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（来源：券研社）

同在杭州，同于2017年上市，同属浙江国资体系——浙商证券与财通证券，堪称券业江湖最具话题性的“同城德比”。

2025年年报揭晓，这场德比战有了新剧情：浙商证券营收规模遥遥领先，财通证券却在赚钱效率上扳回一城。两家券商，走出了截然不同的发展路径。

业绩对垒：规模与人效的博弈

从核心数据看，2025年两家券商都交出了不错的成绩单。

浙商证券全年营业收入88.41亿元，同比增长35.95%；归母净利润24.12亿元，同比增长24.87%。营收高增长的背后，有一个不可忽视的因素——并表国都证券。剔除这一影响，内生增长成色如何，值得细品。

财通证券则实现营业收入69.22亿元，同比增长10.13%；归母净利润26.32亿元，同比增长12.50%。

最耐人寻味的是：财通证券营收比浙商证券少近20亿，净利润却反超了2个多亿。

钱去哪了？答案藏在员工口袋里。2025年，浙商证券员工人均薪酬61.7万元，财通证券为51.4万元，两者相差超过10万元。浙商证券在“分钱”上显然更大方，但这也意味着更高的成本。财通证券人均创利56.5万元，远超浙商证券的36.9万元，赚钱效率明显更高。

业务拆解：广度与深度的较量

两家赚钱的“引擎”截然不同。

浙商证券的强项在于“广度”，多条业务线全面开花。经纪业务收入31.82亿元，投行业务7.85亿元，自营业务27.99亿元，信用业务12.93亿元，各项数据几乎都压财通一头。尤其是自营业务，同比增长高达55.57%，展现出强悍的资本运作能力。

财通证券则守住了“深度”，拥有一张王牌——资管业务。2025年，财通证券资管业务净收入13.15亿元，是浙商证券（3.42亿元）的近4倍。其公募管理规模稳居券商资管行业前三，非货公募规模突破千亿。“轻资本、高利润”的资管业务，正是财通证券盈利能力反超的关键。不过，其投行业务表现不佳，同比下滑18.36%，是个隐忧。

战略分野：谁能笑到最后？

两家券商的不同选择，本质上是战略定位的差异。

浙商证券走的是“规模扩张”路线。通过并表、大力投入经纪与自营等重资本业务，快速做大营收和资产规模（总资产已达2248亿）。这条路对资本消耗大，但对人才和薪酬的吸引力更强，适合追求高薪、敢拼敢闯的人。

财通证券则更注重“效益优先”。依托资管业务的深厚护城河，用更少的人创造了更多的利润。这条路更稳健，但需要警惕投行等业务的滑坡，以及如何在保持人效的同时，不让规模掉队。

结语

目前来看，浙商证券是“大而广”的代表，财通证券是“精而深”的典范。

论规模和市场声量，浙商证券更胜一筹；论赚钱效率和资管实力，财通证券棋高一着。

在券业“马太效应”加剧的当下，浙江这两家“同城兄弟”谁能走得更远，取决于浙商证券能否解决“增收更增利”的问题，也取决于财通证券能否补齐投行等短板、突破规模天花板。

这场德比，悬念依旧。