净利润同比大幅下降81.94% 公允价值变动收益转负

2025年，招商添德3个月定开债发起式A（以下简称“本基金”）实现利润总额21,899,705.54元，较2024年的121,300,494.07元大幅下降81.94%。利润下滑主要源于公允价值变动收益由正转负，2025年该指标为-56,840,140.20元，而2024年为45,083,148.13元，同比变动-226.03%。

净资产微增0.11% 份额规模基本稳定

截至2025年末，本基金净资产合计3,001,417,514.99元，较2024年末的2,998,039,144.89元增长3,378,370.10元，增幅0.11%。基金份额总额为2,684,099,015.80份，较期初减少941.36份，变动率-0.000035%，规模基本保持稳定。

净值表现跑赢年度基准 长期业绩落后基准

2025年，本基金A类份额净值增长率为0.73%，同期业绩比较基准收益率为0.57%，跑赢基准0.16个百分点。但长期业绩表现不佳，过去三年净值增长率8.28%，显著低于基准的15.17%，差距达6.89个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率37.71%，低于基准的40.67%。

投资策略：债市震荡中调整仓位 优化资产配置

管理人在年报中表示，2025年债市呈现“低利率+高波动”特征，10年国债收益率在1.6%-1.9%区间震荡。组合在市场波动中积极调整仓位，顺应趋势优化资产配置，债券投资以持有到期与积极策略结合，努力提升收益。报告期内，债券投资收益94,143,601.16元，其中利息收入94,932,048.50元，买卖债券差价收入-788,447.34元，显示波段操作未能贡献正收益。

宏观展望：债市利率上行空间有限 关注通胀与供给压力

管理人认为，当前银行存款开门红较好，大行配置力量支撑债市利率，但央行全面降息意愿不强，叠加政府债供给前置、反内卷政策下通胀企稳回升，债市仍面临利空扰动。未来需持续关注通胀数据、长债供给及机构行为变化。

管理人报酬、托管费随规模微降

2025年，本基金当期应支付管理费8,995,418.74元，较2024年的9,038,124.58元下降0.47%；应支付托管费2,998,472.93元，较2024年的3,012,708.19元下降0.47%，与基金净资产微增趋势基本一致，费用计提符合合同约定（管理费年费率0.3%，托管费年费率0.1%）。

交易费用增长66.25% 应付交易费用上升18.51%

报告期内，本基金交易费用（主要为债券买卖佣金）为32,045.00元，较2024年的19,275.00元增长66.25%；期末应付交易费用29,054.22元，较2024年末的24,516.89元增长18.51%。交易活跃度提升可能与债市波动中调整持仓有关。

持仓高度集中于金融债 前五大债券占净值22.97%

截至2025年末，本基金固定收益投资占总资产比例99.77%，其中金融债占基金资产净值比例105.43%（含政策性金融债29.16%），国家债券占4.10%。前五大重仓债券合计公允价值689,326,613.69元，占净值比例22.97%，具体如下：

持有人结构高度集中 单一机构持有100%份额

期末基金份额持有人总户数205户，机构投资者持有2,684,082,490.82份，占比100%；个人投资者仅持有16,524.98份，占比0.00%。其中，单一机构投资者持有全部基金份额，存在集中赎回引发流动性风险的可能，管理人提示需关注巨额赎回对净值波动的影响。

从业人员持有比例极低 基金经理未持有份额

期末基金管理人从业人员持有本基金13,968.04份，占总份额比例0.0005%；基金经理黄晓婷未持有本基金份额。

风险提示与投资建议

风险提示：1）业绩波动风险：2025年净利润大幅下滑，公允价值变动收益转负，反映债市波动对组合收益的显著影响；2）流动性风险：单一机构持有100%份额，集中赎回可能导致基金无法及时变现资产；3）利率风险：组合利率敏感度缺口为3,001,417,514.99元，若市场利率上升50个基点，净值可能减少52,133,517.64元（约1.74%）。

投资建议：对于风险偏好较低的投资者，可关注其定期开放特性及债券持仓以获取稳定收益，但需警惕单一持有人风险及债市利率波动影响；机构投资者需评估自身赎回行为对基金流动性的冲击。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表Hehson财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。