核心盈利指标稳中有升

报告期内，雷尔伟实现营业收入3.85亿元，同比增长5.22%；归属于上市公司股东的净利润7081.66万元，同比增长5.30%；扣除非经常性损益的净利润6163.33万元，同比增长11.70%，盈利质量进一步提升。

从每股收益来看，基本每股收益为0.3243元/股，同比增长5.33%；扣非每股收益0.2822元/股，同比增长11.69%，与扣非净利润的增长趋势一致，反映出公司主营业务盈利能力的增强。

费用管控成效显现 财务费用大幅反转

总费用微降 结构优化

公司2025年期间费用合计6497.05万元，较上年的7478.36万元减少981.31万元，同比下降13.12%，费用管控效果显著。

销售费用稳步增长

销售费用657.13万元，同比增长13.06%，主要因公司加大市场拓展力度，职工薪酬、业务招待费等有所增加，反映出公司在市场端的投入持续加大，以巩固客户资源。

管理费用大幅下降

管理费用3702.25万元，同比下降16.79%，主要源于股份支付费用减少（上年为546.12万元，本年为127.41万元），同时公司通过优化管理流程、缩减非必要开支，实现了管理成本的有效控制。

财务费用由正转负

财务费用为-95.33万元，较上年的42.84万元大幅下降322.51%，实现由正转负。主要因票据贴现利息支出减少及汇兑损益减少，同时利息收入带来正向贡献，显示公司资金管理效率提升，财务成本压力大幅缓解。

研发费用小幅缩减

研发费用2233.00万元，同比下降5.59%，但仍保持在较高水平。公司研发投入主要集中在职工薪酬、直接材料等方面，2025年重点推进了动力集中型综合检测车碳钢蒙皮司机室、轨道交通地铁车辆新结构铝合金蒙皮司机室等多个项目，为后续产品升级和市场拓展奠定基础。

研发团队稳中有进 创新基础坚实

截至2025年末，公司研发人员数量为73人，较上年减少4人，同比下降5.19%，但研发人员占比仍保持在22.26%，与上年基本持平。从学历结构看，本科及以上学历人员占比提升，其中本科人数从34人增至35人，硕士人数虽从6人降至4人，但整体研发团队的专业素养仍有保障。年龄结构方面，30岁以下研发人员占比从12.07%升至21.92%，团队年轻化趋势明显，为公司持续创新注入活力。

现金流承压 筹资活动现金流出大增

经营现金流大幅下滑

2025年经营活动产生的现金流量净额为1551.04万元，同比下降64.96%，主要因公司收到的回款中票据占比较高，导致经营活动现金流入同比下降36.30%。尽管经营活动现金流出也同比下降32.49%，但流入端的下滑幅度更大，使得经营现金流净额大幅缩减，反映出公司在账款回收及现金流管理上面临压力。

投资现金流规模收缩

投资活动产生的现金流量净额为882.40万元，同比下降24.50%。公司投资活动现金流入和流出均同比减少约19.5%，主要因公司缩减了现金管理规模，闲置资金理财等投资活动的进出金额同步下降，投资活动整体趋于保守。

筹资现金流净流出翻倍

筹资活动产生的现金流量净额为-9360.00万元，同比下降139.39%。一方面，公司本期未发生筹资活动现金流入；另一方面，筹资活动现金流出同比增长136.36%，主要因公司分配股利支付的现金增加，2025年完成了2024年度每10股派6元的利润分配，合计派发现金9360万元，导致筹资活动现金净流出大幅增加。

面临多重风险 需警惕经营不确定性

宏观经济与产业政策变动风险

轨道交通行业发展与宏观经济及产业政策密切相关，若未来宏观经济增速放缓或产业政策调整，可能导致轨道交通投资建设进度放缓，进而影响公司订单获取和业绩增长。

市场竞争加剧风险

随着轨道交通装备行业竞争加剧，若公司无法持续保持技术领先和成本优势，可能面临产品毛利率下降、市场份额被挤压的风险。

人力资源成本上升风险

为吸引和留住研发技术人才，公司需提供具有竞争力的薪酬待遇，未来人力资源成本上升可能对公司盈利水平产生一定影响。

董监高薪酬与公司业绩匹配

报告期内，董事长王冲从公司获得的税前报酬总额为79.86万元，总经理（由王冲兼任）税前报酬总额同样为79.86万元；副总经理张健彬税前报酬65.74万元，副总经理朱敏税前报酬61.34万元，副总经理杨代立税前报酬55.31万元，副总经理赵旭东因任职时间较短，税前报酬为14.88万元；财务总监陈娟税前报酬58.99万元。整体来看，董监高薪酬与公司业绩增长趋势基本匹配，同时体现了不同岗位的价值差异。

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