*ST兰黄回复深交所年报问询函 2025年营收同比增长75.28%
兰州黄河企业股份有限公司（证券代码：000929，证券简称：*ST兰黄）近日发布公告，就深圳证券交易所下发的《关于对兰州黄河企业股份有限公司2025年年报的问询函》（公司部年报问询函〔2026〕第76号）进行了回复。公司董事会组织相关部门及年审机构对问询函涉及的收入确认、业绩波动、线上销售、客户供应商、财务指标等问题进行了逐项核查与分析。
公告显示，*ST兰黄2025年实现营业收入3.69亿元，同比增长75.28%；实现扣除后的营业收入3.61亿元。分季度来看，2025年第一至第四季度分别实现营业收入4767.17万元、4916.40万元、12261.07万元、14956.15万元，其中第三、第四季度收入同比增幅显著，分别为94.98%和358.51%。
收入增长主要源于多业务协同发力
公司表示，2025年营业收入增长主要得益于啤酒及饮料业务、果汁业务和麦芽业务的协同发展。啤酒及饮料业务方面，公司启动全国化战略，重点布局华北、华中市场，并大力开拓线上直销电商渠道，通过抖音等平台实现线上销售收入1.67亿元，同比增长3787.12%。果汁业务方面，公司于2025年第三季度起战略布局果汁领域，先后收购吴忠黄河、投资重庆黄河两家果汁企业，全年实现果汁业务收入2332.24万元。麦芽业务在巩固核心客户基础上加大市场开拓力度，实现营业收入2325.98万元，同比增长189.98%。
2025年公司各类业务收入、成本及毛利率情况如下表所示：
| 业务类型 | 项目 | 2025 年度（万元） | 2024 年度（万元） | 同比变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 啤酒业务 | 主营业务收入 | 29,602.00 | 16,979.66 | 74.34% |
| 主营业务成本 | 22,222.68 | 15,742.76 | 41.16% | |
| 毛利率 | 24.93% | 7.28% | 上升17.65个百分点 | |
| 饮料业务 | 主营业务收入 | 1,867.32 | 2,116.56 | -11.78% |
| 主营业务成本 | 1,522.43 | 2,307.10 | -34.01% | |
| 毛利率 | 18.47% | -9.00% | 上升27.47个百分点 | |
| 果汁业务 | 主营业务收入 | 2,332.24 | - | - |
| 主营业务成本 | 2,087.92 | - | - | |
| 毛利率 | 10.48% | - | - | |
| 麦芽业务 | 主营业务收入 | 2,325.98 | 802.13 | 189.98% |
| 主营业务成本 | 2,403.40 | 690.71 | 247.96% | |
| 毛利率 | -3.33% | 13.89% | 下降17.22个百分点 | |
| 合计 | 主营业务收入 | 36,127.54 | 19,898.35 | 81.56% |
| 主营业务成本 | 28,236.43 | 18,740.57 | 50.67% | |
| 毛利率 | 21.84% | 5.82% | 上升16.02个百分点 |
线上渠道收入激增 毛利率存在差异
2025年，*ST兰黄啤酒及饮料业务线上销售实现营业收入1.67亿元，同比增长3787.12%，毛利率为35.89%，同比减少12.43个百分点；线下销售实现营业收入1.48亿元，同比减少20.89%，毛利率为11.71%，同比增加7.22个百分点。公司解释称，渠道策略调整主要是由于传统线下渠道增长承压，而线上渠道能有效突破区域限制，实现全国化布局。
线上销售毛利率下降主要系业务快速扩展阶段的合理投入，包括替换为综合服务能力更强的头部物流企业导致物流成本上升，以及在全国范围内增设15个前置仓库带来的仓储租赁成本增加。线下渠道毛利率上升则主要得益于产品结构优化，公司出清低毛利产品，加大高毛利核心产品推广力度。
公司线上销售主要通过抖音平台（占比95.81%）、微信官方小程序（2.58%）、1688等其他平台（0.66%）及京东自营（0.95%）开展。2025年抖音平台累计客户超157.90万个，人均消费115.61元，客单价稳定在75-77元区间。年审会计师核查后认为，未发现线上销售存在大额消费、收货信息相同或重合、刷单、大量促销折让等异常情况，线上销售收入会计处理符合企业会计准则的规定。
连续三年亏损 战略转型致费用高企
尽管营收大幅增长，*ST兰黄2023年、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润分别为-4672.07万元、-9986.99万元、-9093.95万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为-3730.28万元、-7815.75万元、-12949.24万元，连续三年为负。公司表示，亏损主要系市场竞争激烈，公司调整战略布局，销售模式和销售渠道变动带来的阶段性费用投入，以及计提资产减值损失等因素所致。
2025年公司销售费用为2.48亿元，同比增长284.20%，占营业收入的比例为67.09%，其中广告宣传费为1.96亿元，同比增长6006.80%，主要系线上广告费用大幅增加。公司称，高额广告投入是为了快速建立全国性品牌认知，属于新店及新品起量期的必要启动成本，且广告投放集中于下半年电商大促节点，竞价成本相对较高。年审会计师认为，广告费用大幅增长具有合理性。
存货与应收账款增长合理 坏账准备计提充分
2025年末，公司存货账面余额为2.36亿元，同比增长107.67%，主要系新增果汁业务期末已发货未结转的存货和公司扩大经营规模期末备货增加所致。果汁业务产量1.14万吨，销量0.26万吨，库存量0.90万吨。公司解释称，果汁行业具有"季节性生产、先产后销"的特点，榨季集中生产的产品需储备以满足全年销售需求，库存量高于销量符合行业惯例，且产品保质期较长（浓缩果汁保质期一般不少于24个月），不存在滞销或存货积压情形。
应收账款期末账面余额为1.08亿元，期初余额为8126.95万元。公司按欠款方归集的期末余额前五名应收账款合计2445.90万元，报告期内按组合计提坏账准备36.13万元。公司表示，坏账准备计提充分，符合《企业会计准则》的规定。年审会计师核查后确认，未发现公司存在违规资金占用或对外提供财务资助等情形。
申请撤销退市风险警示 符合相关条件
*ST兰黄于2026年4月10日向深交所申请撤销退市风险警示。公司表示，对照《深圳证券交易所股票上市规则（2026年修订）》相关规定，公司符合撤销退市风险警示的条件，不存在股票终止上市情形，亦不存在应实施退市风险警示或其他风险警示的情形。
年审会计师出具核查意见认为，公司符合撤销股票退市风险警示的条件，未发现公司存在《深圳证券交易所股票上市规则（2026年修订）》第九章规定的其他退市风险警示情形。
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