调研基本情况

5月22日，深圳汇洁集团股份有限公司（以下简称“汇洁集团”）举办特定对象调研活动，吸引了博闻投资、九一基金、麻王投资、东方证券、汇正财经等多家机构及个人投资者参与。公司董事、董事会秘书蔡晓丽接待了调研团队，就行业趋势、渠道布局、品牌规划等问题进行了深入交流。

核心调研要点解读

内衣行业：低增长下的结构性机会

汇洁集团表示，当前中国内衣行业与整体消费形势一致，处于低增长阶段，但存在结构性机会，其中直播电商渠道保持增长态势，成为行业重要的增长引擎。

电商渠道：多平台布局，抖音贡献显著

公司已全面布局天猫、抖音、唯品会、微信商城、京东等主流电商平台。2025年电商渠道收入占比达43%，其中天猫渠道收入5.3亿元，抖音渠道收入4.2亿元。抖音渠道方面，公司以自播为核心，组建了近200人的专业团队，打造多品牌多店铺矩阵，2025年不计公共费用的渠道利润率达14%，较2024年有较大提升。

经销渠道：直签模式，占比11%

在经销模式上，汇洁集团采用与经销商直接签约的方式，未设置代理商层级，2025年经销渠道收入占比为11%。

品牌矩阵：差异化定位，伊维斯已实现盈利

公司旗下各品牌定位清晰、相互补充：曼妮芬定位大众时尚国民内衣，主张“一身一适”的舒适理念，线下客单价300-400元；伊维斯主打优雅精致风格，以高级美感蕾丝内衣为差异化优势，线下客单价400-500元，且已实现盈利；兰卓丽则面向年轻群体，崇尚自由生活态度。线上渠道客单价普遍低于线下。公司表示，伊维斯品牌已具备盈利能力，其他品牌仍需进一步扩大规模。

成本与利润：毛利率67%，一季度费用率较低

关于销售费用占比高的问题，公司解释称，经营模式决定了费用结构，销售费用主要包括渠道费用、人力资源费用和广告宣传费用。线上和直营渠道均为公司自营，费用率相对较高，其中抖音和购物中心渠道费用率高于传统百货渠道。此外，一季度利润表现较好，主要因费用率相对较低，受春节影响电商渠道销售集中，费用分摊效应显著。

生产方面，汇洁集团采用江西工厂自产与外协相结合的模式，无代加工业务。公司毛利率保持在67%的较高水平，原材料价格波动对整体业绩影响不大。

增长驱动力：产品、渠道、品牌三管齐下

展望未来，汇洁集团表示增长将围绕产品、渠道、品牌用户心智展开：持续围绕用户需求创新迭代产品，强化品牌用户心智以提升品牌价值，同时构建新渠道的竞争优势。

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