核心财务指标：净利润大幅下滑，净资产缩水15.7%

2025年，华安中证全指证券公司ETF联接基金（以下简称“基金”）财务表现呈现显著波动。主要会计数据显示，基金A类份额本期利润1247.85万元，较2024年的8485.71万元同比下滑85.3%；C类份额本期利润为-37.48万元，较2024年的550.32万元同比骤降106.8%，成为年内变化最显著的财务指标。

净资产方面，基金期末净资产合计3.12亿元，较2024年末的3.70亿元减少5815.45万元，降幅15.7%。其中，A类份额净资产2.51亿元，C类份额0.60亿元，均较上年有所收缩。

净值表现：A/C类均跑赢基准，短期波动加剧

2025年，基金A类份额净值增长率4.07%，C类3.87%，均高于同期业绩比较基准收益率2.57%，超额收益分别为1.50%和1.30%。但从短期表现看，过去三个月净值增长率-3.83%，跑赢基准-4.05%，显示在市场调整期具备一定抗跌性；过去六个月净值增长6.96%（A类）和6.85%（C类），显著跑赢基准5.84%，体现阶段性超额收益能力。

投资策略与运作：聚焦证券行业，完全复制指数

基金作为目标ETF联接基金，通过将90%以上资产投资于华安中证全指证券公司ETF（516200），紧密跟踪中证全指证券公司指数。2025年证券行业呈现“规模扩张、盈利改善、政策驱动整合”特征，自营与经纪业务成为增长引擎，头部券商并购重组加速。基金采用完全复制法，利用量化工具控制跟踪误差，日均跟踪偏离度绝对值未超过0.35%，年跟踪误差控制在4%以内。

费用分析：管理费基本持平，交易费用激增132%

管理费与托管费稳定

2025年基金当期应支付管理费10.17万元，较2024年的10.14万元基本持平；托管费2.03万元，较2024年的2.03万元微增0.2%。费用结构稳定，主要因基金规模下降但费率保持0.5%（管理费）和0.1%（托管费）不变。

交易费用同比激增132%

基金2025年交易费用1.32万元，较2024年的0.57万元增长132%。主要由于基金在报告期内对目标ETF进行了1.97亿元的赎回操作，对应交易费用增加。

投资收益：基金投资收益翻倍，公允价值变动拖累利润

基金投资收益增长100.4%

2025年基金投资收益3982.98万元，较2024年的1987.73万元增长100.4%，主要来自目标ETF的赎回差价收入。但受证券行业估值波动影响，公允价值变动收益为-2938.05万元，较2024年的7061.80万元由正转负，成为利润下滑主因。

持有人结构：个人投资者占比超90%，机构持有比例下降

期末基金总份额2.50亿份，较2024年的3.70亿份减少32.7%。持有人结构中，个人投资者持有2.27亿份，占比90.72%；机构投资者持有0.23亿份，占比9.28%，较2024年的11.52%下降2.24个百分点。A类份额机构持有比例11.52%，C类份额全部为个人持有。

关联交易：关联方佣金占比下降，交易集中度提升

2025年基金通过关联方交易单元进行的基金交易金额为0，较2024年的2543.40万元（占比18.3%）显著下降。应支付关联方佣金为0，较2024年的1303.18元（占比100%）清零。基金全年股票投资为0，基金交易全部通过中金公司交易单元完成，成交金额3.31亿元，占比100%，交易集中度较高。

风险提示与投资机会

风险提示：

1. 业绩波动风险：C类份额净利润骤降106.8%，反映证券行业估值波动对基金收益的显著影响，未来若行业盈利增速放缓，可能进一步拖累业绩。
2. 流动性风险：A类份额净赎回5705.55万份，份额缩水32.7%，若大额赎回持续，可能导致基金跟踪误差扩大。
3. 交易集中度风险：基金交易100%通过单一券商完成，若该交易单元出现技术故障或服务中断，可能影响交易效率。

投资机会：

管理人展望证券行业“规模稳增、盈利边际改善、科技赋能”趋势，随着行业整合加速及财富管理转型深化，中证全指证券公司指数长期或受益于政策红利与业绩释放，适合长期布局证券板块的投资者。

总结

2025年华安中证全指证券公司ETF联接基金在证券行业结构性调整中呈现“收益分化、规模收缩”特征。尽管全年跑赢基准，但净利润大幅下滑、份额缩水及交易费用激增需引起投资者关注。未来需重点跟踪证券行业政策动向、目标ETF运作效率及管理人合规整改效果（注：管理人2025年11月因合规问题被暂停固定收益类产品注册3个月，已完成整改）。

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