平安资源精选混合发起式季报解读：A类份额增长308% C类单季亏损5.13亿元
主要财务指标：C类亏损规模超A类18倍
报告期内，平安资源精选混合发起式A、C两类份额均出现亏损，但C类亏损规模显著大于A类。具体财务指标如下：
| 主要财务指标 | 平安资源精选混合发起式A | 平安资源精选混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 638,398.64元 | 2,618.88元 |
| 本期利润 | -2,745,102.64元 | -51,338,318.05元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0322元 | -0.1180元 |
| 期末基金资产净值 | 177,535,093.20元 | 506,877,902.46元 |
| 期末基金份额净值 | 1.2517元 | 1.2480元 |
数据显示，C类份额本期利润亏损5133.83万元，是A类亏损额（274.51万元）的18.7倍。从加权平均基金份额本期利润看，C类每份额亏损0.1180元，亏损幅度是A类（0.0322元）的3.66倍。期末净值方面，A类份额净值1.2517元略高于C类的1.2480元，两类份额净值差异主要源于费用结构不同。
基金净值表现：两类份额均跑赢基准 波动幅度显著高于基准
过去三个月，A、C两类份额净值增长率分别为4.95%、4.76%，均高于同期业绩比较基准收益率4.44%，但净值波动幅度显著高于基准。
平安资源精选混合发起式A净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.95% | 2.92% | 4.44% | 2.10% | 0.51% | 0.82% |
| 自基金合同生效起至今 | 25.17% | 2.38% | 12.63% | 1.77% | 12.54% | 0.61% |
平安资源精选混合发起式C净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.76% | 2.92% | 4.44% | 2.10% | 0.32% | 0.82% |
对比可见，A类份额跑赢基准0.51个百分点，C类跑赢0.32个百分点。但两类份额净值增长率标准差（2.92%）均高于基准标准差（2.10%）0.82个百分点，显示基金净值波动风险高于市场基准水平。自2025年10月13日合同生效以来，A类份额累计净值增长率达25.17%，大幅跑赢基准12.54个百分点，体现出较强的超额收益能力。
投资策略与运作：地缘冲突下调整配置 减持贵金属增配油气
报告期内，基金继续聚焦有色金属矿业、非金属矿业、化石能源等资源品核心领域。受地缘冲突影响，3月以来中东原油输运通道恢复延迟，推高通胀预期并加剧供应链压力。对此，基金主动调整配置结构：减持贵金属、铜等对流动性敏感的资产，少量增配油气、战略小金属等受益于战争的品种。
管理人指出，地缘政治影响将长期化，低烈度冲突或成常态，各国能源自主化需求上升。同时，可再生能源体系重塑将加速，主干电网改造、储能设施建设等领域发展提速。优质中国企业凭借制造业体系和能源供应优势，全球竞争力有望提升，资产价值存在重估空间。
资产组合：权益投资占比88.22% 港股通投资占净值34.44%
报告期末，基金资产组合高度集中于权益类资产，固定收益、基金等其他品类投资为零。具体资产分布如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 637,682,955.03 | 88.22 |
| 其中：股票 | 637,682,955.03 | 88.22 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 8 | 其他资产 | 8,226,822.61 | 1.14 |
| 9 | 合计 | 722,846,087.27 | 100.00 |
值得注意的是，基金通过港股通投资的港股公允价值达235,695,792.59元，占净值比例34.44%，港股配置比例较高，需承担港股市场波动及汇率变动风险。其他资产中，应收申购款8,226,822.61元，占总资产1.14%，主要为未结算的申购资金。
行业配置：制造业与原材料占比超67% 行业集中度高
基金股票投资高度集中于资源相关行业，境内外投资合计覆盖采矿业、制造业、水利环境及港股原材料等领域。
境内股票投资行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 75,232,006.00 | 10.99 |
| C | 制造业 | 297,876,080.88 | 43.52 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 28,879,075.56 | 4.22 |
| 合计 | 401,987,162.44 | 58.73 |
港股通投资行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | 163,654,676.56 | 23.91 |
| 合计 | 235,695,792.59 | 34.44 |
境内外行业配置合计，制造业（43.52%）、原材料（23.91%）、采矿业（10.99%）占比达78.42%，行业集中度极高，对资源品价格波动敏感性强。水利环境行业占比4.22%，主要为环保相关企业，或与资源品生产的绿色转型相关。
前十大重仓股：港股占四席 黄金与矿业标的为主
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计349,788,895.17元，占基金资产净值比例51.12%，重仓股集中度较高。具体明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 03939 | 万国黄金集团 | 4,338,000 | 51,631,596.11 | 7.54 |
| 2 | 01164 | 中广核矿业 | 14,230,000 | 48,498,501.01 | 7.09 |
| 3 | 002379 | 宏桥控股 | 1,478,700 | 40,043,196.00 | 5.85 |
| 4 | 002756 | 永兴材料 | 427,900 | 32,015,478.00 | 4.68 |
| 5 | 03858 | 佳鑫国际资源 | 338,800 | 31,081,005.49 | 4.54 |
| 6 | 000510 | 新金路 | 2,088,900 | 30,811,275.00 | 4.50 |
| 7 | 600549 | 厦门钨业 | 526,100 | 29,261,682.00 | 4.28 |
| 8 | 000962 | 东方钽业 | 658,200 | 29,230,662.00 | 4.27 |
| 9 | 301323 | 新莱福 | 463,400 | 29,129,324.00 | 4.26 |
| 10 | 688480 | 赛恩斯 | 375,443 | 28,879,075.56 | 4.22 |
前十大重仓股中，港股标的4只（万国黄金集团、中广核矿业、宏桥控股、佳鑫国际资源），合计占净值比例24.99%；A股标的6只，以有色金属（厦门钨业、东方钽业）、新材料（新莱福）、环保（赛恩斯）为主。第一大重仓股万国黄金集团占比7.54%，前两大重仓股合计占比14.63%，单一标的集中度较高。
份额变动：A类份额增长308% C类净申购2.73亿份
报告期内，两类份额均呈现净申购状态，A类份额规模实现跨越式增长，C类份额申购赎回均保持高位。
| 项目 | 平安资源精选混合发起式A（份） | 平安资源精选混合发起式C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 34,766,335.25 | 133,375,376.22 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 161,715,718.16 | 878,489,173.10 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 54,644,801.76 | 605,703,897.30 |
| 报告期期末基金份额总额 | 141,837,251.65 | 406,160,652.02 |
A类份额期初3476.63万份，期末1.42亿份，净申购1.07亿份，增长率达308%；C类份额期初1.33亿份，期末4.06亿份，净申购2.73亿份，增长率204%。C类份额申购赎回活跃度更高，总申购8.78亿份、总赎回6.06亿份，反映投资者对C类份额的短期交易需求较强。此外，基金管理人持有A类份额10,000,250.03份，占A类总份额7.05%，显示管理人对基金长期投资价值的信心。
风险提示与投资机会
风险提示
- 行业集中风险：基金88.22%资产配置于权益类资产，其中78.42%集中于资源相关行业，若大宗商品价格大幅下跌或行业政策调整，可能导致净值显著波动。
- 地缘政治风险：组合表现受地缘冲突影响较大，中东局势不确定性或持续推高油价及通胀，抑制终端需求并收紧流动性。
- 港股市场风险：港股通投资占净值34.44%，需警惕港股市场波动、汇率变动及跨境监管政策风险。
- 流动性风险：前十大重仓股占比超51%，若重仓股流动性不足，大额赎回可能导致变现困难。
投资机会
- 资源品长期趋势：管理人认为资源品长牛行情中，资产价格剧烈波动带来的重定价机会稀缺，部分个股性价比突出。
- 能源体系重塑：可再生能源体系重塑加速，主干电网改造、储能设施建设等领域或成新增长点。
- 中国企业竞争力提升：优质中国企业凭借制造业体系及能源供应优势，全球市场份额有望扩大，资产价值存在重估空间。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金行业集中及地缘政治等风险，关注资源品价格走势及宏观政策变化。
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