期末净资产同比下降2.46%，本期利润减少5.93%

2025年，国富恒博63个月定期开放债券型基金（以下简称“国富恒博63个月定开债”）实现本期利润3.02亿元，较2024年的3.21亿元同比下降5.93%；期末基金资产净值81.50亿元，较2024年末的83.56亿元减少2.06亿元，同比下降2.46%。基金份额净值1.0049元，较2024年末的1.0343元下降2.84%。

净值表现跑赢基准，三年累计超额收益1.61%

报告期内，基金份额净值增长率为3.74%，同期业绩比较基准（中国人民银行公布的银行三年期定期存款利率（税后）+1.0%）收益率3.25%，跑赢基准0.49个百分点。拉长周期看，过去三年基金份额净值累计增长12.04%，较基准的10.43%超额1.61个百分点，中长期业绩表现稳健。

投资策略：坚守利率债配置，封闭期采用持有到期策略

基金管理人在报告中表示，2025年国内债市收益率震荡走弱，中债总指数下跌0.21%，中债信用债总指数上涨1.78%。本基金以投资利率债为主要品种，封闭期内严格采用买入持有到期策略，所投金融资产到期日（或回售日）不晚于封闭期结束日，力求开放前资产完全变现。全年基金持续平稳运作，结合融资期限管理，应对市场波动。

2026年展望：经济基本面支撑债市，利率债需求稳固

管理人认为，2026年国内经济处于新旧动能转换阶段，房地产下行趋势未扭转，海外环境复杂，经济基本面仍对债市形成支撑。货币政策预计维持宽松，降准降息仍有可能，市场资金面或因政策节奏呈现区间震荡。信用分层延续，资金将向高安全边际资产集中，利率债因低风险、高流动性需求稳固，高等级信用债信用利差或维持历史较窄水平。

管理费微增0.17%，托管费同步增长，交易费用大降78.81%

2025年基金当期应支付管理费1233.61万元，较2024年的1231.52万元微增0.17%；应付托管费411.20万元，较2024年的410.51万元增长0.17%，费用与基金规模变动基本匹配。值得注意的是，应付交易费用从2024年的18.95万元降至4.02万元，同比大幅下降78.81%，或与基金持仓稳定、交易频率降低有关。

债券持仓高度集中，前五大债券占净值96.82%

基金期末债券投资市值81.48亿元，占基金资产净值的99.97%，全部为利率债。前五大持仓债券均为政策性金融债，合计市值79.93亿元，占净值比例达96.82%，持仓集中度极高。其中，“16农发05”“16进出03”持仓占比分别为40.05%、36.25%，单只债券持仓超30%，存在一定集中度风险。

机构持有100%份额，户均持仓3168万份，集中度风险显著

期末基金份额持有人户数256户，户均持有基金份额3168.25万份。持有人结构中，机构投资者持有81.11亿份，占总份额100%；个人投资者持有3.61万份，占比0.00%（因比例过小四舍五入）。单一机构投资者持有份额占比达48.70%，存在大额赎回引发的流动性风险。

份额微增0.39%，全年分红5.40亿元

报告期内，基金总申购份额3163.54万份，无赎回，期末份额总额81.11亿份，较期初增长0.39%。全年实施4次分红，累计向持有人分配利润5.40亿元，分红率达178.64%（分红总额/本期利润），高分红或与封闭期运作、现金管理需求有关。

风险提示与投资建议

风险提示：1）机构持有集中度极高，单一投资者占比近50%，大额赎回可能导致基金被迫变现资产，引发流动性风险；2）债券持仓前五大占比超96%，且前两大持仓均超30%，利率波动或特定券种流动性问题可能放大净值波动；3）2026年货币政策宽松预期下，若市场利率上行，可能对债券价格形成压制。

投资建议：该基金适合风险偏好较低、追求稳定收益的长期机构投资者。个人投资者需关注封闭期流动性限制及集中度风险，建议结合自身资金使用计划谨慎参与。

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