广州三孚新材料科技股份有限公司（以下简称“三孚新科”）近日发布对上交所2025年年报问询函的回复公告，就公司表面工程专用设备业务收入大幅下滑、销售模式变化、存货增长等问题进行了详细说明。公告显示，公司2025年营业收入4.58亿元，同比减少26.3%，归母净利润亏损0.63亿元，亏损较上年扩大。其中，表面工程专用设备业务收入3584.37万元，同比下滑80.18%，毛利率为-7.01%，同比减少36.08个百分点。

表面工程设备业务收入波动显著 毛利率由正转负

三孚新科在回复中披露，表面工程专用设备业务2023年至2025年营业收入分别为1.40亿元、1.81亿元和0.36亿元，毛利率分别为29.64%、29.07%和-7.01%，呈现显著波动。公司表示，收入下滑主要受下游电解铜箔市场需求放缓、产能过剩及同质化竞争加剧影响，行业处于优化调整期，新产能扩建项目有所减缓。

与同行业可比公司对比显示，洪田股份（维权）（603800.SH）电解铜箔设备业务收入2023年至2025年分别为11.37亿元、8.92亿元和5.76亿元，东威科技（688700.SH）卷式水平膜材电镀设备收入同期分别为3.38亿元、0.46亿元和0.27亿元，均呈现下降趋势，与公司设备业务收入变动方向一致。

公司进一步解释，2025年设备收入大幅下降而固定成本未同步减少，导致相关制造费用、人工成本及折旧等无法有效摊薄，是毛利率转负的主要原因。设备业务构成中，铜箔设备机构件收入因下游客户减少采购及公司经营策略调整而大幅下降；PCB专用电镀设备新获订单尚未完成验收；复合铜箔电镀设备收入亦随行业需求下滑。

客户集中度较高 部分关联交易占比显著

根据披露，公司表面工程专用设备业务近三年前十名客户销售情况显示，客户集中度较高。2025年，第一大客户（关联方）销售金额2824.29万元，占设备业务收入的78.79%；2024年，第一大客户（关联方）销售金额8424.47万元，占比46.59%；2023年，前两大客户（均为关联方）合计销售占比68.05%。

对于设备业务实际开展情况与前期预计的差异，公司称主要原因是复合铜箔产业化进程低于预期，锂电池材料验证流程严格且周期长，终端电池厂商批量订单尚未明确导致客户资本开支谨慎。公司2023年9月与嘉元科技签订的2.43亿元复合铜箔电镀设备合同，因对方未支付预付款而尚未履行。

经销与外销收入增长 毛利率差异显著

年报显示，2025年公司经销模式收入5463.73万元，同比增长61.25%；外销收入2917.83万元，同比增长228.5%，但内外销毛利率差异较大，分别为35.18%和53.14%。公司解释，经销模式采用买断式销售，2025年设备类经销收入增长213.32%是经销收入增长的主因。外销收入增长主要来自2台PCB专用电镀设备销售，占外销收入的96.79%。

关于供应商变动，公司表示，2025年新增的前五大供应商主要为长期合作的子公司供应商，因设备订单增加导致核心零部件采购需求上升，符合专用设备制造行业“非标定制化”与“项目制”特征。部分供应商注册资本较低、参保人数少，主要系行业惯例，公司采购模式以“源头直采与经销商采购相结合”，与同行业可比公司情况一致。

存货规模增长46.66% 发出商品激增250.61%

截至2025年末，公司存货账面价值1.56亿元，同比增长46.66%，其中发出商品7913.28万元，同比增长250.61%。公司称，存货增长主要因设备在手订单增加，已发货但尚未完成安装调试验收的设备增加所致。截至2026年4月30日，2025年末发出商品已结转收入5027.14万元，占比57.10%，其中设备类发出商品结转比例50.50%。

公司同时计提存货跌价准备1705.69万元，主要针对通用电镀化学品和设备及设备构件。会计师核查认为，存货跌价准备计提充分，符合会计准则规定。

商誉未计提减值 股权激励个税形成大额应收

公司2025年末商誉账面价值1.18亿元，主要涉及博泉化学、康迪斯威及新增的讯隆益联。尽管康迪斯威2024年及2025年业绩承诺完成率分别为76.37%和60.93%，讯隆益联购买日至期末净利润亏损176.26万元，公司仍未计提商誉减值。公司表示，基于未来现金流量现值测试，资产组可收回金额高于账面价值，减值测试使用的关键参数合理。

此外，公司2025年末其他应收款余额6971.04万元，同比增长256.66%，主要为应收代扣代缴股份支付个税6409.27万元。公司称，该款项系员工股权激励行权产生，已办理延期纳税备案，相关处理符合会计准则及个税政策规定。

销售费用逆势增长 与营收变动方向背离

2025年公司销售费用6742.56万元，同比增长33.04%，占营业收入比例从上年的8.21%升至14.63%。公司解释，设备业务收入下滑但售后维护费用持续发生，电子化学品业务加大市场拓展导致职工薪酬、业务招待费及广告费用增加，是销售费用与营业收入变动方向背离的主要原因。与同行业可比公司对比，剔除复合铜箔设备售后维护费用后，公司销售费用率与行业水平基本一致。

华兴会计师事务所对问询函相关问题进行了核查，认为公司营业收入及毛利率变动原因合理，存货跌价准备计提充分，股份支付会计处理符合准则规定，销售费用变动具有合理业务背景。

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