毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）近日就九号有限公司（以下简称“九号公司”）2025年年度报告信息披露监管问询函出具专项说明，对公司四季度业绩波动、境外收入增长、费用支出、存货管理等市场关注问题进行了详细解释。

专项说明显示，九号公司2025年实现营业收入212.78亿元，同比增长49.89%；归母净利润17.58亿元，同比增长62.17%。但第四季度业绩出现显著波动，单季实现营业收入28.88亿元，同比减少12.22%，环比减少56.55%；归母净利润为-2,903.15万元，系2021年以来首次出现单季度归母净利润为负。

四季度业绩波动主因行业政策切换与季节性因素

针对四季度收入下滑及净利润为负的原因，九号公司及审计机构指出，主要受新国标政策实施、产品切换及行业季节性因素影响。2024年12月31日发布的新版《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）于2025年9月1日正式施行，公司需重新设计车架结构、优化电池布局并集成智能化核心配置。公司于2025年12月22日才正式发布符合新国标的Fz系列车型，导致四季度绝大部分时间内无新国标车型销售收入。

行业数据显示，四季度收入环比下滑是行业普遍现象。九号公司四季度营收环比下降56.55%，爱玛科技、小牛电动、新日股份同期环比降幅分别为50.37%、60.09%和61.18%。

净利润方面，四季度毛利率27.99%环比下降1个百分点，期间费用率因收入规模下降而升至37.27%，环比上升17.68个百分点。固定成本摊薄效应显著，人工薪酬、资产折旧等刚性固定成本合计7.80亿元无法同步缩减，叠加门店建设补贴占收入比重上升至1.98%（三季度为0.83%），共同导致单季度亏损。

非货币性资产交换产生6071.92万元损益

公告显示，九号公司2025年存在非货币性资产交换损益6,071.92万元。该交易系公司以持有的九号商用（北京）科技有限公司100%股权，置换取得享刻智能技术（北京）有限公司17.53%股权。九号商用科技主营配送机器人业务，因细分赛道体量及增速与公司成熟主力业务存在阶段性差异，公司决定以股权投资形式长期跟踪行业动态。

经第三方资产评估机构采用市场法评估，九号商用科技100%股权公允价值与享刻智能17.53%股权的公允价值基本一致。公司按照企业会计准则相关规定，确认股权置换投资收益6,071.92万元，计入非经常性损益。

分销收入审计程序充分有效

针对分销收入审计，毕马威执行了包括了解内控、检查合同订单、抽样核查支持性文件、函证、截止性测试等多项程序。对经销收入的核查金额总计112.39亿元，占全部经销收入的比例为57.86%。其中，对荷兰销售子公司Segway Europe B.V.的收入核查引入毕马威荷兰成员所作为组成部分审计师，核查金额19.69亿元，占比10.14%。审计结论认为，公司对经销收入相关的会计处理在所有重大方面符合企业会计准则的规定。

主要分销商情况显示，2025年公司前几大分销商包括Amazon、中欧及东欧头部经销商、Best Buy等，合作年限多在3年以上，期后回款情况良好，大部分已于2026年第一季度全额收回。期末库存方面，主要电动两轮车分销商客户组2025年末库存量60,806台，期后激活量正常。

境外收入增长37.35% 毛利率高于境内

2025年度，九号公司实现境外收入79.28亿元，占比37.26%，同比增长37.35%，境外销售毛利率36.01%高于境内。主要原因是境外市场主打高附加值产品，服务机器人境外销售毛利率达52.35%，ToB及定制产品境外销售毛利率为39.64%，两类产品合计占境外收入近半数。而境内收入主要来自电动两轮车业务，其毛利率为24.37%。

审计机构对境外收入执行了函证、检查支持性文件、利用组成部分审计师工作等程序，核查金额占全部境外收入的比例为60.67%。境外收入与出口退税、外管局收汇数据匹配差异率分别为1.17%和5.93%，差异主要系时间性差异及汇兑损益影响。截至2025年末，境外客户应收账款期后回款比例达93.48%，回款情况良好。

销售费用增长70.71% 系战略性投入

2025年公司销售费用18.79亿元，同比增长70.71%，主要因人工成本及宣传与广告费增加。人工成本增长94.37%，系公司推进全球化布局、海外属地化运营及新业务拓展，销售人员数量同比增长95.35%。宣传与广告费6.86亿元，同比增长66.63%，主要用于服务机器人新业务全球化品牌培育及电动两轮车市场推广。

管理费用中股份支付费用1.49亿元，同比增长320.25%，主要因控股子公司未岚大陆实施新一轮股权激励，部分激励对象未设置等待期，相关费用一次性计入当期损益。四季度财务费用8,675.23万元，主要系美元和欧元汇率波动产生汇兑损失1.36亿元，公司通过外汇衍生工具对冲后实际净损失7,877.12万元。

存货周转及跌价准备计提合理

截至2025年末，公司存货账面余额33.18亿元，较上年末增加64.68%，主要因新国标实施前备货及海外仓库存增加。存货跌价准备期末余额1.52亿元，占存货原值比例4.58%，处于行业合理区间。公司对长库龄、滞销及技术迭代产品已足额计提跌价准备，存货周转率5.98次，在同行业公司中处于居中水平。审计机构对存货监盘比例达72%，未发现重大异常。

此外，公司递延所得税资产期末余额3.25亿元，同比增长203.31%，主要系内部交易未实现利润、预计负债等暂时性差异增加。合同负债余额27.6亿元，同比增长107.6%，主要因电动两轮车新品发布后经销商提前预付货款，期后已按合同约定陆续结转收入。

九号公司表示，四季度业绩波动系政策切换叠加传统淡季所致的全行业共性问题，不影响公司持续向好的发展态势。随着新国标切换完成，行业库存逐步消化，新品销量释放，行业景气度有望企稳回升。

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