调研基本情况

江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年6月8日至6月10日以线上及太仓现场相结合的方式，共计举办3场特定对象调研活动，接待了包括新华资产、天风证券（维权）、国金证券等在内的9家机构投资者。公司董事、财务总监、董事会秘书吴江出席并与投资者就公司经营情况、业务进展等进行深入交流。

核心业绩与业务构成：2025年营收稳健增长 三大国产替代业务表现亮眼

据调研信息，公司2025年实现销售收入30.16亿元，较2024年的26.91亿元同比增长12%，总体保持稳健攀升态势。分业务板块来看，聚焦国产替代领域的光学显示、微电子、PET薄膜三大业务均实现显著增长，具体收入构成如下：

其中，微电子业务收入同比增长54%，PET薄膜业务增长56%，成为拉动营收增长的主要动力；光学显示业务亦保持28%的较快增速。公司表示，上述三大业务均聚焦高端材料国产替代，技术壁垒高、市场空间广阔，未来将持续作为发展重点。

MLCC离型膜：技术突破国内领先 客户覆盖主流市场

针对投资者关注的MLCC离型膜业务，公司介绍，其通过上游材料自主研发、制程稳定性管控、百级无尘室生产环境及分切环节“零异物”控制，实现了PET离型膜凸起高度Sp≤50nm、膜面无≥15μm异物的优异性能，可满足＜1μm瓷膜的流延工艺要求。

目前，公司MLCC离型膜已形成覆盖普通、中端、高端的全系列产品矩阵，实现对国内及中国台湾地区主流客户的稳定批量交付；高端产品正同步推进日系头部客户验证。值得注意的是，面向＜1μm介质厚度的超高端产品，公司为国内唯一实现技术突破并通过两家头部MLCC制造商验证的企业。凭借基材与离型剂全链路自产能力，公司构建了自主可控的供应链体系，保障交付可靠性。

PET薄膜业务：内外销协同发展 高端新品加速落地

公司PET薄膜业务分为自用与外销两大板块：内部自用产品广泛应用于光学显示、新能源、MLCC离型膜等领域；外销主打背光模组聚酯基膜，已实现稳定量产，国内市占率约30%，位居国产厂商首位，为国内主流背光模组企业核心供应商。

在高端新品研发方面，公司同步推进两款高附加值产品：一是高相位差聚酯光学基膜，可替代传统TAC膜，用于LCD偏光片保护膜及高端显示光学补偿场景，性能对标进口产品，2025年7月启动制样后已开展多家客户送样测试；二是抗彩预涂聚酯基膜，为高透低虹彩双面预涂PET产品，适配触控ITO/AgNW基材等领域，自2025年初研发至今已实现卷材连续量产，正稳步推进终端客户认证。

股权激励目标未达 公司稳步推进经营规划

2024年12月，公司推出股权激励计划，设置以2024年营业收入为基础的增长目标。其中，第一个归属期（2025年）考核目标为增长40%至37.67亿元，但2025年实际销售收入30.16亿元未能达标。公司解释，主要受个别客户订单波动、部分项目落地延后影响。后续将持续稳健经营，统筹推进业务布局，有序冲刺后续考核目标（2026年增长75%至47.09亿元，2027年增长120%至59.20亿元）。

费用端：固定成本短期承压 规模效应有望逐步显现

2025年，公司主要费用项目呈现不同程度变动：折旧摊销同比增长19%至4.49亿元（主要因前期扩产项目转固），人工成本增长5%至3.93亿元，财务费用增长24%至1.31亿元（因借款费用资本化转费用化），研发费用（不含人工和折旧）下降10%至1.08亿元。

公司表示，2026年起存量资产折旧规模将趋于稳定，财务费用在债务规模稳定情况下亦将平稳；人工及研发投入将持续加大以支撑长期发展。随着销售规模扩大，固定成本摊薄后，规模效益有望逐步体现。

战略布局：光学显示材料潜力突出 磁性材料研发完成技术储备

在业务潜力方面，公司认为光学显示材料板块是研发投入最大、附加值最高的核心业务之一，全球市场长期由美日供应商主导，而公司在折叠屏、VR眼镜等新兴领域已积累技术与市场资源，随着国产替代加速，发展空间广阔。

此外，公司2025年核心研发项目“磁性材料的设计合成和改性及精密涂布研究开发”已完成全部研发任务，掌握磁性颗粒合成-表面改性-精密涂布一体化核心技术，覆盖软磁、硬磁及复合磁性涂层等多品类产品，形成自主知识产权体系。该项目商业化落地优先通过现有产线适配，2025年8月新设子公司承接技术转化与产能建设，有望成为新的业绩增长点。

公司表示，上市六年来已完成泗洪生产基地扩产、产能升级及产业链延伸，非流动资产增至49亿元（约为上市前5倍），2024年经营拐点显现后，2025年营收持续增长。后续将依托产能释放、新产品研发及国产替代机遇，推动业绩稳步提升。

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