核心财务指标：净利润腰斩 净资产缩水超8亿

永赢开泰中高等级中短债债券型基金（以下简称“永赢开泰中短债”）2025年年报显示，基金全年实现净利润112,496,040.51元，较2024年的301,052,634.29元大幅下降62.63%。期末净资产65.01亿元，较2024年末的73.18亿元减少8.17亿元，降幅11.16%。基金份额总额从2024年末的64.20亿份降至56.10亿份，缩水8.10亿份，降幅12.61%。

主要会计数据对比（单位：元）

净值表现：各份额均跑赢基准 A类年化收益1.68%

2025年，基金各份额净值增长率均为正，且显著跑赢业绩比较基准（-0.76%）。其中A类、D类、E类份额净值增长率均为1.68%，C类为1.48%。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率达21.65%，C类20.13%，D类5.87%，E类6.70%，均大幅跑赢同期基准收益率（A/C类2.15%，D/E类0.43%）。

2025年各份额净值表现

投资策略：久期杠杆提升至中性偏高 信用债短端占优

管理人在年报中表示，2025年债市震荡偏弱，一季度受资金面收敛及经济开门红影响，10年国债收益率一度触及1.9%，随后关税冲击带动收益率回落，全年呈现窄幅震荡。信用债市场短端、票息类品种表现较好，信用利差整体压窄。

基金操作上，全年维持中性久期和杠杆水平，临近年末将久期提高至中性略偏高，杠杆提升至中性偏高水平，以应对市场变化。

费用分析：管理费托管费随规模下降 交易费用减少39.61%

2025年基金管理人报酬21,494,338.63元，较2024年的29,461,569.87元下降27.04%；托管费7,164,779.57元，较2024年的9,820,523.31元同样下降27.04%，与基金净资产规模降幅基本一致（11.16%）。应付交易费用期末余额89,051.43元，较2024年末的147,478.30元减少39.61%，反映交易活跃度下降。

费用变动情况（单位：元）

债券持仓：金融债占比46.75% 前五大持仓集中度12.75%

截至2025年末，基金固定收益投资占总资产比例达99.68%，其中金融债持仓30.39亿元，占基金资产净值比例46.75%（含政策性金融债11.68%）；企业债9.13亿元（14.05%），中期票据33.26亿元（51.16%）。前五大债券持仓合计7.29亿元，占净值比例12.75%，持仓集中度适中。

前五大债券持仓明细

持有人结构：A类机构占比88.52% C类个人持有超95%

期末基金总持有人户数63.16万户，户均持有8,882.02份。分份额看，A类机构投资者持有30.82亿份，占比88.52%；C类个人投资者持有12.04亿份，占比95.93%；D类、E类机构持有占比分别达99.94%、99.99%，显示机构投资者在高等级份额中占绝对主导。

持有人结构（单位：份）

份额变动：净赎回10.16亿份 规模连续两年缩水

2025年基金总申购160.59亿份，总赎回170.75亿份，净赎回10.16亿份，导致份额总额从64.20亿份降至56.10亿份。值得注意的是，2024年基金已净赎回223.69亿份，连续两年出现大额净赎回，反映投资者对中短债产品偏好下降。

风险提示与展望：低利率高波动延续 关注短端信用债机会

管理人展望2026年，认为经济总量将延续平稳运行，价格中枢整体修复。债市低利率与高波动格局预计延续，随着收益率定价修复及银行负债成本下行，债券配置性价比或边际修复。信用债市场短端需求维持韧性，中长端需求仍需谨慎。

风险方面，基金持仓的前十大证券发行主体中，中国进出口银行、恒丰银行等4家机构在报告期内受到行政处罚，合计处罚金额达9852万元，需关注相关主体信用风险。

从业人员持有：基金经理持有A类份额超100万份

期末基金管理人从业人员合计持有120.87万份，占基金总份额0.02%。其中基金经理持有A类份额超100万份，显示内部对产品信心。

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