（来源：财富在线科技）

公司是中国大型独立发电公司之一，H股股票分别在中国香港及伦敦上市。

公司主要在役及在建资产分布全国多个省、市、自治区，主要经营以火力发电为主的发电业务，同时涉及煤炭、交通、循环经济等领域，已由单一的发电公司发展为综合能源公司。

公司旗下有多家发电企业分布在北京周边，直接向北京输送的电量，占整个北京区域用电负荷的一半多。

公司积极调整火电机组结构，优先发展节能环保型机组，努力推进煤炭清洁高效利用。同时，坚持风光并重、海陆并重，加快提升非水可再生能源发电量比重，大力发展新能源。

公司持续加强上市公司品牌建设，在资本市场树立了负责任、有实力、可信赖的良好企业形象。

公司亮点：

一、煤电成本下降增厚利润

2025年公司完成发电量2889.55亿千瓦时，较上年度同比增加1.33%，其中火电发电量2228.94亿千瓦时，同比小幅下降2.64%，主要受新能源装机数量增加，同时公司主动追求效益电，燃煤机组的上网电量下降。

通过测算得出，公司平均上网电价约为0.415元/千瓦时，较上年同期数据下降约0.011元/千瓦时，同比下降2.53%。

2025年电价同比相对稳定，由于公司机组多处于北方地区，整体电价降幅小于南方。但成本下降带动公司效益提升，煤机入炉标煤单价完成742.4元/吨（不含税），同比下降128.94元/吨，降幅14.80%。

2025年公司煤机实现利润总额56.25亿元，同比增长119.08%。从度电盈利来看，2025年公司煤机度电利润总额0.027元/千瓦时，同比改善0.015元/千瓦时，成本下降增厚公司煤电利润。

二、风光装机带来清洁能源板块稳健增长

2025年末公司风电、光伏装机分别为1119.69万千瓦、717.71万千瓦，同比分别增长11.32%、18.81%。

公司风电的机组利用小时同比降低16小时，光伏则实现同比改善59小时，全国平均风电、光伏的利用小时分别下降148、113小时，公司装机有序扩张，清洁能源利用小时数明显优于全国平均。

装机增长利用小时保持平稳，2025年公司风电及光伏上网电量分别同比增长26.85%、32.43%。公司2025据测算风电及光伏电价分别实现0.372元/千瓦时、0.366元/千瓦时。

整体来看，2025年公司风电和光伏利润总额同比分别增长38.52%、9.80%，公司新能源板块表现好于行业，风光机组利用小时较为稳定。

从度电盈利来看，风电度电利润总额0.13元/千瓦时，光伏度电利润总额0.10元/千瓦时，清洁能源盈利水平平稳。

三、投资收益同比降低，减值影响业绩

2025年公司投资收益为23.45亿元，同比降低16.72%，公司计提资产减值16.86亿元，同比提升4.49亿元，投资收益偏弱以及减值限制公司业绩增速。

近三年减值规模基本平稳，减值主要针对需退出的小机组及因政策变化停撤废的新能源前期项目。

四、核心竞争力

1、电源布局及发展优势

公司是中国大型独立发电公司之一，公司及子公司发电业务主要分布于全国20个省、市、自治区。

截至2025年末，公司总装机容量86,192.081兆瓦，其中火电装机容量58,613.38兆瓦，京津冀、东南沿海区域是公司火电装机最为集中的区域；水电装机容量9,204.73兆瓦，项目大多位于西南地区。

风电、光伏合计装机容量18,373.971兆瓦，主要分布在全国各资源富集区域，有效构建“绿色低碳、多能互补、高效协同”的能源发展格局。

2、设备技术优势

公司燃煤机组中，共有20台超超临界机组，容量达到15,320MW，其中百万级超超临界机组8台。

公司严格按照国家环保部门要求，持续强化环保工作，公司在役燃煤火电机组累计完成超低排放环保改造100台，均已按照超低排放环保改造限值达标排放。

公司在中电联火电机组能效对标中，共计有24台机组获得优胜奖，1台机组获得单项指标最优称号。

3、融资能力优势

公司在境内外市场信誉良好，拥有广泛的融资渠道，可以确保公司整体资金链顺畅，有效降低公司融资成本。

结合公司资金需求及货币市场利率走势，年内累计发行中期票据、超短期融资券、公司债共计17期，总发行规模365亿元，各期债券均较好地把握住发行窗口，有效降低公司综合融资利率水平。

4、企业管理优势

公司董事会成员背景多元化，董事的知识结构和专业领域既具有专业性又互为补充，保障了董事会决策的科学性。

公司积极践行人才强企战略，建立了有效的员工激励机制和评聘体系，注重人才培养、成长成才、形成了一支专业过硬、素质优良的人才队伍。

公司深耕能源行业多年，管理团队拥有丰富的能源行业知识与企业管理经验，同时深刻了解相关监管机制，积极谋划拓展新产业方向，紧跟行业发展趋势，能够持续推进公司业务拓展，为股东创造价值。

五、后市展望

2026年是“十五五”开局之年，公司将立足“开好局、起好步”，推动管理体系再优化、管理水平再提升，加快构建与高质量发展相适应的管理体系和能力体系，切实开展好“管理提升年”各项工作任务，确保“十五五”良好开局。

1、着力推进本质安全提升。夯实安全管理基础，以“治本攻坚，效能提升”为主题，打好“治本攻坚”三年行动收官战。落实生产提质增效，以“调节能力”为核心，提升煤电机组调峰深度与负荷响应速率，提高新能源设备功率预测系统精度，增强机组核心竞争力。

2、着力推进价值创造提升。抓好市场营销，针对不同交易类型，强化市场调研，统筹机组运行方式。抓好保供控价，强化燃料成本管控，加强煤炭市场形势研判，优化采购策略，挖掘控价潜力。抓好增盈减亏，充分发挥全面预算的价值引领作用，坚持融资规模和融资利率双降导向，持续开展成本领先攻坚行动。

3、着力推进绿色转型提升。健全发展工作机制，深化“一项目一策略”，基于资源禀赋和发展阶段差异区分优先级，加快资源获取、转化。深入推进绿色低碳为底色的新业态、新技术、新模式发展，拓宽产业发展新路径。严抓施工安全，狠抓质量管理，发挥规模化采购优势，积极控降工程造价，全力抓好工程建设。

4、着力推进公司治理提升。持续完善中国特色现代企业公司治理，保证董事会规范运作，强化董事会成员履职服务，有力推动科学、理性、高效董事会建设。深化“法治央企”建设，切实提升法律、合规、风险、内控“四合一”效能，持续增强风险防控能力。

风险提示:煤价大幅上升的风险，电价波动风险。

资料来源：WIND，2026-04-03_申万宏源证券_大唐发电_大唐发电（601991）：北方区域电价韧性强，燃料成本下行增厚盈利；公司公告；财富在线整理, 时间2026/05/06。

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