高库存下的“新常态” 当传统分析逻辑遭遇期现融合
进入2026年5月，湖南钢市呈现出较为罕见的复杂运行特征。市场在弱需求、高库存、低价格的夹缝中艰难运行，而交易模式的结构性转变，正让传统的市场分析框架面临前所未有的挑战。
从成交数据来看，今年“金三银四”成色明显不足。3月日均成交2778吨，4月回升至3150吨，但进入5月后，日均成交再度回落至2686吨。与去年同期相比，市场活跃度出现断崖式下滑——2025年5月日均成交尚维持在4874吨，而今年5月数据同比降幅高达45%，传统旺季未能如期兑现，终端采购始终不温不火。
在终端成交持续走弱的背景下，库存却呈现逆势累积，这一现象更令市场警惕。截至5月22日，长沙社会库存高达38.58万吨，而2025年同期仅为18.8万吨，同比翻倍有余；即便对比2025年10月年内库存高点30.49万吨，当前库存仍高出8.09万吨。在成交萎缩的背景下，这一反季节性累库现象显得尤为刺眼。
然而，与高库存形成鲜明对比的是，价格并未出现深跌行情。5月22日长沙主流品牌螺纹钢价格报3240元/吨，较年初的3310元/吨仅下跌70元，4月均价3231元/吨较3月均价3272元/吨亦仅小幅回落。
这一“反常”行情的背后，是市场交易逻辑的根本性转变。据市场反馈，基差交易、点价交易模式已在长沙建材市场逐步普及，交易量稳步增长；当前社库中有相当一部分为期现正套、基差交易形成的现货头寸。随着期现交易在中间流通环节的占比大幅增加，单纯依靠库存多寡预判涨跌的传统经验法则正面临失效。市场参与者普遍认为，未来价格走势的研判，需要更多结合期货盘面、基差结构及资金成本等综合因素。
5月的湖南钢市，正在完成一场从“看库存”到“看基差”的认知迭代，期现融合已成为当前市场运行的核心主线。
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