21世纪经济报道记者孙永乐

近日，中信建投证券2026年度中期资本市场投资峰会、未来产业暨股权投资论坛在上海同步举办。中信建投证券未来产业和政策研究院也在会上正式揭牌，受到市场及业界广泛关注。

值得一提的是，与传统券商中期策略会不同，此次投资峰会国际化色彩浓郁，以“新开局、新世界、新未来”为主题，聚焦“全球变局中的中国机遇”这一重大命题，邀请了欧盟、巴西、阿联酋等国家和地区的重磅嘉宾，共话中欧投资新机遇、中巴经贸新空间、中阿合作新前景。

中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问盛松成，阿拉伯联合酋长国驻上海总领事穆哈纳德·纳克比，欧盟驻华代表团公使衔参赞Sabino Fornies Martinez，经合组织（OECD）中国经济政策研究室主任马吉特·莫尔娜，中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛出席主论坛并发表演讲，围绕我国宏观经济运行与利率、汇率趋势，中阿经贸投资机遇和展望，全球变局中的中欧关系与投资机遇，通过创新实现持续增长，中国经济与资本市场展望等主题分享了最新观点。

人民币资产是长期机遇，股、债、汇“三牛”

中信建投政策研究首席分析师胡玉玮表示，下半年宏观经济将呈现“复苏分化、政策护航、结构优化”的运行特征。

他表示，当前经济复苏呈现显著的K型结构性分化。结构上，增长仍主要由明显偏强的出口和政策拉动；内需拉动特征尚不明显，社零温和增长，内生价格分化，消费倾向仍有待提升，供需关系仍有待改善。

对于市场关心的货币政策和财政政策，中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问盛松成指出，我国适度宽松的货币政策将更加注重前瞻性、灵活性、针对性。

一方面，能源冲击短期对我国货币政策影响有限，我国虽是石油进口大国，但油价向通胀传导的关键还在于能源结构。我国对煤炭依赖度高，石油占比仅18%左右，因此对石油冲击的敏感性远不如西方国家。

另一方面，货币政策宜采取“小步走”模式，当前我国不具备持续大幅降息的基础。商业银行面临息差压力。我国消费和投资的利率弹性较低，降息对刺激消费和投资的作用有限。降准优于降息。

在资产配置上，中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛强调，人民币资产是长期机遇，股、债、汇“三牛”。“世界经济的多极化与东升西降”，是全球经济发展的宏观大势；“十五五”规划，是大类资产配置的中国方略；“人民币资产的新四牛”（资金流入牛、科技创新牛、制度改革牛、消费升级牛），是正在迎来的历史机遇。

黄文涛建议，投资者可重点增配“人民币货币锚资产”，如黄金、电力、新能源、军工、航天，及16个强国建设领域核心产业；稳健标配“人民币流动性资产”，如金融、红利、债券。

A股牛市行情还将继续，聚焦“算力牛”“复苏牛”

2026年初至今，A股市场显现出明显的结构性行情特征。各申万一级行业并非普遍上涨，而是大幅分化，以AI算力、资源品、新能源为代表的高景气行业领涨市场，而消费、地产等行业跌幅明显。

“随着A股‘拔估值’完成，市场的普涨行情越来越难以出现，能够兑现业绩增长预期、消化估值的行业则会受到资金的追捧，甚至出现抱团行情。”中信建投证券策略分析师夏凡捷表示。

对于资本市场下半年走势，夏凡捷认为，2026年下半年A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线。

“AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，关注全产业链景气扩散。‘PPI-外需’驱动的‘复苏牛’则是今年另一关键主线。”夏凡捷指出，A股的牛市行情还将继续。

夏凡捷进一步指出，在物价回升和出口强势的背景下，经济复苏成为当前牛市的核心动能，同时充裕的流动性环境仍将为A股提供支撑。从行情节奏和市场特征来看，维持全年A股震荡慢牛的判断，一方面A股估值已经处于历史高位，牛市下半场拔估值较为困难；另一方面市场进入景气验证期，全A指数上涨速度放缓，并呈现结构分化的特征。

行业方面，夏凡捷建议重点关注：AI算力（半导体、光通信、电子布/CCL、数据中心供电等）、新能源（锂电、风电、核电、储能、电网）、油气生产、煤炭、煤化工、有色金属。左侧布局：石化、工程机械、非银、生猪养殖、服务消费。主题关注：钠电、人形机器人、商业航天等。