来源：逸柳投研笔记

声明：本文章仅供研究讨论用，不构成任何投资建议。股市有风险，决策需独立思考，搭建好自己的逻辑体系和风控体系，切忌人云亦云。

东鹏饮料可谓是功能性饮料的龙头了，尤其大车运输车旁边经常能够其身影，昨天他家也发了2025年年报。我们看看这份财报说了什么，同样是先用python把pdf解析成txt文件，然后使用deer-flow以及挂载的年报点评技能，最后人工核对了下数据，调整了下格式。

一、财务摘要：营收利润双增，盈利质量优异

2025年公司实现营业收入208.75亿元，同比增长31.80%，归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，利润增速高于营收增速，盈利能力持续提升。

分季度来看，前三季度保持稳健增长态势，第三季度单季营收61.07亿元、归母净利润13.86亿元创历史新高，四季度受春节错峰因素影响略有回落，全年加权平均净资产收益率达到51.61%，同比提升4.68个百分点，处于行业领先水平。

全年经营活动产生的现金流量净额61.74亿元，同比增长6.65%，现金储备充足，流动性安全边际高。期末合同负债余额59.74亿元，同比增长25.50%，主要为预收经销商货款和应付返利，反映下游渠道打款积极性较高，订单储备充足，为2026年业绩增长奠定良好基础。

二、业务结构：多品类协同突破，全国化布局深化

产品结构持续优化，“1+6”多品类战略成效显著。核心大单品东鹏特饮全年营收155.99亿元，同比增长17.25%，尼尔森数据显示其市场销售额占比提升至38.3%，正式登顶中国能量饮料市场销量与销售额双料第一。

第二增长曲线“东鹏补水啦”爆发式增长，全年实现营收32.74亿元，同比增速达118.99%，营收占比跃升至15.7%，成为30亿级大单品。

果之茶、东鹏大咖等其他品类合计营收19.86亿元，同比增长94.08%，非特饮品类整体占比从2024年的15.9%提升至25.2%，公司成功从单一功能饮料龙头向综合性饮料集团转型。

区域布局更加均衡，华南传统基本盘实现营收62.15亿元，同比增长18.09%，华北、华西区域增长动能强劲，营收增速分别达到67.86%和40.77%，全国化渗透成效显著。渠道端经销商数量超过3400家，有效活跃终端网点突破450万家，传统渠道持续深耕的同时，重客、线上渠道增速分别达35.55%和40.24%，全渠道协同能力持续增强。

三、研发情况：聚焦健康需求，技术支撑创新

2025年公司研发投入6633.84万元，同比增长5.85%，研发团队共150人，其中30岁以下人员占比57.3%，团队年轻化特征明显，创新活力充足。研发方向聚焦健康化配方升级、功效验证、新工艺应用三大核心领域，围绕消费者对低糖、低负担、功能化的需求开展系统性研究。

报告期内公司推出无糖能量饮料、无糖电解质水、“焙好茶”系列、低糖港氏奶茶等多款符合健康消费趋势的新品，同时深化产学研合作，联合北京体育大学、华南理工大学等9家权威机构开展产品功效研究，为“东鹏特饮缓解疲劳”“补水啦水合作用”等功能声称提供科学数据支撑，核心配方和工艺的知识产权布局持续完善，构建了坚实的技术壁垒。

四、核心竞争力：全链路优势突出，品牌势能强劲

公司构建了覆盖产品力、渠道力、品牌力、供应力、数字力的多层次竞争壁垒。

渠道端形成深度下沉的全国网络，终端覆盖密度行业领先，产能端完成全国14个生产基地布局，其中10个已投产，显著缩短配送半径，单位制造成本低于行业平均水平，叠加规模化采购优势，形成可持续的成本领先能力。

数字化“五码关联”系统实现从生产到消费全链路溯源，渠道库存、动销数据实时监控，运营效率显著高于行业平均水平。

品牌层面“累了困了喝东鹏特饮”心智深入人心，东鹏特饮跻身全球软饮料品牌价值前十，各子品牌针对不同消费场景精准定位，体育赛事、电竞、综艺等多维度营销持续强化品牌认知。

管理团队稳定，“没有任何理由不增长”的奋斗文化深度融入组织，执行力强劲，2026年港股上市后全球化战略提速，长期成长空间进一步打开。

五、股东回报：分红政策稳定，权益持续提升

公司坚持实施持续稳定的分红政策，上市以来累计现金分红超过66亿元，与股东共享发展成果。2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利25元（含税），同时以资本公积金每10股转增3股，预计现金分红金额14.12亿元，分红率31.98%，保持了一贯的高分红水平，回报股东力度持续加大。

2025年末归属于上市公司股东的净资产达到94.21亿元，同比增长22.54%，每股净资产18.12元，基本每股收益8.49元，盈利能力的持续提升为股东权益增长提供坚实支撑。港股上市后公司治理结构进一步优化，信息披露更加规范透明，中小股东权益保障机制更加健全。

六、风险提示：多重因素扰动，需审慎应对

行业竞争加剧风险，当前软饮料市场存量竞争特征明显，国际品牌持续巩固优势，新兴品牌不断切入细分赛道，若行业出现非理性价格战或营销费用大幅投入，可能对公司盈利水平造成一定压力。

核心原材料价格波动风险，PET、白砂糖等原料成本占比较高，受大宗商品市场、农产品周期、汇率等多重因素影响，若未来价格大幅上涨而公司未能有效传导成本压力，将可能导致毛利率下行。

食品安全风险，作为食品生产企业，产品质量是企业生存发展的生命线，若生产、流通环节出现质量安全问题，将对品牌声誉和经营业绩造成重大不利影响。

海外扩张不及预期风险，公司正在推进东南亚等海外市场布局，面临文化差异、政策监管、本地化运营等多重挑战，若拓展进度不及预期，可能影响全球化战略落地节奏。

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