期末净资产同比激增313% 规模突破290亿

国泰黄金交易型开放式证券投资基金（简称“国泰黄金ETF”）2025年年报显示，截至报告期末，基金净资产达29,483,353,697.49元，较2024年末的7,142,109,369.46元增长312.8%，规模突破290亿元。同期，基金份额总额从1,222,619,865.00份增至3,204,119,865.00份，增幅162.1%。

本期利润7.96倍增长 贵金属投资收益贡献显著

2025年，国泰黄金ETF实现本期利润6,638,232,438.81元，较2024年的740,505,507.67元大幅增长795.8%。其中，贵金属投资收益为2,274,238,203.03元，占营业总收入的33.7%，主要来自买卖贵金属差价收入249,940,671.47元和赎回差价收入2,024,297,531.56元。公允价值变动收益4,456,724,432.46元，占比66.1%，反映金价上涨带来的资产增值。

净值增长率57.52% 跟踪误差控制良好

报告期内，基金份额净值增长率为57.52%，略低于业绩比较基准（上海黄金交易所Au99.99合约）的58.57%，跟踪偏离度为-1.05%。过去三个月、六个月净值增长率分别为11.63%、27.12%，同期基准收益率为11.82%、27.53%，跟踪误差均控制在0.41%以内，符合基金合同约定的“日均跟踪偏离度不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%”的风险管理目标。

投资策略：高仓位跟踪金价 黄金租赁增厚收益

基金管理人表示，2025年严格执行被动投资策略，维持高仓位运作以紧密跟踪金价。报告期内，基金投资组合中贵金属投资占基金总资产的99.70%，持仓以黄金现货合约为主，并通过黄金租赁业务增厚收益。截至期末，基金持有黄金延期合约Au(T+D)60,000克，市值58,462,800元，公允价值变动7,431,940.77元。

管理费、托管费随规模同步增长

2025年，基金当期应支付管理费89,578,965.91元，较2024年的20,558,032.50元增长335.7%；应支付托管费17,915,793.11元，较2024年的4,111,606.42元增长335.7%。费用增长与基金资产净值增长基本同步，符合“管理费按前一日基金资产净值0.5%年费率、托管费按0.1%年费率”的合同约定。

交易费用增长218% 贵金属交易活跃度提升

报告期内，基金买卖贵金属产生交易费用8,996,842.05元，较2024年的2,827,990.57元增长218.1%，主要因贵金属交易量扩大。2025年卖出贵金属成交总额1,680,237,325.10元，较2024年的602,317,171.40元增长179.0%，反映市场交投活跃度提升。

持有人结构：联接基金占比85.59% 机构持仓稳定

截至期末，基金持有人总户数27,930户，户均持有份额114,719.65份。持有人结构中，国泰黄金ETF联接基金持有2,742,334,940份，占总份额的85.59%；机构投资者持有265,515,777份，占比8.29%；个人投资者持有196,269,148份，占比6.13%。联接基金占比过高或导致基金申赎受联接基金规模变动影响较大。

管理人展望：长期支撑因素坚挺 短期波动或放大

管理人认为，美联储降息周期开启、全球经济复苏不确定性及央行去美元化进程将长期支撑金价。但金价触及历史高位后，短期波动可能加剧。建议投资者逢低布局、长期配置，通过黄金ETF实现资产多元化配置。

风险提示与投资建议

风险提示：金价受地缘政治、货币政策等因素影响波动较大，2025年四季度金价曾出现“冲高回落”的A型走势，短期回调风险需警惕。基金规模快速增长可能导致申赎冲击，联接基金占比过高或放大流动性风险。

投资建议：长期投资者可逢金价调整配置，利用ETF流动性优势分散风险；短期投资者需密切关注美联储政策动向及地缘冲突进展，避免追涨杀跌。

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