核心财务指标异动：规模与利润双降

2025年英大安悦纯债债券基金（以下简称“该基金”）遭遇规模大幅缩水，全年净资产从2024年末的71.60亿元骤降至21.79亿元，降幅达70.96%；基金总份额从68.00亿份缩减至21.49亿份，缩水68.39%。这一数据在债券型基金中表现尤为突出，反映出投资者对该基金的信心明显不足。

从盈利指标看，2025年该基金A类份额本期利润198.87万元，C类份额0.36万元，合计199.23万元，较2024年的2.47亿元净利润同比下滑92.0%。利润下滑主要源于公允价值变动损失1.19亿元，部分被债券投资收益1.33亿元抵消。

净值表现：A类微涨C类亏损 跑赢基准但收益收窄

2025年该基金A类份额净值增长率0.12%，C类份额-0.19%，同期业绩比较基准（中债综合全价指数）收益率为-1.59%，两类份额均跑赢基准。但与2024年A类5.92%、C类5.53%的涨幅相比，收益显著收窄。

从不同时间段表现看，过去一年A类份额超额收益1.71个百分点，C类1.40个百分点，主要得益于四季度利率下行窗口的波段操作。但长期收益呈下滑趋势，自基金合同生效以来A类累计净值增长率15.68%，C类10.42%，年化收益分别为3.92%、2.61%，低于同类平均水平。

投资策略：中性久期低杠杆 利率波段操作贡献收益

基金管理人在年报中表示，2025年采取“中性久期+低杠杆”策略，重点参与长端利率品种波段操作。具体来看，一季度在资金面收紧背景下缩短久期至1-3年；二季度抓住地产销售回落窗口拉长久期至3-5年；三季度在“反内卷”政策冲击下降低仓位；四季度利用中美关税摩擦和央行购债预期进行波段交易。

债券投资方面，全年实现利息收入1.06亿元，买卖债券差价收入0.27亿元，合计债券投资收益1.33亿元，占营业总收入的64.06%。但受债市震荡影响，公允价值变动损失1.19亿元，导致整体利润大幅缩水。

费用分析：管理费逆势增长 费率隐性上升

2025年该基金当期发生管理费1450.08万元，较2024年的1249.37万元增长16.07%；托管费386.69万元，同比增长16.07%。值得注意的是，在基金规模大幅缩水70.96%的情况下，费用仍保持增长，反映出单位净值费率实际上升。按日均资产计算，2025年实际管理费率约0.35%，高于合同约定的0.30%，可能与规模下降导致的固定费用分摊增加有关。

交易费用方面，全年应付交易费用2.61万元，实际交易费用9.87万元，主要为银行间市场债券交易佣金，平均佣金率0.02%，处于行业合理水平。

持有人结构：机构占比99.68% 单一投资者持仓超20%

截至2025年末，该基金机构投资者持有21.42亿份，占总份额的99.68%；个人投资者仅持有683.11万份，占比0.32%。持有人户数373户，户均持有576.20万份，显示出高度机构化特征。

报告期内，有3家机构投资者持有份额比例超过20%，其中最大机构持有人持有9.53亿份，占比44.34%。根据基金合同，单一投资者大额赎回可能引发巨额赎回风险，中小投资者可能面临赎回申请延期办理。此外，机构集中持有还可能导致基金规模波动加剧，2025年该基金净赎回48.48亿份，与机构资金撤离直接相关。

2026年展望：债市震荡为主 中短端品种存机会

管理人展望2026年债市认为，收益率大幅上行或下行空间有限，整体维持震荡走势。一季度资金面预计宽松，中短端品种机会确定；长端品种受市场风险偏好、信贷开门红预期影响，波动可能加剧。策略上计划采取“哑铃型”配置，增配1-3年政金债和5-10年高等级信用债，同时保持组合高流动性。

风险提示方面，需关注地产政策放松超预期、美联储加息周期延长等潜在风险。对于投资者而言，该基金当前机构占比过高，存在流动性风险，建议个人投资者谨慎参与；机构投资者可逢利率调整窗口布局中短端品种，把握波段机会。

附录：关键数据速览

（数据来源：英大安悦纯债债券型证券投资基金2025年年度报告）

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