证券时报记者 马静 孙翔峰

　　当全球市场在不确定性中持续摇摆，投资者期望尽快找到“锚点”。

　　在AI颠覆恐慌和地缘政治冲突的双重影响下，“HALO资产”因其确定性和稀缺性一度成为资本追逐的热点。当下，因安全溢价日益凸显而成为焦点的中国资产，将与HALO交易有何交集？

　　“HALO资产”全称是“Heavy Asset，Low Obsolescence”，即具备重资产、低淘汰率特质的企业资产类别。该交易理念于2026年2月初首次提出，随后从华尔街持续深化和扩散到A股。Wind数据显示，2026年年初至今，能源、化工材料、公用事业、国防军工、先进制造等板块受到了资金热捧，涨幅显著跑赢沪深300指数。

　　“HALO交易是全球资金在旧秩序松动后寻找新锚点的一种交易热潮，而中国资产成为安全资产，则是这一热潮在中国市场的具象化与深化。”在中金公司研究部宏观分析师、执行总经理张峻栋看来，HALO交易的核心是对“稀缺性重新定价”，从传统的轻金融资产转向物理上难以替代、战略上不可或缺的硬资产。这种交易策略，与中国资产的安全属性在底层逻辑上是一致的。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超认同这一观点，他认为被赋予“安全资产”属性的中国资产，与HALO交易均源于全球资本在高度不确定性环境下对“确定性与稀缺性”的再定价。中国作为全球制造与资源配置的重要枢纽，天然承载着大量HALO属性资产，使其在本轮定价重构中同时受益于“稀缺性溢价”与“安全溢价”的叠加。

　　与此同时，杨超还表示，中国资产和HALO交易的逻辑层级与定价锚存在差异。HALO交易立足于微观资产属性，其核心在于筛选具备高资本壁垒、供给刚性与现金流稳定的重资产领域，本质是对“难以被替代的实体资产”的重估；而中国资产的“安全属性”则更多源于宏观体系层面，定价基础在于经济体的产业完整性、政策空间与内需韧性，是对“系统稳定性与增长确定性”的重估。

　　中信证券大类资产配置首席分析师余经纬则直言，HALO本质上是对低替代风险资产的一次性生存溢价重估，而单纯基于生存确定性的防御配置难以构成长期主线。相较而言，中国资产的安全性源于中国自身经济的韧性和货币政策“以我为主”的特征，两者存在一些差异。

　　兴业证券首席经济学家王涵持有类似观点。他提到，HALO交易本质是一种对冲策略，其有效性依赖于AI技术路径的连续性假设，一旦叙事切换或技术方向生变，交易逻辑可能逆转。而中国资产的安全属性源于国际秩序变迁中的战略性重估，体现的是新兴经济体在全球资产定价中权重提升的范式转移，更具内生韧性与长期可持续性。