每个季度都能看到这种增长趋势。以我们的客户为例，其订单额达1亿美元或以上——截至今年前九个月已达1.04亿美元，比去年同期增长13%。我们此前曾指出，我们开始看到类似英国电信集团（British Telecom Group）和斯泰兰蒂斯公司（Stellantis）这样的大型企业级AI项目：这些项目已不再局限于单一用例，而是真正将AI嵌入业务流程之中。斯泰兰蒂斯的AI应用覆盖其整个制造环节，而英国电信则将其应用于整体运营之中。再看AI项目本身，尽管目前规模仍较小，但平均项目规模正呈现稳步上升趋势。

因此，您可以看到，我们正逐渐看到一些积极的迹象：客户已建立起更为成熟的数字核心，而我们此前曾助力他们完成这一阶段；如今，他们正迈向更大规模的人工智能项目。这种每季度持续进行的基础性建设工作仍在继续。市场需求保持不变，即一方面为人工智能做好准备，另一方面部署人工智能。因此，我们非常乐观，因为我们相信，随着人工智能在行业内的规模化应用，它将成为推动我们发展的强劲顺风。

大卫·科宁 罗伯特·W·贝尔德公司研究部

还有一个仅涉及数字的问题，想请教安吉。2027财年的利润率，我们是否应预期其与通常的10至30个基点有所不同？我知道随着新收购项目陆续并表以及相关投资等因素的影响，但基础层面的利润率扩张是否仍有望维持在常规水平？

安吉·帕克 首席财务官

是的。大卫，我们将向您更新我们整个2027财年的整体展望，但我们的目标始终是持续提升毛利率和销售、一般及行政费用（SG&A）效率，同时大力投资于公司业务。

Operator

今天我们的下一个问题来自摩根士丹利的詹姆斯·福塞特。

詹姆斯·福塞特 摩根士丹利，研究部

我想花一点时间，帮大家更好地理解第四季度的情况。我非常清楚地听到，你们指出该季度的潜在区间范围更广。与此同时，我们几乎能获得2%的非有机增长贡献，加上联邦服务业务的复苏。那么，我是否可以这样理解：在你们给出的区间下限情形下，贵公司此前提示过的、在本季度后半段开始显现的持续恶化趋势仍将继续；而若要达到区间上限，则意味着该恶化趋势有所改善，甚至可能已进入企稳的中期阶段？我主要是想厘清，贵公司希望我们重点关注的第四季度情景究竟是怎样的。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

詹姆斯，是的，没错。

詹姆斯·福塞特 摩根士丹利，研究部

好的。接下来谈谈收购事项，确实非常引人关注，今天上午显然也引发了大量疑问。我想了解，我们应如何理解这类以产品为导向的收购？这是否确实是埃森哲未来发展的重点方向？此外，我们在思考这些收购对长期利润率、利润率走势等方面的影响时，又该关注哪些要点？

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

好的，James。首先，我们的收购将继续保持服务与产品并重的组合模式，即服务、服务与产品、以及产品这三类并存，对吧？不过，我们正将重心转向需求旺盛的领域——这些领域恰恰是我们具备独特行业专业知识、拥有必要客户基础的板块，而当前这类需求往往由人工智能（AI）所驱动。这正是我们目前观察到的趋势。因此，我们正将收购重点聚焦于当下增长潜力最大的领域；而在产品端，我们认为增长机会最突出的正是那些由AI所驱动的细分方向。稍后我会谈谈估值问题。与此同时，我们仍在持续推进服务类收购，但同样聚焦于高增长领域。例如，数据中心等服务类收购标的，其估值水平也已明显上升；不过，此类收购同样带来了可观的增长回报，对吧？

因此，如果您回顾我们对DLB Associates的收购，该公司正以非常高的两位数增速增长，对吧？所以，请将我们的收购理解为：切入更高增长的领域，瞄准最大机遇所在，并推动我们向更多非全职员工（non-FTE）模式转型。目前，我们所涉服务的估值正在上升，因为这些服务需求旺盛。而软件和产品业务的估值则有所不同。我们始终保持高度透明，以便您充分理解。顺便提一句，安吉（Angie）从不提前向您透露2027财年的信息；但此次我们主动向您提供了有关收购的信息，旨在帮助您评估其潜在影响。

亚历克西娅·夸德拉尼 投资者关系执行董事

主持人，我们还有一分钟时间回答最后一个问题，随后朱莉将结束本次电话会议。

Operator

我们的最后一个问题来自Susquehanna的Jamie Friedman。

詹姆斯·弗里德曼，Susquehanna Financial Group, LLLP，研究部

感谢此处补充的披露信息，尤其是关于安全方面的内容。我有一个关于咨询业务的问题。本季度咨询业务的订货出货比（book-to-bill）表现依然稳健，超过1.1；上一季度为1.3。我知道其中可能包含部分汇率（FX）影响。但即便如此，该数据仍是在你们所指出的一些不利因素背景下实现的，Angie。因此我想请您进一步拆解一下咨询业务的具体构成——例如按工作类型划分：技术咨询、战略咨询，以及Julie提到的变革管理。是的，如今对咨询顾问而言，无疑是一个充满变数的时代。那么我想了解的是，目前哪些类型的咨询业务需求尤为突出？

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

好的，Jamie。首先，我们的客户确实购买的是解决方案，因此我们并不将其视为单纯的“战略”或其他类似概念。但我想您想了解的，其实是这类解决方案所涵盖的主要领域。例如：数字制造、网络安全、嵌入在大型项目中的变革管理、以及推动增长的市场营销等。简而言之，客户关注的重点在于：哪些领域能为其带来更高的增长和/或效率提升。

因此，我们的成本也在上升，这需要从整个企业层面进行审视。这种上升覆盖范围相当广泛，涉及多个职能部门，但所有这些领域都能切实获得投资回报（ROI）。客户非常关注工作的实际成效，无论是否涉及AI。事实上，这正是客户选择我们的原因——当客户签下高达1亿美元的订单时，若没有充分信心确保取得切实成果，他们是不会签署这类协议的。这也构成了我们竞争优势的核心主题，并成为我们全面抢占市场份额的关键所在：客户始终聚焦于能带来清晰投资回报的各类工作。

詹姆斯·弗里德曼，Susquehanna Financial Group, LLLP，研究部

接下来是我的跟进问题：上一季度（即第二季度），贵公司曾披露2025年固定价格项目占工作量的60%。能否谈谈固定价格业务的发展情况？这类业务是否特别受市场青睐？此外，固定价格业务的利润率特征与其他业务板块相比如何？

安吉·帕克 首席财务官

杰米，让我来回答这个问题。我们持续看到固定价格业务占比超过60%，且仍在不断上升。从工作类型来看，这一趋势并无明显差异——无论是咨询业务还是托管服务业务，固定价格业务的占比均处于相近水平。显然，这一趋势也整体反映在我们的利润率中。因此，就固定价格模式与其他商业模式相比而言，利润率本身并无显著差异；但20个基点的全年利润率提升中已包含了这一因素。

朱莉·T·斯威特 首席执行官兼董事长

因此，感谢各位。最后，我要感谢所有股东一如既往的信任与支持，同时也要感谢所有reinventors每天为我们的客户和社区所付出的一切努力。我们下季度再与大家交流。

Operator

谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位参加今天的演示。现在您可以挂断电话，祝您今天愉快！