4月13日，中国人民银行发布2026年一季度金融统计数据报告。报告显示，2026年3月末广义货币(M2)余额353.86万亿元，同比增长8.5%，比上年同期高1.5个百分点；狭义货币(M1)余额119.32万亿元，同比增长5.1%。3月末，人民币各项贷款余额280.51万亿元，同比增长5.7%；社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%。一季度，社会融资规模增量为14.83万亿元，处于同期较高水平。

整体来看，业内分析人士普遍认为，今年3月及一季度新增信贷、社融走势平稳，企业信贷与直融持续发力，投资扩张动力增强。

信贷投放稳健均衡

从信贷数据来看，3月末，人民币贷款同比增长5.7%，还原地方专项债置换影响后贷款增速在6.2%左右，对实体经济支持力度稳固。

一季度人民币贷款增加8.6万亿元。分部门看，住户贷款增加2967亿元，其中，短期贷款减少1640亿元，中长期贷款增加4607亿元；企（事）业单位贷款增加8.6万亿元，其中，短期贷款增加4.13万亿元，中长期贷款增加5.42万亿元，票据融资减少1.1万亿元；非银行业金融机构贷款减少3680亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，今年以来，结构性货币政策工具扩容、提额、降息，贷款财政贴息等政策加码，政策面对中小微企业和科技企业等重点领域信贷需求的支持力度持续加大，这些举措对企业短期贷款连续同比多增起到了支持作用。

与此同时，在金融管理部门引导“信贷均衡投放”的背景下，3月作为季末信贷“大月”的“冲量”现象有所缓解。

从流通中的货币情况看，2025年下半年以来，M1增速中枢明显回升，带动M2-M1剪刀差连续10个月保持在5个百分点以内，处于近三年来的低位水平。3月末，M2继续维持在8%以上的历史高位。

王青认为，在近期贷款增速放缓、存款派生效应相应减弱的背景下，政府和企业债券融资规模较大，并逐步转化为企业和居民存款，是近期M2增速处于偏高水平的主要原因。

“当前M1同比保持在5.1%的相对合理水平上，企业用于投资扩张的短期资金需求不减，内需修复具备较好预期。”广开首席产业研究院首席金融研究员王运金介绍，整体来看，一季度金融数据显示当前国内融资结构在持续优化，企业融资动力较强，国内需求在稳步修复阶段。

多元融资渠道不断拓展

社融方面，2025年3月末对实体经济发放的人民币贷款余额277.3万亿元，同比增长5.8%；企业债券余额35.16万亿元，同比增长7.9%；政府债券余额98.47万亿元，同比增长15.9%；非金融企业境内股票余额12.31万亿元，同比增长4.2%，上述因素对社融形成了主要支撑。2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元。

从结构上看，社会融资规模增量中人民币贷款占比为60%，比去年同期低3.9个百分点，企业债券融资占比升至7.1%，比去年同期高3.6个百分点，股票融资占比也有所上升。多元融资渠道不断拓展，对银行贷款形成一定替代效应。

王运金指出，今年财政政策保持“更加积极”的基调，安排4.0%赤字率水平，政府净融资规模较去年只增不减，较大规模的政府债券发行需求将在剩余三个季度徐徐展开。地方政府债发行节奏较快，3月净融资约6700亿元，较好地适配基建等项目的推进需求。

展望未来，王青认为，短期来看，在外部不确定性骤然升高的过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点有可能延后，新增信贷、社融将以稳为主。后期若出现较为明显的外需走弱迹象，逆周期调节政策力度会相应加码，货币金融对实体经济的支持力度也会明显上升。这方面有充足的政策空间。

《中国银行保险报》记者 许予朋

《中国银行保险报》编辑 徐宁