— 节前一周内容概览 —

• 假期期间（5月1日至5月5日），外围市场普遍上涨。美股纳斯达克指数上涨0.70%，恒生科技指数上涨1.20%，新加坡A50期货上涨0.50%，日经225指数上涨0.38%，韩国综合指数上涨5.12%。

• 节前一周共4个交易日，A股主要指数普遍上涨。上证指数、深证成指和创业板指分别累计上涨0.79%、1.12%和0.26%，中证1000和国证2000分别累计上涨0.94%和0.91%。按中信一级分类，21个行业指数上涨，其中电子、石油石化、煤炭涨幅较大，分别上涨5.05%、4.22%和3.94%；9个行业指数下跌，其中食品饮料、通信、银行跌幅较大，分别下跌1.39%、1.29%和1.10%。

• 金融期权标的普遍上涨。其中科创50ETF涨幅较大，上涨8.03%。

• ETF期权加权隐含波动率变化不一。当前50ETF和300ETF期权加权隐波仍处于长期中位数以下，其中50ETF期权加权隐波相对较低，处于历史20%分位；其他ETF期权加权隐波处于长期中位数以上，其中科创50ETF期权加权隐波相对较高，处于历史75%分位。

• Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。节前一周50ETF期权、500ETF期权、创业板ETF期权的Skew值维持正值但均有所减小，科创50ETF期权Skew值由正转负创出美伊冲突以来最小值，表明当前科创50ETF投资者情绪转向偏乐观。

• 以科创50ETF为例，标的上涨、隐含波动率上升的环境中，趋势类组合中，买认购表现较好；以50ETF为例，配置类组合中，所有组合均取得正收益，其中虚值备兑组合表现较好，收益大于标的指数本身。

• 通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。

— 标的表现及期权成交量 —

图1：金融期权标的全周涨跌情况

：过去5年相关指数TTM-PE变化情况

表1：金融期权相关指数TTM-PE近五年情况一览

表2：金融期权日均成交量变化情况一览

— 波动率表现 —

表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览

注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。

图5：期权SKEW与标的价格变化情况

—期权组合表现—

表4：趋势类组合全周表现

注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）

配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）

—相似行情匹配—

以50ETF为例，计算出与最近20个交易日相似的三段历史行情，并计算此后一周表现较好和较差的5个期权组合的收益情况。

图8：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）

注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。

注2：买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

注3： 历史情况不代表未来表现。并非对后续行情的预测，仅为提示风险所用。

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