核心盈利指标解读

营业收入：同比增42.13%至99.99亿元

2025年公司实现营业收入99.99亿元，较上年同期的70.35亿元增长42.13%，主要系汽车业务、摩托车业务销量增长带动收入增加。分季度来看，营收逐季攀升，第四季度单季营收达30.53亿元，创年内新高，显示公司业务规模持续扩张。

净利润：同比增110.93%至8440.82万元

归属于上市公司股东的净利润为8440.82万元，较上年同期的4001.72万元增长110.93%，主要系主营业务收入增加带动利润增长。不过扣非后净利润为-2.55亿元，较上年同期的-6804.32亿元亏损扩大，显示公司盈利质量仍待提升。

扣非净利润：亏损扩大至-2.55亿元

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.55亿元，上年同期为-6804.32万元，亏损幅度扩大。主要系新增科技业务导致研发人员规模扩大、研发投入增加，同时对资产计提减值损失增加以及递延所得税费用增加。

每股收益：基本每股收益翻倍至0.02元

基本每股收益为0.02元/股，较上年同期的0.01元/股增长100%；扣非每股收益为-0.06元/股，上年同期为-0.02元/股，亏损扩大。

费用结构深度剖析

总费用：同比增32.42亿元至13.81亿元

2025年公司总费用（销售+管理+财务+研发）合计13.81亿元，较上年同期的10.57亿元增长30.65%，主要系研发费用大幅增加所致。

销售费用：同比降12.26%至2.96亿元

销售费用为2.96亿元，较上年同期的3.38亿元下降12.26%，主要系公司加强费用管控，广宣费支出减少。其中广告费及宣传费从上年的1.24亿元降至0.83亿元，降幅达33.34%。

管理费用：同比增21.84%至3.52亿元

管理费用为3.52亿元，较上年同期的2.89亿元增长21.84%，主要为新增科技业务板块带来人力成本增加，同时中介服务费也有所增加。工资及社保从上年的1.58亿元增至2.11亿元，涨幅达33.54%。

财务费用：同比转负至-8969.45万元

财务费用为-8969.45万元，上年同期为7450.93万元，主要系外币升值形成汇兑收益，同时贷款余额下降导致利息支出减少，存款增加使得利息收入增加。其中汇兑损益从上年的4126.81万元收益转为8565.58万元损失（此处应为收益，原文表述为汇兑损益-8565.58万元，即实现汇兑收益8565.58万元）。

研发费用：同比增102.13%至8.22亿元

研发费用为8.22亿元，较上年同期的4.07亿元增长102.13%，主要系本期布局科技业务，对应的研发投入增加。职工薪酬从上年的6748.22万元增至2.66亿元，涨幅达294.67%；折旧及摊销从2.85亿元增至5.02亿元，涨幅达76.14%。

研发人员情况

报告期末公司研发人员数量为2456人，占公司总人数的35.34%，较上年同期有显著增加，主要系新增科技业务板块。研发人员学历结构中，博士研究生50人、硕士研究生953人、本科1092人，高学历人才占比达85.22%，为公司科技业务布局提供了人才支撑。

现金流分析

经营活动现金流：同比增306.46%至21.35亿元

经营活动产生的现金流量净额为21.35亿元，较上年同期的5.25亿元增长306.46%，主要系本期收入增长，收回的货款增加和收到政府补助增加，以及购买商品、接受劳务使用存单质押开具承兑汇票支付货款使得支付的现金减少。销售商品、提供劳务收到的现金达99.03亿元，较上年同期的78.32亿元增长26.44%。

投资活动现金流：同比转负至-19.64亿元

投资活动产生的现金流量净额为-19.64亿元，上年同期为2.69亿元，主要系为提高资金收益率，将部分活期存款转为定期存款。投资支付现金达2亿元，同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金5.44亿元，较上年同期的3.98亿元增长36.69%。

筹资活动现金流：同比转正至9.92亿元

筹资活动产生的现金流量净额为9.92亿元，上年同期为-4.55亿元，主要系票据贴现款增加。取得借款收到现金5.30亿元，同时未到期票据贴现款达30.66亿元。

可能面对的风险

国际市场风险

海外市场关税上调、技术认证标准趋严，将推高出口成本与合规压力；部分区域地缘政治复杂多变，对海外业务拓展与稳定运营构成潜在不利影响。公司2025年国外营收达39.43亿元，占总营收的39.43%，海外市场波动对公司业绩影响较大。

产业政策风险

“双碳”目标下新能源汽车技术标准持续提升，购置税减免取消、补贴退坡、碳积分政策收紧等因素，将为公司产业转型带来压力；Robotaxi相关政策仍在完善，行业监管与准入规则存在一定不确定性，可能影响相关业务推进节奏。

科技业务市场竞争加剧与技术迭代风险

汽车智能化竞争日趋激烈，传统车企、科技巨头纷纷加速布局，市场集中度逐步提升，公司科技业务面临较大的市场竞争压力；同时，人工智能与汽车智能化技术更新迭代速度快，若公司无法紧跟技术发展趋势，现有研发成果与产品竞争力可能被削弱。

科技业务短期内无法盈利风险

自动驾驶、智能座舱等高投入研发持续推进，报告期内研发费用保持高位，且未来仍需持续加大投入，短期内将对公司盈利水平构成一定压力。2025年科技业务板块营收3.50亿元，亏损1.63亿元。

供应链安全风险

全球产业链格局深度调整，芯片、域控制器、存储等关键零部件供应紧张、价格波动，将对智能化产品的量产交付与成本控制带来挑战。

汇率风险

国际汇率市场波动，将对公司出口业务、成本核算、外汇结算及整体经营业绩产生不确定性影响。公司2025年美元资产余额达9.68亿元，汇率波动对公司财务状况影响较大。

核心管理层薪酬

董事长：税前薪酬331.60万元

董事长印奇报告期内从公司获得的税前报酬总额为331.60万元，未在公司关联方获取薪酬。印奇同时担任北京旷视科技有限公司执行董事、董事会主席、首席执行官等职，拥有丰富的人工智能行业经验。

总裁：税前薪酬332.94万元

总裁周宗成报告期内从公司获得的税前报酬总额为332.94万元，未在公司关联方获取薪酬。周宗成曾任浙江金刚汽车有限公司等多家企业高管，在汽车制造领域拥有丰富经验。

副总裁：薪酬区间117.10万元-293.72万元

• 联席总裁王军：税前薪酬199.28万元
• 副总裁杨波：税前薪酬175.93万元
• 副总裁黄强：税前薪酬117.10万元（在公司关联方获取薪酬）
• 副总裁郝广丽：税前薪酬148.50万元
• 副总裁夏雨扬：税前薪酬293.72万元

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