文/《清华金融评论》孙爽

5月20日，美联储公布4月货币政策会议纪要，市场人士指出，这是近年来美联储最具鹰派色彩的会议纪要之一。

5月20日，美联储公布4月28日至29日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，多数官员明确表态，若通胀持续高企，将支持采取加息措施，此前主导政策讨论的降息议题已淡出视野。

政策转向：从降息转向加息

会议纪要指出，多数与会者强调，如果通胀持续高于2%，进一步收紧政策可能将是合适之举。为应对这一可能性，许多与会者表示倾向于删除会后声明中暗示未来利率决策偏向宽松的措辞。同时，会议纪要强调，未来政策路径将取决于每次会议的数据表现，而非预设方向。

在4月29日的FOMC会上，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期，但该决定遭到三位官员反对，理由是声明中仍保留了暗示未来可能降息的内容，而理事‌克里斯托弗·米兰则‌主张降息25个基点，因此12名投票委员中有四人反对决议声明，暴露了1992年以来对利率未来走向的最大的决策层分歧。尤其是此次会议纪要中提到的“许多”联储官员支持移除宽松倾向措辞，再次凸显了联储的内部分歧，也意味着美联储内部鹰派力量正在壮大。

通胀预警：中东局势成最大风险

会议纪要显示，美联储工作人员对2026年的通胀预测显著高于3月会议，主要原因包括能源价格上涨及中东冲突引发的供应链压力。绝大多数官员承认，通胀回归2%目标所需时间将比预期更长，且中东地缘政治紧张局势可能对经济前景和政策路径产生重大影响。

从数据来看，美国3月CPI同比增速从2.4%跳升至3.3%，能源贡献了当月0.9%的CPI环比涨幅中的四分之三，4月CPI同比涨幅创下近三年新高；密歇根大学消费者信心指数4月跌至47.6，创1952年有记录以来最低；消费者对未来一年通胀预期升至4.7%，消费信心降至历史冰点。这些数据表明，中东局势正在通过油价→通胀→预期这条核心链条传导，进而对美联储的决策产生实质性影响。与以往的单纯数据波动不同，此次冲击直接触及了能源供应这一经济命脉。未来几个月通胀数据走势，以及中东局势能否得到有效控制，将是决定美联储是否会逆转政策、重新加息的关键。

人事变动：沃什即将就任

此次会议是杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的最后一次会议，候任主席凯文·沃什将于22日宣誓就职。尽管仍有几位官员认为若通胀缓解，年内晚些时候降息仍合适，但这一观点已不占主流，会议纪要显示鹰派逻辑占了上风，沃什接手的将是一个日益倾向于加息的委员会核心团队，这与他一贯的“鹰派”形象立场一致。

从会议纪要来看，目前美联储处于一个典型的“观望但偏鹰”状态，市场普遍预期6月会议将维持利率不变，但删除“宽松偏向”措辞的声明最快可能会在下次会议上修改。如果继续按照这个趋势发展，不排除年底或明年初可能会有一次25个基点的加息。但具体的决策还要看未来通胀数据及中东局势的发展。

编辑 | 孙爽

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