5月6日，因未在法定期限内披露2025年年度报告，卓然股份（维权）（688121.SH）与ST萃华（维权）（002731.SZ）双双收到证监会立案告知书。两家公司股票当日停牌，面临退市风险警示乃至终止上市的风险。

年报何以“难产”

卓然股份年报披露过程颇为波折。4月28日，公司董事会审计委员会对年报进行表决，3名审计委员会委员投出反对票，导致年报无法提交董事会审议。

审计委员会给出的理由包括：对关联关系及关联交易、部分业务的商业实质存在重大疑虑，无法保证年报真实性；公司及实控人于2025年12月被证监会立案调查，尚无法判断其对持续经营能力的影响；审计委员会此前要求公司就供应商交易商业实质等事项聘请第三方核查，但截至公告日仍缺乏第三方报告。

而ST萃华则是原定4月29日披露2025年年报及2026年一季报。4月30日公司公告称，因部分信息需进一步核实，未能完成年报编制，无法按期披露。ST萃华聘用的立信中联会计师事务所出具的说明显示，审计工作暴露出多项重大障碍：

存货方面，会计师监盘发现存货实存数量与账面数量存在重大差异，已执行的审计程序仍无法获取充分审计证据。审计证据方面，公司尚未提供收入、成本、其他应付款、合同负债及合并报表等科目的重要审计证据。内部控制方面，公司在存货管理、大额资金进出、诉讼应诉流程等方面存在薄弱环节。基于上述事项，立信中联会计师事务所很可能对其2025年度财务报表出具非标准意见的审计报告，并将对其2025年度内部控制出具否定意见的审计报告。

历史违规浮出水面

2025年12月，卓然股份及实控人张锦红就已经因涉嫌信披违规被证监会立案。

上海证监局此前的行政监管措施决定书披露，2021年至2024年间，公司在IPO募投项目实施中违规支付部分募集资金，经由张锦红有效控制的供应商或资金通道账户，流入体外资金池进行调配，部分资金当日或次日回流至公司非募集户，其余流向张锦红间接控制的企业。公司未如实披露募集资金存放及实际使用情况，亦未如实披露关联方非经营性资金往来情况。

ST萃华同样面临多重风险交织。2026年2月9日，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。5月6日，因未按期披露定期报告，公司再次收到证监会立案告知书。

ST萃华的债务危机也持续蔓延，根据公告，公司及子公司累计借款逾期本金已达6.38亿元，涉及兴业银行、北京银行、邮储银行等多家金融机构。审计机构指出，由于涉及诉讼，公司多个银行账户被冻结，部分房产被查封，现金流紧张，公司持续经营能力存在重大不确定性。此外，ST萃华未能提供与改善持续经营能力相关的具体计划或措施。

退市倒计时开启

根据相关规定，因未在法定期限内披露年报，两家公司已触发规范类退市风险程序，退市风险倒计时正式开启：股票自5月6日起停牌，若停牌后2个月内仍未披露年报，将被实施退市风险警示；若股票被实施退市风险警示之日起2个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告，将被交易所终止上市。

年报披露卡壳的背后，两家公司面临的实质性障碍各有不同。

卓然股份方面，上交所在公司公告无法按期披露年报后，已火速下发监管工作函。函件要求公司董事会高度重视审计委员会发表的反对意见，逐项厘清审计委员会提出的关联关系及关联交易、部分业务商业实质等事项，基于真实、准确、完整的财务资料、业务凭证及相关佐证材料，如实编制年报并尽快再次提交审议。监管函同时要求公司董事长、总经理、财务负责人承担主要责任，尽早披露年报。

ST萃华方面，立信中联会计师事务所在审计说明中明确，存货监盘发现存货实存数量与财务报表结存数量存在重大差异，且公司尚未提供与收入、成本、其他应付款、合同负债以及合并报表等相关科目的重要审计证据。会计师明确表示，以上事项很可能导致对2025年度财务报表出具非标准审计意见，内控方面则将导致否定意见。

从业绩数据看，卓然股份2025年业绩快报显示，全年营业总收入21.82亿元，同比下降23.11%；归母净利润7305万元，同比下降22.92%；扣非净利润亏损2116.66万元。ST萃华2025年业绩预告显示，预计归母净利润2100万元至3100万元，同比下降85.69%至90.31%；扣非净利润1.62亿元至2.42亿元，同比增长154.81%至280.64%。

对于卓然股份，年报需重新提交审计委员会审议并获通过，同时还需完成第三方核查程序。对于ST萃华，存货盘亏差异的量化、审计证据的补全以及逾6亿元债务压力的化解，或将构成两个月内完成年报披露的重大不确定性。