【申万宏源固收】黄伟平 栾强 王哲一

摘要

• 基于现券买卖数据测算结果，本周四相比上周五全部债券基金久期中枢周度环比抬升0.04年至3.15年。

• 基于计量模型测算结果，本周中长期纯债基金久期（不含杠杆）中位数上升，标准差增加。截至2026/03/27，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到2.71年，周度环比上升0.03年，处于近三年以来78.50%分位数，久期标准差5DMA为1.71，周度环比增加0.04，处于近三年以来78.90%分位数。中长期利率型纯债基金久期（不含杠杆）中位数5DMA达到2.94年，周度环比下降0.03年，处于近三年以来53.50%分位数，久期标准差5DMA为2.30，周度环比增加0.08，处于近三年以来82.60%分位数。中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到2.59年，周度环比上升0.06年，处于近三年以来84.70%分位数，久期标准差5DMA为1.26，周度环比增加0.02，处于近三年以来70.60%分位数

• 本周短期纯债基金久期（不含杠杆）中位数上升，标准差增加。截至2026/03/27，全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.28年，周度环比上升0.02年，处于近三年以来100.00%分位数，久期标准差5DMA为0.46，周度环比增加0.03，处于近三年以来81.40%分位数。短期利率型纯债基金久期（不含杠杆）中位数5DMA达到1.29年，周度环比上升0.13年，处于近三年以来93.10%分位数，久期标准差5DMA为0.59，周度环比增加0.04，处于近三年以来66.70%分位数。短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.28年，周度环比上升0.01年，处于近三年以来100.00%分位数，久期标准差5DMA为0.44，周度环比增加0.03，处于近三年以来81.10%分位数。

• 本周各券种换手率多数下行，市场交易热度下降。截至2026/03/27，10年以上国债换手率10DMA周度环比下降0.02pcts至2.12%，处于近三年以来54.4%的分位数水平。5-7年中票换手率10DMA周度环比下降0.08pcts至1.02%，处于近三年以来19.6%的分位数水平。地方债换手率和利差方面，截至2026/03/27，浙江、重庆、广东地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到10.62bps、13.21bps、8.59bps，20-30年（含）估值利差分别达到3.58bps、4.14bps、7.43bps。

• 本周银行间债市杠杆率周度环比下行0.07个百分点至107.38%。保险公司杠杆率上行1.24个百分点至131.54%，银行杠杆率下行0.27个百分点至102.61%，证券公司杠杆率上行0.40个百分点至208.63%，广义基金杠杆率上行0.46个百分点至113.90%。

• 上周全市场存续理财规模周度环比增加169.55亿元，增加规模符合季节性水平，破净率周度环比上升0.53pcts至1.35%。分投资性质来看，纯固收理财产品指数上周净值回撤已修复，“固收+”、混合类理财产品指数上周净值回撤幅度分别达到-0.02%、-0.33%。纯固收理财产品指数最近四周净值回撤已修复，“固收+”、混合类理财产品指数最近四周净值回撤幅度分别达到-0.02%、-0.46%。

风险提示：模型测算和统计结果可能存在误差

正文

1.本周中长期利率型纯债基金久期中位数上升，标准差上升

2.本周长久期利率债换手率多数下行

3.本周保险、券商、广义基金杠杆率上行，银行杠杆率下行

4.上周理财规模增加，破净率上行

5.风险提示

模型测算和统计结果可能存在误差