鹰眼预警：宁沪高速营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，宁沪高速发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为202.89亿元，同比下降12.54%；归母净利润为45.94亿元，同比下降7.13%；扣非归母净利润为44.68亿元，同比下降8.45%；基本每股收益0.9119元/股。
公司自2001年1月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为412.09亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.9元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宁沪高速2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为202.89亿元，同比下降12.54%；净利润为48.21亿元，同比下降6.75%；经营活动净现金流为67.62亿元，同比增长7.05%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为202.9亿元，同比下降12.54%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 151.92亿 | 231.98亿 | 202.89亿 |
| 营业收入增速 | 14.61% | 52.7% | -12.54% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为18.51%，12.09%，-7.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 44.13亿 | 49.47亿 | 45.94亿 |
| 归母净利润增速 | 18.51% | 12.09% | -7.13% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为21.93%，16.9%，-8.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 41.75亿 | 48.8亿 | 44.68亿 |
| 扣非归母利润增速 | 21.93% | 16.9% | -8.45% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为30.07%，同比增长14.41%；净利率为23.76%，同比增长6.62%；净资产收益率（加权）为11.48%，同比下降15.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为36.94%、26.28%、30.07%，同比变动分别为10.92%、-28.84%、14.41%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 36.94% | 26.28% | 30.07% |
| 销售毛利率增速 | 10.92% | -28.84% | 14.41% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期26.28%增长至30.07%，存货周转率由去年同期8.07次下降至7.32次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 36.94% | 26.28% | 30.07% |
| 存货周转率（次） | 3.97 | 8.07 | 7.32 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期26.28%增长至30.07%，应收账款周转率由去年同期13.21次下降至10.24次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 36.94% | 26.28% | 30.07% |
| 应收账款周转率（次） | 10.94 | 13.21 | 10.24 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为11.48%，同比下降15.77%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 13.39% | 13.63% | 11.48% |
| 净资产收益率增速 | 19.23% | 1.79% | -15.77% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.96%，同比下降3.83%；流动比率为0.59，速动比率为0.42；总债务为288.82亿元，其中短期债务为32.35亿元，短期债务占总债务比为11.2%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为26.2亿元，短期债务为32.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.81，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 46.61亿 | 40.89亿 | 26.18亿 |
| 短期债务（元） | 42.88亿 | 90.91亿 | 32.35亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 1.09 | 0.45 | 0.81 |
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.47 | 0.25 | 0.21 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.15、0.14、0.09，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 46.61亿 | 40.89亿 | 26.18亿 |
| 总债务（元） | 317.21亿 | 294.65亿 | 289.12亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.15 | 0.14 | 0.09 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.07%、0.1%、0.14%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 611.26万 | 868.95万 | 967.73万 |
| 流动资产（元） | 87.37亿 | 83.94亿 | 67.47亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.07% | 0.1% | 0.14% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.37%，营业成本同比增长-17.03%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -21% | 42.16% | 11.37% |
| 营业成本增速 | 8.36% | 78.5% | -17.03% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为10.24，同比下降22.46%；存货周转率为7.32，同比下降9.28%；总资产周转率为0.22，同比下降20.86%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为10.24，同比大幅下降至22.46%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 10.94 | 13.21 | 10.24 |
| 应收账款周转率增速 | -17.63% | 20.73% | -22.46% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.9亿元，较期初增长284.21%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.28亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.93亿 |
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