（来源：经济参考报）

3月基金发行市场日前正式落幕，超1100亿份基金齐发，成立数量与份额环比均增长，为2月底已站上38万亿元的存量公募市场带来又一批增量资金。总体来看，居民金融资产配置深化、长线资金加速入市、市场制度持续完善等因素协同发力，共同成为公募基金市场规模扩容的增长动能。

展望后市，多家公募机构表示，当前企业基本面改善预期不断强化，A股市场正逐步从估值修复阶段迈向业绩验证阶段。

3月千亿份新基齐发

次新基金快速建仓

Wind数据显示，以基金成立日为统计标准，截至3月31日，3月新成立基金数量达140只，合计发行份额为1101.15亿份，再度站上千亿份关口，且较今年2月的906.40亿份明显提升。

从发行结构来看，股票型、混合型、债券型基金份额占比整体与2月差距不大，分别为22.53%、35.41%、20.68%，其中混合型基金发行份额占比较2月的27.85%提升明显，发行份额也来到了最近一年的最高水平389.94亿份，显示出市场对于多元资产配置的偏好。

在市场整体扩容的背景下，“硬科技”主题成为贯穿3月的主线。据不完全统计，3月以来已成立的明确聚焦于科技领域（含人工智能、芯片、新能源、软件等）的产品数量超过20只，彰显了资金对科技创新赛道的集中偏好。

在新基金密集成立的同时，此前新成立的基金也进入“紧锣密鼓”的建仓节奏中。不少基金成立仅一个多月，净值已发生明显变动。

以融通科技臻选混合基金为例，Wind数据显示，该基金为偏股混合型基金，成立于2月3日，截至4月1日，该基金成立以来的回报率已达到11.83%，为今年以来新成立的基金产品中业绩最亮眼的一只。除此之外，成立于2月4日的中航甄选领航，截至目前的回报率也达到了3.03%。

不过，也有部分新基金建仓以来出现净值回撤，如成立于2月11日的财通周期优选，该基金成立以来的回报率为-16.78%；成立于1月21日的新华医疗创新，该基金成立以来的回报率为-16.01%。

存量规模突破38万亿元

增量资金可期

近年来，公募基金规模呈持续扩容态势。中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）最新发布的数据显示，截至今年2月底，公募基金管理规模首次超过38万亿元，连续11个月创新高。

从细分产品类型看，2月基金行业呈现多点开花局面，各产品类型基金份额均实现正增长，混合型基金同样是其中的重要增长领域。数据显示，混合型基金规模2月底为4.1万亿元，较1月底增长933.41亿元，份额增长364.03亿份。

从2024年底首次突破32万亿元，到如今站上38万亿元关口，这一增长态势的背后，与居民财富积累和投资意识觉醒、行业生态更趋健康多元等因素密切相关。

“公募基金产品的核心，在于为投资者提供投资价值，而投资价值最终需要从投资收益水平中体现。”中信建投证券认为，驱动公募基金规模不断突破新高的核心驱动因素主要有两点：一是市场赚钱效应提升，满足或超越投资者对于基金投资的目标收益率；二是基金费率方面，政策协同市场共同发力，切实让利投资者。两者共同作用下有效提升了基金的综合收益水平，使得投资者维持或提升对于公募基金产品的投资意愿。

更多增量资金依然可期。Wind数据显示，截至4月1日，当前仍有71只（不同份额合并计算）基金在发行中。从新发基金投资类型来看，被动指数型基金、偏股混合型基金以及混合型FOF是重点布局方向。

据华泰证券测算，到2030年，公募基金规模有望突破50万亿元，增长动能主要来自居民金融资产配置深化、长线资金加速入市、市场制度持续完善以及产品体系不断丰富。

中信建投证券表示，考虑到货币基金规模增长进一步放缓的可能性，各类型ETF规模增长空间较大。其中，债券型产品以及“固收+”类FOF产品因其低风险、高流动性、有一定向上收益空间的特点，有较大可能接棒此前货币基金所担任的定期存款替代产品角色，整体规模未来有望持续性稳定增长。而收益能力更高、波动水平更大的股票型产品和QDII型产品，则主要承担了实现投资者高收益预期的角色，在市场宏观环境未出现重大变化的情况下，规模预计将呈现出波动上升为主的增长趋势。

机构乐观看后市

盈利验证成核心变量

展望后续市场，机构普遍认为，随着宏观经济复苏态势持续巩固，企业基本面改善预期不断强化，A股市场正逐步从估值修复阶段迈向业绩验证阶段。在流动性环境趋于中性、市场情绪回归理性的背景下，上市公司的盈利质量与增长韧性将成为决定股价走势的核心变量。

“短期看，A股大概率将跟随全球风险资产波动，微观交易层面对股市整体表现和板块轮动的影响仍阶段性较强。”星石投资有关人士表示，中长期看，3月中东地缘冲突以来的股市调整主要为估值压缩，后续企业盈利回升有望带动股市表现。当前A股估值处于相对合理水平，考虑到中国制造业优势明显，人工智能领域的技术更迭和应用落地仍在推进，泛科技领域仍有较好的盈利兑现机会，而海外不确定性对国内政策发力促经济的影响不大，具有稳定性、高性价比的中国核心资产存在中期机会等待挖掘。

博时基金宏观策略部表示，当前中东地缘冲突仍未结束，短期内全球权益市场风险偏好均受到扰动。中期来看，石油价格上涨对中国经济基本面的冲击偏小，A股资产具备更强的韧性，风险在于油价和美债利率中枢上行对流动性的扰动。结构上看，短期风险偏好下行环境下，可考虑关注红利资产，重视油价中枢上涨下新老能源的结构性机会。

在富国基金经理张圣贤看来，2026年A股盈利增速有望显著回升，且ROE与资产周转率均有望回升，盈利改善的持续性或将优于2025年。从全球视角来看，中国资产在全球新兴市场中的占比不断提升，伴随人民币汇率升值预期增强，叠加A股估值全球偏低，中国股市吸引力凸显。

光大保德信基金股票研究部总监崔书田表示，2026年市场估值扩张空间有限，企业盈利将成为决定市场走向的核心变量。从历史经验看，在盈利消化估值阶段，市场风格容易发生切换，今年A股市场将有望从单一的科技成长，转向科技、制造、周期等共舞的格局。

景顺长城衡瑞精选混合基金经理周寒颖认为，伴随上市公司2025年年报密集披露，以及2026年一季报拉开披露帷幕，后续市场有望转向盈利驱动，风格可能更加均衡，可重点关注能源安全、高端制造、消费内需三大方向。

汇丰晋信基金股票研究总监闵良超表示，当前A股和港股整体盈利水平处于历史相对低位，虽然可能会受到油价上涨影响，但不存在明显的下行风险，并且供应链优势使得国内需求受冲击相对较小，未来盈利改善值得期待。