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（来源：中华工商时报）

转自：中华工商时报

    A股上市券商迎来年报密集披露期。据中国证券业协会（简称“中证协”）最新发布的证券公司2025年度经营数据（依据证券公司未经审计财务报表）显示，150家证券公司2025年度实现营业收入5411.71亿元，2025年度实现净利润2194.39亿元。

    受益于资本市场回暖及政策红利的推动，不少企业实现了营收、净利润双增，头部券商领跑行业，其中有7家营收、净利润均破百亿。与此同时，在资本市场改革持续深化的背景下，券商并购效果显著，国泰海通、国联民生等券商并购后均实现1+1＞2的效果。

    业内人士认为，在市场和政策驱动下，证券行业格局有望深度重塑，推动行业实现高质量发展。

7家机构营收净利润均破百亿

    wind数据显示，截至3月31日，已有26家上市券商披露2025年业绩，合计实现营业收入4400.55亿元，同比增长11.26%；实现归母净利润1850.64亿元，同比增长44.61%。

    从营业收入来看，多家头部券商2025年营收超200亿元。其中，中信证券以748.54亿元营收，继续稳坐榜首，也是唯一一家营收超过700亿元的上市券商。国泰海通以631.07亿元营收紧随其后，成为中信证券外，唯一一家突破600亿元营收大关的券商。

    营收位列第三到第八的分别为华泰证券、广发证券、中金公司、中国银河、招商证券、申万宏源，营收分别为358.09亿元、354.93亿元、284.81亿元、283.02亿元、249.72亿元和242.56亿元。

    从增速上看，2025年，前8家龙头券商的营收均实现同比正增长。其中，国泰海通去年的营收增幅最高，达到87.40%。广发证券、中金公司、申万宏源去年营收同比增幅分别达34.33%、33.50%、30.29%。中信证券、中国银河2025年营收增幅分别为28.80%、24.34%。招商证券、华泰证券去年的营业收入同比也实现增长，分别增加了19.53%和6.83%。

    净利润方面，中信证券和国泰海通同样大幅领先，是净利润唯二超过200亿元的券商，分别达到300.76亿元和278.09亿元。华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券、东方财富紧随其后，净利润分别为163.83亿元、137.02亿元、125.2亿元、123.5亿元、120.85亿元。

    整体来看，已有7家券商实现营业收入和归母净利润均破百亿元。业内人士认为，2025年券商行业整体业绩向好，主要受益于资本市场回暖与政策红利释放的双重驱动。

    重组券商协同效应显现

    自2024年新“国九条”发布以来，证券行业并购重组密集落地。国泰君安收购海通证券、国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券、国信证券收购万和证券等案例已相继完成。

    整合完成后，国泰海通2025年实现营收631.07亿元，同比增长87.40%；归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%。国联民生实现营收76.73亿元，同比增长185.99%；归母净利润20.09亿元，同比增长405.49%。两家券商营收、净利润均大幅增长，整合效应初步显现。

    从具体业务看，国泰海通其经纪业务手续费净收入达151.38亿元，超越中信证券，排名行业第一。国联民生的投行和资管业务的手续费净收入同比增速也居于前五。财富管理客户数量同比大增81.6%，达到354.95万户。

    另有仍在进行中的中金公司合并东兴证券和信达证券案。从财报来看，2025年，中金公司、东兴证券、信达证券分别实现营收284.81亿元、47.11亿元、40.44亿元，同比增速分别为33.50%、10.25%、22.86%；分别实现净利润97.91亿元、21.02亿元、18.94亿元，净利润增速分别为71.93%、36.10%、38.74%，

    三者合并完成后，新主体营收将达到372亿元，仅次于中信证券和国泰海通；净利润约138亿元，将超越广发证券的137.02亿元，排名第四。而从具体业务来看，三家券商合并后业务互补明显，协同空间较大，新主体在网络布局、客户资源和财务资本等方面有望实现“1+2>3”的效果。

    中航证券认为，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

    行业向好态势明显

    上市券商的业绩表现反映了证券行业向好的态势。日前，中国证券业协会最新发布的证券公司2025年度经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，150家证券公司2025年度实现营业收入5411.71亿元，2025年度实现净利润2194.39亿元。

    分业务看，2025年，证券公司代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1637.96亿元、证券承销与保荐业务净收入337.11亿元、财务顾问业务净收入57.84亿元、投资咨询业务净收入76.94亿元、资产管理业务净收入238.87亿元、利息净收入646.87亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1853.24亿元。

    截至2025年12月31日，150家证券公司总资产为14.83万亿元，净资产为3.34万亿元，净资本为2.44万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）3.24万亿元，受托管理资金本金总额9.53万亿元。

    中信证券金融产业首席分析师田良在接受媒体采访时表示，“十五五”期间，证券行业格局有望深度重塑，券商有望通过内生增长和兼并重组实现自身的长足发展，资产配置、综合服务和国际化能力有望成为行业分化的决定因素。