华西策略

市场回顾：本周全球风险偏好边际下降，美、韩科技股领跌，周五美国大超预期的非农数据引发加息定价预期，美元指数、美债收益率快速上行，美股大跌，当日费城半导体指数大跌10.26%，纳斯达克指数下跌4.18%，纳斯达克中国金龙指数下跌3.56%。A股市场主要指数中，本周科创50跌幅居前，北证50、红利指数上涨；行业板块多数下跌，煤炭、通信、机械设备韧性较强。大宗商品方面，美债收益率上行压制贵金属价格，本周COMEX黄金、白银分别下跌5.21%、10.39%；国内煤矿安监升级扰乱供应，生产端恢复偏慢支撑焦煤、焦炭价格上涨。

市场展望：震荡期，中长线资金入市将成为A股韧性的“压舱石”。6月中旬美日欧央行密集议息，叠加科技巨头IPO潜在资金虹吸效应担忧，全球风险偏好受扰动，海外科技步入阶段性高波动窗口，国内市场也可能面临海外映射压力。但A股自5月中就已提前震荡整固，对外部紧缩风险已有一定消化，整体韧性或好于海外市场。更重要的是，监管部门持续打通中长期资金入市卡点堵点，年金、保险、社保、公募基金等各类中长期资金持续入市，已成为维护A股市场稳定运行的重要支撑。以下几个方面是近期市场关注的重点：

一、6月中旬美日欧央行相继议息，海外流动性定价处于敏感窗口，科技行情将面临压力测试。本周美国公布的非农数据大超预期后，美联储鹰派预期迅速发酵，美元、美债收益率快速上行，贵金属、美股大跌。根据隔夜指数掉期（OIS）市场显示，市场已定价美联储2026年底加息1次。6月16日至17日，沃什将首次主持议息会议，在高油价和通胀压力攀升的背景下，沃什很有可能在6月会议上表达未来改革的决心，并引发短暂的收紧预期。此外，根据OIS市场定价，欧央行和日央行有很大概率在6月会议上加息，市场对日央行加息引发套利交易逆转的担忧将持续存在。未来两周，在美日央行利率决议落地之前，全球仍将交易货币鹰派逻辑，AI科技行情短期将面临一轮“压力测试”。

二、除了海外货币政策扰动，巨型科技股IPO潜在的虹吸效应，也可能加剧全球科技股波动率。6月12日，SpaceX将正式挂牌上市，SpaceX计划以每股135美元的价格发行约5.556亿股，对应市值接近1.77万亿美元，将创下史上最大规模IPO纪录。短期来看，美股巨型IPO对市场存在两方面潜在影响：一是投资者主动打新变现现有持仓；二是被动资金为匹配基准指数权重而进行的调仓。从本周五VIX指数波动率显著反弹40%可以判断，海外科技股或已步入阶段性高波动窗口。

三、6月中上旬全球风险偏好走低，但A股已提前步入震荡整固，后市有望展现相对韧性。今年以来，A股科技行情与全球AI科技行情相关性较强，短期维度，风险偏好走低导致的美、韩科技龙头短期调整也将会通过海外映射传导至A股。但横向比较来看，A股自5月中就进入震荡整固，对全球流动性紧缩风险有提前定价，海外科技股则晚于A股反映，后续A股市场或在全球市场波动中相对平稳运行。6月下旬，随着压制风险偏好的外部变量逐步落地，A股中报业绩预告陆续披露，具备业绩支撑、产业趋势明确的高景气方向有望重获资金再布局。

四、政策推动下，各类中长期资金权益投资规模和比例稳步提升，并逐步成为A股韧性的“压舱石”。2024年9月份以来，监管部门持续推动打通中长期资金入市卡点堵点。中国证监会副主席刘浩凌在深交所全球投资者大会表示，好资产还需要好生态来承载。在投资端，一系列有利于“长钱长投”的制度建设扎实推进，年金、保险、社保、公募基金等各类中长期资金权益投资规模和比例稳步提升，市场投资者结构得到明显改善，成为维护市场稳定运行的重要支撑。6月6日，证监会主席吴清指出，“要全面落实新‘国九条’和资本市场‘1+N’政策体系，重视含权低波等稳健类产品创设，推出更多适配中长期资金的投资产品”，也有利于重塑市场资金结构，增强A股内在韧性。

行业配置上，1）关注资金向低位价值板块的再平衡，如电网设备、煤炭、银行、电力等；2）海外流动性预期修复后，创新药的反弹机会。

风险提示：地缘局势反复、全球经济超预期波动、海外流动性风险等。

证券分析师：李立峰S1120520090003；

发布日期：2026-6-7；

《震荡期，中长线资金入市将成为A股韧性的“压舱石”——华西策略周报》

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