长城积极增利债券年报解读：份额暴增1065%净资产激增12倍 管理费同步飙升320%
核心财务指标：规模与利润双爆发，D类份额成增长主力
期末净资产同比激增1266%，利润增长1544%
2025年，长城积极增利债券基金规模实现跨越式增长。期末净资产达700,648,656.12元，较2024年的51,287,071.62元增长1266%；本期利润29,805,270.50元，较2024年的1,812,424.28元增长1544%。规模扩张主要得益于D类份额的增设，该份额自2025年8月18日成立以来，期末份额达435,046,601.10份，占总份额的85.99%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 700,648,656.12 | 51,287,071.62 | 1266% |
| 本期利润（元） | 29,805,270.50 | 1,812,424.28 | 1544% |
| 期末份额总额（份） | 505,753,660.70 | 43,395,637.48 | 1065% |
三类份额业绩分化，A/C类跑赢基准超18个百分点
2025年，A类份额净值增长率19.59%，C类19.12%，均大幅跑赢业绩比较基准（0.65%）；D类份额因成立时间较短（8月18日生效），净值增长率1.41%，跑赢基准（0.22%）1.19个百分点。
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 19.59% | 0.65% | 18.94% |
| C类 | 19.12% | 0.65% | 18.47% |
| D类 | 1.41% | 0.22% | 1.19% |
投资策略与运作：转债仓位积极，债券交易收益扭亏为盈
维持积极转债仓位，把握行业景气度与估值机会
报告期内，基金管理人对宏观经济、权益市场情绪及转债市场估值进行综合研判，维持相对积极的转债仓位，并在季度维度调整仓位。策略上从行业景气度、转债估值和条款博弈等角度优化配置，全年债券投资收益13,021,195.14元，其中买卖债券差价收入11,284,219.39元，较2024年的-53,483.47元实现扭亏为盈。
股票投资收益由负转正，交易活跃度提升
2025年股票投资收益496,292.96元，较2024年的-139,867.80元显著改善。累计买入金额前四名股票为会通股份（1,012,403.34元）、华翔股份（761,031.32元）、楚江新材（714,657.84元）、志特新材（475,389.00元），累计卖出金额前四名亦为上述个股，交易价差贡献主要收益。
费用与交易：规模扩张推高管理费，关联交易占比100%
管理费同比增长320%，托管费增长319%
随着基金规模扩张，管理人报酬从2024年的285,587.24元增至1,200,329.97元，增长320%；托管费从87,873.02元增至369,332.23元，增长319%。费用增长与资产规模增长基本匹配，A/C类管理费年费率0.65%，托管费0.20%，D类不收取销售服务费。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 1,200,329.97 | 285,587.24 | 320% |
| 托管费 | 369,332.23 | 87,873.02 | 319% |
| 销售服务费 | 92,351.25 | 33,480.07 | 176% |
关联交易占比100%，佣金集中于长城证券
报告期内，基金通过关联方长城证券交易单元进行股票交易3,463,307.15元（占比100%），债券交易2,938,162,756.19元（占比100%），应付关联方佣金1,578.89元，占当期佣金总量的100%。
资产配置与持有人结构：债券占比近90%，机构持有超九成
固定收益投资占比89.90%，可转债为主要配置品种
期末基金资产中，固定收益投资714,226,145.33元，占总资产的89.90%，其中可转债（可交换债）636,038,413.22元，占基金资产净值的90.78%，国债78,187,732.11元，占11.16%。前五名债券均为国债，公允价值合计78,187,732.11元。
机构投资者持有90.23%，D类份额集中度高
期末持有人结构中，机构投资者持有456,366,527.05份，占比90.23%；个人投资者持有49,387,133.65份，占比9.77%。D类份额全部由机构持有，A类机构持有37.45%，C类机构持有5.82%。单一机构投资者在2025年9月10日至12月25日期间持有份额占比达14.67%，存在集中度风险。
| 份额类型 | 机构持有份额（份） | 占比 | 个人持有份额（份） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 20,382,638.45 | 37.45% | 34,050,095.07 | 62.55% |
| B类 | 946,585.35 | 5.82% | 15,327,740.73 | 94.18% |
| D类 | 435,037,303.25 | 100% | 9,297.85 | - |
| 合计 | 456,366,527.05 | 90.23% | 49,387,133.65 | 9.77% |
风险提示与展望：机构集中与流动性风险需警惕，2026年关注票息与波段机会
风险提示：机构持有集中或引发流动性冲击
基金机构持有占比超90%，若单一机构大额赎回，可能导致流动性风险、净值波动风险甚至基金合同终止风险。D类份额规模4.35亿份，占比85.99%，若遭遇集中赎回，基金可能被迫抛售资产，影响净值稳定性。
管理人展望：2026年债市注重票息与交易机会
管理人认为，2026年海外主要经济体延续财政扩张，美联储处于降息周期，国内经济温和复苏但内生动力不足。债市方面，利率债波动加大，长久期资产需通过交易获利；信用债票息优势仍存，转债市场可挖掘行业景气度与估值匹配的标的。组合将继续做好宏观研判与个券挖掘，力争获取弹性回报。
份额变动：D类份额净增4.35亿份，成规模增长核心动力
2025年基金总申购787,296,298.31份，赎回324,938,275.09份，净增462,358,023.22份。其中D类份额申购659,621,410.28份，赎回224,574,809.18份，净增435,046,601.10份，贡献总净增份额的94.1%。A类净增17,549,423.13份（+47.6%），C类净增9,762,008.99份（+150%）。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购（份） | 赎回（份） | 期末份额（份） | 净增（份） |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 36,883,310.39 | 75,366,651.19 | 57,817,228.06 | 54,432,733.52 | 17,549,423.13 |
| B类 | 6,512,327.09 | 52,308,236.84 | 42,546,237.85 | 16,274,326.08 | 9,762,008.99 |
| D类 | - | 659,621,410.28 | 224,574,809.18 | 435,046,601.10 | 435,046,601.10 |
| 合计 | 43,395,637.48 | 787,296,298.31 | 324,938,275.09 | 505,753,660.70 | 462,358,023.22 |
结语：长城积极增利债券2025年凭借D类份额发行实现规模爆发，转债配置策略贡献显著收益，但机构持有集中、关联交易占比过高需警惕潜在风险。2026年投资者可关注其在信用债票息与转债波段机会的把握能力，同时留意流动性冲击风险。
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