本周三大指数，上证指数跌0.54%，深证成指涨0.23%，创业板指涨0.24%。后市将如何发展？看看机构怎么说。

　　申万宏源策略一周回顾展望：思考大波段行情结束的条件

　　中期，A 股赚钱效应累积周期仍在延续。本轮上涨，已经触及了赚钱效应累积质变的位置。只是短期微观结构矛盾累积，增量资金正循环尚未展开。等到产业趋势新催化，驱动下一轮行情，开启增量资金正循环，打开向上空间的条件会更好。短期动量效应集中在半导体设备、算力通胀领域（PCB、电子布等），中东风险扰动下，有色金属和石油跷跷板延续。中期继续关注新能源景气拐点、新能源汽车景气延续，化工景气验证 + 向海外顺价的投资机会。

　　开源证券：拥挤交易的消化 不是牛市的终点

　　当前来看，A 股的DDM 三大要素均未出现系统性恶化，当前市场的调整，本质上是高拥挤交易后的消化，而不是DDM 三要素的系统性恶化。只要盈利、流动性、风险偏好没有同时出现趋势性逆转，牛市基础仍然存在。调整不会很久：当前是高拥挤交易后的阶段性消化需求复盘历史上几轮典型高拥挤阶段，微观结构恶化往往对应市场短期波动加大，但并不必然对应牛市结束。尤其在2015 年1 月、2021 年2 月等阶段，市场更接近于牛市中的阶段性中继，而非熊市起点。

　　中泰证券 ：如何把握本轮鱼尾行情？

　　当前市场或接近去年“9.3 阅兵行情”后至10 月中旬的阶段。指数6 月中旬仍有望冲击前高甚至创出新高，但其间轮动加速、赚钱效应明显减弱，属于典型的“鱼尾行情”。 　　建议关注一是科技板块中与IPO 巨头产业链关联度较高的存储、机器人方向，受益于6 月IPO密集期的催化；二是新能源/电池/电力设备，其核心逻辑在于一季度因算力缺电相关投资以企业端为主、尚未放量而低于预期，但伊朗局势引发的全球能源安全焦虑将加速各国绿电投资，叠加中报季景气度有望显著回升。三是有色，受益于美元信用弱化下的全球资产重定价。

　　中国银河策略：外部不确定加强，内生主线强者恒强

　　“主线坚守+扩散布局+防御打底”。关注一：强者恒强，坚守科技景气主线，TMT与中游制造是修复的主攻方向，随着高位题材分歧加大，板块内部切换节奏加快，重点聚焦通信设备、算力、存储、半导体、计算机设备、电力设备、储能等。关注二：修复动能向资源品和部分消费服务扩散，包括受益于PPI回升与涨价逻辑的基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁等，同时消费细分领域受益于景气修复与政策支持。关注三：地缘冲突反复博弈中的能源及替代性需求主题、防御性板块，关注煤炭、新能源、金融、公用事业等。

　　浙商证券：科技猛攻波动放大 中线继续持有 短线观察信号

　　随着长鑫科技IPO 提上日程，市场短期热烈追捧国产算力链，科创50 暂时取代创业板指成为A 股“最强指数”，主流资金基本在科技内部“轮动”。从短期来看，4 月底以来的一轮科技主升浪已经进入深水区，相关行业板块的赚钱效应和双向波动幅度同时增大，但是暂时没有出现“拐头信号”。我们认为，本轮双创上升趋势仍未结束，但后续需要密切留意短期上升趋势线、20 日线和5 周线等“观察信号”，并以此作为操作依据。而拉长周期用“同位对比”的方式来观察市场，龙头之一的创业板指目前技术位置类似于2021 年1 至2 月左右，中长期趋势依旧良好，当前仍处于“中线走势安全”的格局当中。此外，在当前高度分化的行情中，非双创指数目前并非市场关注焦点，上证指数近期跌破20 日均线，昭示着已经进入构建“黄金右脚”的过程，后市或在双创的影响下震荡筑底。 　　

　　光大证券：如何看待短期市场波动？

　　本周市场波动明显，主要受多方面因素影响：1）半导体、AI 算力等前期领涨板块涨幅较大，短期部分资金获利了结对市场造成一定的压力；2）海外通胀预期、美国10 年期国债收益率上行以及美联储主席换届等因素扰动市场风险偏好；3）市场波动过程中，融资、量化、资金切换等交易层面因素进一步加剧行情起伏。中长期来看，多重利好因素共振发力，市场有望走出震荡格局，重回上行趋势。

　　湘财证券：五月LPR再次保持不变 A股指数继续宽幅震荡

　　长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026 年国内经济稳健运行、A 股市场保持“慢牛”态势提供重要支撑。短维度来看，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓，国内4 月份宏观数据逐步公布，市场在前期上涨后有所回调，湘财三维度模型短期也在强强强和强弱强格局之间摆动，预期5 月下旬大概率保持宽幅震荡状态。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI 科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域。

　　渤海证券：海外流动性风险隐现 市场仍处整固阶段

　　策略方面，随着外围市场的起落，市场情绪短期出现反复。热点题材的兑收和题材的轮动，令指数短期仍处于整固阶段，这也有利于为中期行情的发展夯实基础。而两融数据中的融资数据依然稳健增长，表明资金参与的热情仍在。预计在“稳定和增强资本市场信心”的政策指引下，指数将延续震荡中枢缓慢抬升态势。行业方面，可重点关注：（1）市场风险偏好阶段性承压，叠加低利率环境推动中长期资金入市下，高股息品种的投资机会；（2）国内外云厂商陆续上调AI 资本开支，叠加国内算力网建设将加快以及国产算力链渗透率仍将提升下，算力板块在短期整固后的中长期配置机会；（3）能源资源安全重要性提升有望推动新型能源体系建设，叠加海外能源转型推升出海预期下，电力设备行业的投资机会。

　　华泰证券：微观交易结构压力或需消化

　　短期控制仓位、均衡配置，中期主线切换或言之尚早当前市场核心矛盾在于情绪过热与估值分化并存，叠加海外不确定性上升，强结构行情进入歇脚期。短期来看，建议控制仓位、留出应对空间，适当增配低位和红利品种。中期来看，AI 产业趋势并未出现明显放缓信号，海外CSP 厂商前向12 个月资本开支同比增速持续爬坡，PCB、半导体等环节领先指标仍在上行，调整或提供低吸机会，建议交易拥挤度压力释放后择机增配。此外，关注一季报中呈现供需双向改善的品种，如锂电池、电网设备、光伏设备、商用车、消费电子、小金属、煤炭、装修建材等。

　　中银国际证券：主线韧性仍在 风格轮动内化

　　周四市场急跌源于科技板块资金短期兑现，市场资金呈现科技内部分化轮动特征。周四急跌的核心诱因是半导体板块前期连续大涨，叠加海外、国内多重利好落地后，利好兑现催生部分资金高位离场。资金短期波动后，市场风格并未转向传统低波板块，周五前期大跌的芯片、光通信等科技板块普遍修复，而白酒、券商等高低切备选板块反而走弱。整体资金呈现出撤离高弹性科技赛道后，仅在AI 科技主线内部做细分风格切换的特征，传统板块并未获得资金外溢承接，科技核心主线地位稳固。